一 2014年固定资产投资的基本特征

（一）固定资产投资增速缓中趋降，总体处于减速态势

受出口增长不如预期、国内经济处于结构调整和转型升级期，以及房地产市场周期性调整等因素影响，2014年我国固定资产投资增速呈现了逐月放缓的态势。1～9月，固定资产投资同比增长16.1%，增幅较2013年同期下降4.1个百分点，较上半年放慢1.2个百分点，9月环比增长率仅为0.76%，表明固定资产投资继续下行的压力依然较大。2014年以来，固定资产投资价格指数在低位平稳运行，基本在101附近，1～9月固定资产投资实际增速为15.3%，同比回落4.9个百分点（见图1）。

图1 固定资产投资增速走势

（二）第三产业投资比重继续提高，基础设施建设投资是主要支撑力量

投资的产业结构继续升级。2014年1～9月，第一产业投资占比2.4%，第二产业投资占比41.9%，第三产业投资占比55.7%，分别比2013年同期提高0.2个、降低1个和提高0.8个百分点。在三大主要投资领域中，房地开发产投资明显减速，制造业投资继续回落，基础设施建设投资是主要支撑力量。1～9月，制造业、基础设施建设、房地产开发投资对投资增长的贡献率合计达到71.9%，拉动投资增长11.6个百分点。其中，制造业投资拉动投资增长4.8个百分点，同比放慢1.7个百分点；基础设施建设投资拉动投资增长4.3个百分点，同比放慢0.5个百分点；房地产开发投资拉动投资增长2.5个百分点，同比放慢1.4个百分点。从增速看，制造业投资同比增长13.8%，较2013年同期低4.7个百分点；基础设施建设投资同比增长20.9%，较2013年同期低3.3个百分点；房地产开发投资同比增长12.5%，较2013年同期低7.2个百分点。可以看出，在产能过剩继续发酵的大背景下，制造业投资继续放缓，新增投资动力不足。房地产市场周期性调整下行，供过于求的矛盾集中释放，房地产开发投资显著回落。受益于新型城镇化建设、铁路建设、水利建设、环保建设等一系列微刺激政策措施，基础设施建设投资持续高速增长，成为支撑投资增长的主要力量（见图2）。

图2 三大领域投资累计增速走势

（三）区域投资结构有所改善，中西部地区房地产开发投资减速较大

中西部地区投资增速持续高于东部，但减速幅度较大。2014年1～9月，东、中、西部地区投资累计同比分别增长14.9%、17.8%和17.9%，增幅同比分别回落了3.9个、5.6个和5.1个百分点（见图3）。2014年以来，投资的区域结构持续改善，中西部地区投资比重逐月提高，产业转移和基础设施加速改善成为驱动中西部投资增长的重要动力，与此同时，中西部地区的房地产开发投资减速较大。

图3 三大区域投资累计增速走势

（四）投资主体继续优化，但民间投资增速回落幅度较大

2014年以来，我国民间投资增速继续保持了高于固定资产投资增速的态势。1～9月，民间投资累计同比增长18.3%，高出固定资产投资增速2.2个百分点，占固定资产投资的比重达64.7%。在本轮投资周期性减速的过程中，民间投资增速回落幅度长期大于固定资产投资，表现在两者之间的累计同比增速差值在不断缩小。1～9月，民间投资增速较2013年同期降低5个百分点，而固定资产投资增速仅放缓4.1个百分点（见图4）。

图4 固定资产投资与民间投资累计同比增速走势

（五）高耗能行业投资未得到有效控制，装备制造业投资降幅明显收窄

2014年以来，受制于产能过剩、工业品价格持续下跌、实际利率较高等因素影响，制造业投资继续减速下行，其内部结构出现分化。高能耗行业投资增速未得到有效控制，累计同比增速降幅显著收窄。装备制造业投资增速受到电气机械及器材制造业、交运设备制造业投资的强劲拉动，表现出平稳增长态势。

1～9月，高能耗行业投资累计同比增长11.1%，较上年同期低3.3个百分点，低于总体投资增速5个百分点。高能耗行业投资减速有利于节能减排，但是2014年以来高能耗行业投资增速并未逐月走低。尤其是6月、7月以来，高能耗行业投资增速出现了明显回升，河北、山西、内蒙古三省份工业增长有所加速，透露了地方政府在增长和环保之间的艰难权衡。

1～9月，装备制造业投资累计同比增长13%，较上年同期低3.7个百分点，低于总体投资3.1个百分点。装备制造业投资总体保持平稳，其中汽车制造业投资增速有所下滑，计算机、通信和其他电子设备制造业投资则是在2013年较高增速背景下的正常回调。受基础设施建设投资