一 2014年新兴经济体经济形势分析

（一）新兴经济体经济增速延续回落趋势，分化现象较为明显

2014年第一季度，新兴经济体出现了国际资本外流的现象，并由此导致金融市场剧烈动荡，投资和消费信心急剧回落，经济大幅下滑。但在金融市场稳定之后，不同国家经济表现再度出现分化现象。

亚洲新兴国家经济表现普遍较好，印度第一季度GDP同比增速虽然回落到4.6%，但随着政府换届的顺利完成，外资快速流入，工业生产持续增长，第二季度反弹到5.7%。美国是印度尼西亚仅次于中国的第二大贸易伙伴，印尼从美国经济复苏中获益，上半年经济增速达到5.2%。越南2014年前9个月工业产值同比增长7.6%，纺织品竞争力日益增强，前三季度出口同比增长19%。

受能源和大宗商品价格回落，以及国内投资需求不足的影响，资源出口型新兴国家经济增速继续放缓，甚至出现衰退现象。2014年第一季度巴西GDP同比增长1.9%，但第二季度则下降0.9%。受乌克兰危机影响，俄罗斯和其他独联体国家的经济疲软，2014年前两季度俄罗斯GDP分别仅同比增长0.9%和0.8%。

欧洲新兴国家表现各异。受益于投资扩大和失业率下降，波兰经济表现较好，IMF预计其全年将增长3.2%，高出2013年1.6个百分点。得益于公共支出增加和宽松货币政策，匈牙利2014年1～8月工业生产同比增长8.7%，预计全年GDP增长2.8%，比2013年提高1.7个百分点。受特大洪灾影响，波黑和塞尔维亚两国经济遭受重创，受灾较轻的克罗地亚预计全年衰退0.4%。

（二）多数新兴国家遭受高物价困扰，欧洲新兴国家无通胀上升之虞

在能源和大宗商品价格持续下降的背景下，以印度为代表的亚洲新兴国家、以巴西为代表的拉美新兴国家和以俄罗斯为代表的独联体国家均存在较大的通货膨胀压力。IMF预计，2014年印度、巴西、俄罗斯居民消费价格指数（CPI）分别上涨7.8%、6.3%和7.4%。

这些国家通货膨胀的共同成因如下：一是农业及上下游产业投入不足导致食品价格持续上涨，食品在各国CPI中的比重较大，食品价格的上涨直接导致通胀攀升。二是普通消费品生产能力不足，货币贬值导致进口商品价格上涨，资源丰富的俄罗斯由于产业结构不合理，一些消费品国际竞争能力不强，导致依赖国外进口，从而形成输入性通货膨胀。三是改革滞后导致垄断服务业如电力、燃气、供水等价格不断上涨。四是高利率加剧了物价上涨，为控制通货膨胀，一些国家的央行不断提高利率，但效果不佳，甚至起到了相反作用——高利率抑制了投资，工业产品供给不足进一步加剧了物价上涨。在此背景下，货币政策在协调经济增长和通货膨胀问题上处于两难境地。

与上述国家形成鲜明对比的是，欧洲新兴国家的通胀压力较小，绝大多数国家CPI上涨不超过3%，主要原因在于工农业相对发达，不存在供不应求现象。

（三）国际资本流出导致金融动荡，对外贸易普遍低迷

次贷危机爆发前，由于看好新兴经济体发展前景，欧美金融机构向新兴经济体客户提供了大量的贷款和其他金融产品；次贷危机爆发后，新兴经济体大量发放信贷，在此背景下经济快速反弹。但是，伴随世界经济增速放缓，不良贷款增加的风险自2011年起开始出现，各国均有“去杠杆”的内在要求。欧洲主权债务危机爆发后，欧洲银行业为满足资本充足率的要求，开始抛售新兴经济体的金融资产，新兴经济体开始被动“去杠杆”。2014年美联储量化宽松政策的退出预期导致部分国际短期资本进一步外流，新兴金融市场动荡此起彼伏，令低迷的经济雪上加霜。

受发达国家经济低迷、能源和大宗商品价格回落、自身经济结构调整及金融动荡的影响，新兴经济体对外贸易普遍低迷。2014年前三季度，印度商品出口增速只有2.2%，进口则下滑3.3%；巴西商品出口和进口分别下降2.3%和2.8%；俄罗斯前8个月出口增长只有1.1%，进口下滑5.8%。对外贸易下滑虽然主要是外需问题，但直接冲击内需，突出表现为出口以及配套部门的固定资产投资下滑，投资不足已成为制约新兴经济体经济发展的主要因素。在当前阶段，新兴经济体出口低迷和利用外资下降还同欧美国家的再工业化有关，一些过去在新兴经济体投资的项目改在国内，一定程度上影响了全球对外直接投资和国际贸易格局。

（四）就业市场持续改善，就业政策发挥了积极影响

与经济增长停滞不前形成鲜明对比的是，新兴经济体就业形势不断好转。2014年8月