创业投资（venture capital），是指专业投资管理人员将所募集的资金以股权或准股权的投资形式，投入到新兴的、迅速增长的和有巨大竞争潜力的企业，并对所投资企业进行积极的管理辅助和资源供给，促使其快速成长和增值，然后通过股权转让的方式回收资金，并获取投资回报的一种权益性投资行为。创业投资不同于传统的投资方式，其投资风险极大，着眼于资本的长期增值，通常在成熟的资本市场环境和特定的激励约束机制条件下，由一批专职的创业投资家进行运作。创业投资也不同于传统的生产方式，它不直接生产某种产品，而是生产具有发展前景和竞争潜力的项目型企业。成功的创业投资不仅能够为创业投资者带来高额的投资回报，而且能够培育出创新企业，为经济发展增添最具活力的健康细胞，因而它是促进技术创新、增强国际竞争力的核心因素，对产业结构优化具有重要的推动作用。

20世纪40年代，创业投资首先在新技术革命萌芽较早和资本较雄厚的美国出现。60年代日本开始大力发展创业投资，到70年代已蔚然成风。80年代以来，创业投资在西欧和东亚各国也很兴盛，形成了一股创业投资热。创业投资在中国起步于80年代，发展于90年代。主要集中在北京、上海和深圳等高科技产业比较发达的城市。作为一种与传统投资有本质区别的投资方式，创业投资在中国实际运行和操作中遇到了许多发展障碍，影响了众多国际创业投资向中国发展。这些障碍，一方面使得创业投资在中国的实际运作发生了变异，表现为大量的创业投资不得不采用传统投资方式，失去了创业投资本来的意义；另一方面也造成创业投资在中国运作的制度成本过高，大大影响了创业投资未来收益预期。因此，只有实力雄厚和风险防范能力很强的跨国性创业投资机构才敢介入中国市场，而数量众多、具有强大活力的国际中小创业投资机构则不敢贸然进入，这在一定程度上影响了风险投资在国内的发展。

一、国际创业投资在京投资与发展的现状

本次调研对象是所有与在京投资相关的国内外投资公司和声称进行创业投资的企业。它们在北京或设有机构，或已进行了创业投资活动，有的近期在北京寻找过创业投资机会，但不包括单纯进行贷款、担保等业务的机构。

1.北京实际利用的创业投资量累计约5亿美元，国际创业投资量占90%左右

本次调研通过访谈、问卷调查及对已有资料的分析，共涉及国内外投资公司及有创业投资活动的大企业78家，其中32家跨国投资性公司表示目前没有在京进行创业投资活动，不愿透露更多信息；其余46家创业投资公司和有创业投资业务的一般公司中，有内资企业10家，三资企业36家。36家三资企业包括了绝大部分在京跨国创业投资机构，内资部分则包括全部在京进行创业投资的、经中国有关部门审批的投资公司，以及部分重要的对外声称进行创业投资的大企业。在46家调研企业中，愿意对外透露投资情况的企业共23家，总计投入创业资本折合4.95亿美元（41亿人民币），其中，内资企业投资3952万美元；三资企业投资45567万美元，占北京市累计外商直接投资138.6亿美元的3.3%。

2.北京实际利用国际创业投资约占全国的1/3左右

据《亚洲风险投资》杂志列出的“外国直接投资基金在华投资机构一览表”统计，自1985年第一支跨国创业投资公司China Vest NV开始，到1996年共有50支创业投资性质的直接投资基金、合计资本额36.12亿美元进入中国。根据本次调研的23家创业投资机构的初步情况，到目前为止这些创业投资机构在北京实际利用国际创业投资额约5亿美元左右。调研中我们感到，企业在透露有关投资数额时往往采取保守的态度，有相当一部分创业投资企业不愿意披露信息，使有关投资数据未被统计进来。因此，到目前为止，在京创业投资的实际投资数额还会更多一些。许多创业投资机构和中介机构估计，北京实际利用的国际创业投资至少占全国比重在1/3以上。

3.北京国际创业投资与国际非创业投资之比率低于美国一个数量级

据有关资料显示，美国创业投资与非创业投资的比率在30：70左右，但在京外国直接投资138.6亿美元中，仅有4.56亿美元的国际创业投资，创业投资与非创业投资之比约为3：97。这表明，北京在吸纳国际创业投资方面大有潜力可挖。

二、国际创业投资在京投资与发展的障碍

通过本次典型调查和问卷统计分析显示：影响创业投资在