一 2014年国际油价呈现先涨后跌的走势

2014年以来，国际油价呈现先涨后跌的走势，运行区间有所扩大，11月底一度跌至75美元/桶附近。上半年国际油价稳步上扬，进入7月之后国际油价出现持续大幅下跌态势。截至10月底，WTI期价平均为98.0美元/桶，同比仅微跌0.5美元/桶，Brent原油期价平均为105美元/桶，同比下跌3.6美元/桶。WTI与Brent原油的平均差价进一步缩小至每桶7美元。总体来看，2014年底前国际油价可能会出现小幅反弹，预计2014年全年WTI期价平均约为95.2美元/桶，较上年下跌2.9美元/桶，下降3.0%；Brent原油期价平均约为102美元/桶，较上年下跌6.7美元/桶，下降6.2%。

（一）上半年国际油价稳步上扬，WTI涨幅明显快于Brent原油

上半年，世界经济温和复苏，美联储有序退出量化宽松，美元走强的预期在提高，加之中东地区局势动荡，特别是伊拉克内战扩大化使人们对石油供应的担忧有所加大，国际油价保持稳步上涨态势。当然，由于美国经济增长基础比较稳固，北美地区石油需求比较稳定，加上美国不断放松石油出口管制，并新批准了部分油气公司天然气出口申请，北美市场油价上涨较快，2014年1～6月，纽约市场WTI期货价格平均为100.8美元/桶，同比增加了6.6美元/桶，上涨7%。由于欧洲、日本及主要新兴经济体经济增速普遍低于预期，石油需求不旺，代表全球市场的Brent原油期货价格1～6月平均为108.8美元/桶，同比仅微增0.9美元/桶，微涨0.8%。WTI与Brent原油期货价差由上年同期的13.6美元/桶缩小至8美元/桶。

（二）下半年以来国际油价逐月下跌，WTI与Brent原油同步暴跌

进入下半年以来，国际油价呈现逐月持续下跌态势。7～10月，Brent原油月均油价分别为108.2美元/桶、103.4美元/桶、98.6美元/桶、88.2美元/桶，WTI月均油价分别为102.4美元/桶、96.1美元/桶、93.0美元/桶、84.6美元/桶。从交易日来看，Brent油价由6月19日的115.1美元/桶的年内高位大跌至10月15日的83.8美元/桶，跌幅高达27.2%，WTI油价由6月20日的107.3美元/桶的年内高位大跌至10月22日的80.5美元/桶，跌幅高达25.0%。尽管下半年以来国际油价出现了大幅下跌，但是从前10个月累计来看，国际油价水平较上年同期仅小幅回落。1～10月，WTI期价平均为98.0美元/桶，与上年同期基本持平，仅仅微跌0.5美元/桶；Brent原油期价平均为105美元/桶，同比下跌3.6美元/桶，跌幅为3.3%。WTI与Brent原油的平均差价由上年同期的每桶10.1美元缩小至7美元（见图1）。

图1 WTI与Brent原油期价

二 2014年下半年以来国际油价大跌的原因分析

2014年下半年以来，国际油价出现持续下跌，以美、沙联手打压俄罗斯为题材的“阴谋论”再次成为人们热议的话题。毫无疑问，地缘政治风险对国际油价走势有巨大的影响力，但是地缘政治因素影响油价的机理是通过限产甚至石油禁运、投放战略石油储备，以及发动战争、恐怖袭击等扰动石油供求来引起油价波动的，而不是有了遏制战略对手的“意愿”凭空就可以左右油价走势。原油期货市场投机操作不会改变油价涨跌的方向，只会加剧市场波动程度。那么，到底是什么因素导致国际油价暴跌呢？

（一）全球石油需求明显低于预期，石油供应大大超过预期

2014年以来，全球经济增长大大低于预期，国际机构不断下调全球经济增长预测，IMF《世界经济展望》对全球经济增长的预测从2013年秋季报告的3.7%下调至2014年秋季报告的3.3%，与此密切相关联，国际能源署将2014年石油需求增量由最初110万桶/天多次下调后至70万桶/天，为近五年来的最低水平。从石油供应来看，在利比亚石油产量恢复、加拿大与巴西等国增产，特别是美国大幅增产的推动下，2014年石油供应增量为160万桶/天左右，远超过最初预测的120万桶/天。其中，美国页岩油、近海油田开发使得石油供应增量高达148万桶/天。因此，导致此次国际油价下跌的最主要原因是供求关系的根本性变化，全球石油供求由偏紧转向明显宽松状态，特别是这种宽松状态远超过人们事先的预期，这使得国际油价趋于回归供需基本面。

（二）非常规油气资源的大幅增产使欧佩克影响力减小

在疲软的需求之下，国际原油供应量不降反升。美国长期投资开发的页岩油开始进入产量高速增长期，加上近海油田的开发，2014年美国日均原油产量同比大增12%，美国石油增量占全球增量的92%左右。因而，欧佩克国家面对供求关系的变化，无法通过限产措施达到保价的目的，