进入21世纪，随着中国对外开放的全面展开和中国企业竞争实力的迅速提升，中国海外投资显著增长。鉴于对经济全球化带来的机遇与挑战的深刻认识和对中国经济发展阶段的客观把握，中国理论界对海外投资问题倍加关注，并将海外投资确立在一个更长远的战略高度。从这一战略高度出发，理论界积极评介发展中国家的海外投资理论与实践，客观分析中国海外投资的现状与问题，并在此基础上对中国海外直接投资提出了具有现实性和操作性的政策建议。^[1]

一 发展中国家海外投资的理论评介

1.发展中国家海外投资研究的代表性理论

长期以来，国际直接投资理论一直以发达国家尤其是美国的跨国公司为研究对象，关注于发达国家跨国公司对外投资的优势与动机。然而，20世纪80年代以后，发展中国家的海外投资迅速崛起，不仅改变了国际直接投资的格局，而且也对传统理论提出了挑战。于是，从各自的角度出发，西方学者或对传统理论加以修正和补充，或提出了崭新的发展中国家对外直接投资理论，以求全面诠释发展中国家的海外投资行为。鉴于这些理论对中国海外投资具有借鉴意义，国内学者在分析中国企业海外投资实践的同时，也加强了对国外发展中国家海外投资理论的研究和评介。

①邓宁的投资发展周期理论（The Theory of Investment Development Cycle，John Dunning，1981）。投资发展周期理论是邓宁的国际生产折衷理论的延伸与发展。该理论的基本思想是，一国的经济发展状况和水平对本国企业的所有权优势和内部化优势的实现以及本国区位优势的状况都将产生重大影响，从而决定该国直接投资的地位和状态。

以人均GDP为标准，邓宁将各国的经济发展水平分为四个阶段，并指出在不同阶段直接投资的流出入状况：第一阶段，人均GDP在400美元以下，处于这一阶段的国家由于缺乏所有权优势，因而没有经济实力向国外输出直接投资，由于本国投资环境太差，国外也只有少量资金直接投资流入；第二阶段，人均GDP在400～1500美元之间，处于这一阶段的国家对外国资本的吸引力明显增加，外资大量流入，但由于国内经济发展水平不高，对外资本输出仍然十分有限；第三阶段，人均GDP在2000～4750美元之间，处于这一阶段的国家对外投资大幅度上升，其发展速度有可能超过外国直接投资的流入，但净对外投资仍为负值；第四阶段，人均GDP在4750美元以上，处于这一阶段的国家属发达国家，它们拥有强大的所有权优势和经济实力，净对外投资呈正数增长。总之，对外投资是经济发展的必然结果，是随着经济发展而进行动态演进的。^[2]

对于发展中国家而言，投资发展周期理论认为，发展中国家之所以出现对外投资，缘于它们自身不断增长的所有权优势。发达国家和发展中国家跨国公司的差异取决于各自拥有的不同的所有权优势和内部化优势。影响各国在投资发展周期中所处阶段的主要因素包括：国内资源禀赋的结构、对外开放的程度、国内市场的大小、国家的经济制度、政府对吸引外资以及对外投资的政策等。这些因素的综合作用决定了不同国家的不同企业所拥有的不同的所有权优势、内部化优势和区位优势，决定了不同国家吸引外资和引进外资的不同的产业结构，并最终决定了各国在某一特定时点在投资发展周期上所处的不同的阶段。^[3]

投资发展周期理论的突出贡献在于提出了对外投资的动态性，从宏观上构建了一国直接投资的演进模型。实践表明，世界上多数发达国家和发展中国家国际投资地位的变化基本上符合这一趋势。但仅以人均国民生产总值这个单一指标来反映各国的经济发展阶段并据此来判断各国的优势状态和国际投资规模，难免会使结论与实际产生一定程度的背离。

②威尔斯的小规模技术理论（Small-scale Technology Theory，Louis T.Wells，1983）。小规模技术理论的逻辑基础来源于比较优势论。该理论的中心思想是，发展中国家跨国公司的比较优势来源于小规模生产技术，这种小规模生产技术带来的低生产成本等比较优势能够使生产者获得比较利益。

按照威尔斯的研究结果，小规模技术的比较优势主要表现在四个方面，第一，拥有为小市场需求服务的小规模生产技术。低收入国家制成品市场的一个普遍特征是需求量有限，大规模生产技术无法从这种小市场需求中获得规模效益，而许多发展中国家的跨国企业正是开发了满足小市场需