综观2002～2011年中国股权投资市场募资情况，除2009年受金融危机影响募资略有回调外，无论新募基金数抑或募资总额整体均一路上涨，尤其是近两年募资增长的幅度更是飞跃式上升。2012年，中国股权投资市场不断遇冷，行业整体呈现持续降温态势，经历了一轮市场的下滑，PE步入深度盘整期。中国股权投资市场外弱内强，整个行业的结构不断优化，正在慢慢走出Pre-IPO的传统套路，渐成风气的基金有并购基金、房地产基金、PIPE（投资上市公司）、政府引导基金等。

2012年成功募集的较大型基金，多为有国资介入的集中某一领域的专项基金。这说明即使在经济大形势不明朗的情况下，经济结构调整中的传统产业升级和新兴产业发展仍是未来投资人关注的主要方向。同时，以政府引导基金为代表的财政资金相对活跃，2012年成立的多支基金有政府财政参与。政府引导基金主要是解决市场失灵问题，通过市场化手段推动投资机制改革，同时顺应国家产业发展的政策和方向，对早期企业有较大倾斜，保证行业在后期发展中有较强生命力。在PE市场整体陷入低迷困境之际，移动互联网市场风景独好。在移动终端领域，不断升级的竞争风暴奠定了智能手机市场多极化格局的形成。移动广告、手机电子商务、移动社交、移动游戏等细分领域进一步发展，移动互联网迎来新一波创业浪潮。从投资轮次上来看，中国移动互联网投资主要集中在A轮投资，随着VC加大早期项目的投资力度，天使投资、“天使+孵化”等各种投资机制也相继关注尚未有成熟盈利模式的移动互联网企业。

一 影响PE行业发展的体制机制

（一）影响行业发展的体制机制

2011年底，国家发改委发布《关于促进股权投资企业规范发展的通知》，这是我国首个全国性股权投资企业管理规则，我国VC/PE行业从此步入“规范化管理”时代。《通知》分别在股权投资企业的募投管理、风险控制、信息披露、备案管理等方面做出了明确规定，成为第一个全国性的规制股权投资企业的规范性文件，引发业内广泛关注和讨论。

2012（第九届）中国并购年会于9月15日在北京召开。中国股权投资基金协会常务副会长衣锡群在会上正式发布《中国股权投资基金手册（2012年新版）》。手册是中国股权投资基金协会专门组织业界专家队伍编撰而成，书中收录了《中国股权投资基金行业指导原则（2012年第二版）》，并获IPEV授权将《国际股权投资和创业投资估值指引》引入中国。此外，书中还包含基金架构图、核心法律文本要点、PE和VC机构名录等内容。此书的出版，对于使更多人了解股权投资行业、行业发展核心原则、国际普遍适用准则等方面，均具有积极作用。

2013年6月，中央机构编制委员会办公室发布《关于私募股权基金管理职责分工的通知》，该《通知》明确规定，证监会负责私募股权基金的监督管理，发改委则负责制订促进私募股权基金发展的政策措施，两部门要协调配合，信息共享。证监会获得了私募股权基金的监管权。这对促进私募股权市场健康、规范发展具有重要意义。

（二）证券市场相关机制对PE行业发展的影响

2012年4月初，证监会发布了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见（征求意见稿）》，本次改革的主要内容是：在过去两年减少行政干预的基础上，健全公众公司发行股票和上市交易的基础性制度，推动各市场主体进一步归位尽责，促使新股价格真实反映公司价值，实现一级市场和二级市场均衡协调健康发展，切实保护投资者的合法权益。新股改革的方向是新股资源的市场化定价和供给，IPO审核机制上的放宽对PE/VC的退出是好事，但同时也令前期高价取得项目的机构难以为继。所以，新股发行注册制无疑会带来二级市场的极大扩容和新股价格的大幅下调，从而带来PE/VC退出回报的缩减。从目前情况看，一二级市场价差缩减之势已经成为业内共识，一些成熟发展的机构已经将投资阶段前移，关注更早期的项目而非扎堆Pre-IPO。

深交所正式发布的《深圳证券交易所创业板股票上市规则》（2012年修订）自2012年5月1日起施行。该《规则》通过市场化的竞争机制，提高创业板上市公司整体质量，以期减少恶意炒作和内幕交易，使投资者回归到对企业价值投资关注这一点上来，形成正常的估值标准。私募股权投资也将在新的退市制度下面临新的挑战和机遇，通过上市退出并不总是可以轻易