一 2014年日本经济运行情况

（一）经济复苏放缓，投资需求减弱

2014年以来，日本经济复苏出现较大波动，前两个季度GDP增速一高一低。其中，受消费税上调前抢先消费及资本支出扩大影响，第一季度GDP环比折年增长5.9%；第二季度经济增长受消费税上调拖累，GDP环比折年萎缩7.1%（见图1）。进入第三季度，在对外投资与新政策的提振下，经济增长较第二季度有所反弹，主要指标也出现向好趋势，但整体经济复苏仍弱于预期。国际货币基金组织（IMF）、世界银行等国际机构已分别下调了2014年日本经济增长预期。资本支出对日本经济持续增长至关重要，第一季度资本支出增长4.9%，其中住宅投资增长3.1%，设备投资增长7.6%，公共投资下降2.7%，但第二季度投资需求较第一季度明显减弱，其中企业资本支出环比下降5.1%，住宅投资大幅下降10.4%，设备投资下降2.5%，公共投资下降0.5%。此外，长期贷款利率已降至低位，新屋开工连续5个月同比负增长，8月Sentix投资信心指数也从年初的18.9降至4.7。

图1 2013年第一季度至2014年第二季度日本GDP环比折年率（季节调整值）

（二）消费需求下降，消费者信心不足

消费需求减弱是造成日本经济大幅波动的重要原因。受消费税提高前需求猛增提振，第一季度消费需求强劲。其中，私人消费环比增长2.1%，国内需求对日本经济增长贡献1.7个百分点。但随着4月1日消费税率提高至8%，日本家庭开支逐月下降，导致第二季度私人消费需求大幅萎缩，国内需求拉低经济增长2.8个百分点；私人消费支出环比下降5.1%，为7个季度来首次出现负增长；汽车、家电等耐用消费品支出环比下降18.9%。与此同时，居民担心消费税上涨导致购买力下降，致使消费倾向下降，消费者信心不足。2014年2月，日本消费者信心指数由1月的40.5下降至38.3；4月进一步恶化至37.0，创2011年8月来最低水平。虽然第三季度略有回升，但是9月消费者信心指数再次降至39.9，创2014年以来最大降幅（见图2）。对此，日本内阁府也将对该指标的基本评估从8月的“以缓慢的速度增长”下调至“趋于稳定”。

图2 2014年1～9月日本消费者信心指数变动（季节调整值）

（三）出口增长疲软，贸易逆差扩大

除消费需求外，出口是拉动日本经济增长的另一主要因素。受抑于外部需求的低迷与美国经济复苏步伐放缓，前两个季度日本出口表现疲软，其中，第一季度出口拖累经济增长0.3个百分点，第二季度出口环比下降0.5%。随着外部贸易市场出现好转，第三季度日本出口有所改善，金属加工制成品及汽车出口是主要推动力。但日本未恢复核电站运行，导致用于火力发电的液化天然气等化石能源需求不断膨胀，推高了整体贸易进口额，贸易赤字不断扩大。2014财年上半年（4～9月），日本货物贸易逆差升至5.4271万亿日元，创1979年有可比数据以来同期贸易逆差额新高。并且9月日本货物逆差额也扩大至9583亿日元，刷新了单月贸易逆差额历史纪录，连续第27个月贸易逆差。

（四）制造业扩张减速，企业经营改善

受出口低迷及上调消费税后带来的消费支出减少等拖累，2014年日本制造业扩张放缓。2月制造业采购经理人指数（PMI）自高位回落至55.5；4～5月制造业继续萎缩，PMI降至50的荣枯分界线以下（见图3）。随后，日本政府推出一系列措施对市场信心与需求产生正面影响，第三季度PMI出现好转。7月工业产出修正值月率增长0.4%，并且日本央行短观调查也显示，9月日本大型制造企业信心指数升至13。虽然制造业扩张出现放缓趋势，企业经营却进一步得到改善。2014财年上半年（4～9月），全国负债1000万日元以上的企业数量为5049家，较2013年同期减少8.2%，连续6年同比下滑；企业负债总额为9078.2亿日元，同比减少49.5%；负债10亿日元以上的大型破产企业158家，同比减少8.6%。

图3 2014年1～10月日本PMI走势

二 影响2014年日本经济的主要因素

尽管在短期内，安倍宽松货币政策与积极财政政策对经济增长仍具有一定效果，但从宏观因素看，经济结构、人口少子化与老龄化以及高额公共债务，成为困扰日本经济发展的顽疾；从微观因素看，消费税上调、企业国际竞争力下降以及外部市场环境严重制约经济发展。在这些因素中，既有暂时性的，又有长期性的，其中困扰2014年日本经济走势的最主要因素包括以下几个方面。

（一）消费税提高抑制消费需求

消费需求下降是日本经济放缓的主要因素。第