2014年，由于经济增长继续放缓，全球跨国公司低价竞争，以及市场信心缺失，中国大宗商品市场压力沉重，价格行情震荡下行。展望新一年大宗商品市场形势，由于改革助力经济增长，定向刺激效应逐步显现，以及价格持续跌落引发供应抑制，美国实体经济较为强劲复苏等，中国大宗商品市场将会引来温和与结构性回升。

一 2014年大宗商品市场压力沉重

受到多种因素影响，2014年中国大宗商品市场压力沉重。

（一）经济数据持续回落，国内需求（表观消费）较为疲弱

2014年中国经济增长继续放缓。据统计，前三季度国内生产总值（GDP）同比增长7.4%，比2013年增速又回落了0.3个百分点。主要经济指标中，前三季度全国固定资产投资（不含农户）同比增长（名义）16.1%，增速比上半年回落1.2个百分点；全国房地产开发投资同比（名义）增长12.5%，增速比上半年回落1.6个百分点，房屋新开工面积同比下降9.3%。受其拖累，前三季度全国规模以上工业增加值（按可比价格计算）同比增长8.5%，增速也比上半年回落0.3个百分点。目前市场氛围“偏冷”。预计第四季度经济回升有限，全年GDP增速可能低于计划目标。

中国经济持续减速，尤其是加工制造业回落，全产业链竞相去库存，导致大宗商品国内需求（表观消费，下同）较为疲弱。据测算，2014年1～9月累计，全国矿石、原油、焦炭、有色金属、天然橡胶等7种重要大宗商品表观消费量同比增长7.4%，与上年同期大体持平。重要大宗商品中，2014年前9个月累计，全国原油表观消费量为38423万吨，同比增长5.1%；10种有色金属表观消费量为3464万吨，增长6.9%；铁矿石表观消费量为179907万吨，增长9.8%；焦炭表观消费量为34856万吨，同比下降1.2%（见表1）。预计第四季度大宗商品消费继续低水平增长，2014年大宗商品表观消费比上年增长7%左右，增幅有所回落。

表1 2014年1～9月全国重要大宗商品表观消费情况

（二）境外进口大幅增长，中国因素依然强劲

中国是现阶段大宗商品进口最多的国家，即便经济增速持续回落，需求增长放缓，但绝对数量依然巨大。据海关统计，2014年1～9月累计，全国矿石、原油、粮食、橡胶、金属等进口量达到10.6亿吨，比上年同期增长15.1%（见表2）。其中氧化铝进口同比增幅为58.4%，石油气（及其他）进口增幅为23.7%，铁矿石进口增幅为16.5%，大豆进口增幅为15.3%，均呈现强劲增长势头。预计第四季度全国进口量继续增加，全年9种重要大宗商品进口增幅在14%以上，比上年增速至少提高4个百分点。

表2 2014年1～9月重要大宗商品进口情况

中国大宗商品进口强劲增长，进一步提高了其进口依存度，平均超过50%。其中铁矿石已经达到了70%。中国大宗商品进口强劲增长，除了自身需求数量巨大外，还受到以下两个因素驱动。

一是企业补充库存。因为“买涨不买落”的市场法则，2013年许多企业过度去库存，致使社会库存低于合理水平。随着市场价格大幅跌落，市场普遍认为国际市场价格行情已经处于相对低位，为此激发了补库需求，刺激了进口增加。

二是世界矿业巨头与主产区低价倾销。前些年大宗商品价格飙升，直接刺激了其产能的大幅增长。比如，2013年全球铁矿石供给增速超过15%，2014年全球铁矿石又净增产能1.3亿吨，目前总产能已达15亿吨以上（不含中国产能），较多地超出了需求。同样，前些年天然橡胶价格暴涨，也刺激了国内外天然橡胶的大规模种植，致使目前产量迅速增加。其他如有色金属、天然气等，也都存在类似情形。供大于求压力之下，拥有巨大产能的跨国公司及大宗商品主要产区纷纷祭出降价杀手锏，以扩大销售，抢占市场份额，实现利润最大化，并借此清除竞争对手。这方面，铁矿石世界巨头降价促销意图最为明显。受其影响，中国铁矿石进口量大幅增加，预计2014年其进口量超过9亿吨，比上年增长15%以上。

（三）遭遇双重冲击，国内生产明显减速

一方面，国内需求疲软，相应降低了国内企业增产空间；另一方面，世界巨头与主要产区低成本扩产与低价促销，亦挤占了国内企业市场份额，致使国内一些重要大宗商品生产减速。据统计测算，2014年前9个月累计，全国7种重要商品国内产量同比增长4%（见表4），比上年同期增速回落了2个多百分点。其中焦炭产量35434万吨，同比下降0.4%；原油产量15609万吨，增长0.2%；10种有色金属产量3195万吨，增长6.6%；铁矿石产量估算