胡锦涛总书记在16届三中全会上的报告中提出，要解决传统计划经济遗留下来的深层体制矛盾，使市场在资源配置和经济运行中的基础性作用制度化、稳定化，具有可持续性，并特别指出要推动文化体制的改革。为此广电总局出台了一系列配套政策和举措以促进广播影视产业发展。随着广播电视行业体制机制改革的全面提速，如何充分利用证券市场来促进我国广播电视行业更快发展的重要性也日渐凸显。然而，它的现状还不尽如人意。

以下我们首先阐述广播电视行业利用资本市场发展的重要性，然后对近年来全行业利用资本市场的现状进行个案剖析，指出当前改革案例中存在的局限性，最后我们将提出相应的对策建议。

一 广播电视行业利用资本市场的现状特点

我国证券市场上以广播电视业务为主业的上市公司主要来源于两类，一类是通过主营业务转型或媒体集团买壳上市而来；一类是通过重组媒体业务、重塑经营主体，改制后直接上市而来。自2001年以来，伴随广电系统在部分地区和城市自上而下展开资源整合，组建广电集团和有线网络传输公司，积极推行台网分离、三台合一、频道专业化、制播分离等改革举措，证券市场上通过直接上市进入资本市场的上市公司数量稍有增加。目前广播电视行业利用资本市场具有以下特点：

1.广播电视行业在证券市场的行业类别地位较高

根据中国证监会颁布的新版《上市公司行业分类指引》，广播电影电视行业与出版、声像、艺术、信息传播业等4个大类同属于传播与文化产业范畴，而传播与文化产业是上市公司13个基本产业门类之一（参见表1）。

表1 传播与文化行业分类明细表

国际上应用最为广泛的行业分类标准之一——GICS将证券市场上市公司分为10个基本的产业部类（industry group），传媒（media）被划归在非必需消费品产业部类内，并被细分为广告、广播电视有线网络、电影娱乐及出版5个细分行业（sub-industry）。这显示出中外证券市场都十分重视传媒行业在证券市场上的配置发展。

尽管我国传播文化行业的行业划分地位较高，但从其在证券市场上的市值分布看却是不折不扣的小行业（参见图1）。根据中国证监会行业分类标准划分，深沪两市有12家传播文化行业A股上市公司，剔除停牌的ST国嘉，12家公司流通总市值占深沪两市A股流通市值约0.63%（按2004年8月26日价格计算）。12家公司中涉足广播电视业务的上市公司主要有7家，其中从事网络运营业务的公司是歌华有线、聚友网络、中信国安；既从事网络业务又从事广告、内容制作方面业务的是电广传媒、东方明珠、广电网络、中视传媒。

图1 证券市场行业值分布表

2.广播电视行业上市公司行业代表性差，行业关联波动效应弱

广播电视行业上市公司2003年营业收入总计只有32亿元，总资产规模为143亿元，在行业中所占比例很小。同时上市公司主营收入的年际波动大，且与全行业收入波动相关性小，这表明行业景气的好坏对上市公司收益影响较小（参见图2、图3）。

图2 1999～2003年广播电视行业上市公司年收入增长率与全国电视广告收入增长率波动图

图3 广播电视行业上市公司2003年收入规模排名图

3.上市公司大多具有广电集团股东背景，在区域市场居相对垄断经营地位

广播电视行业上市公司主要从事电视广告、节目制作、有线网络运营等媒体经营性业务。其控股股东都是既掌握广电网络资源又掌控媒介平台的区域性广电集团，借助控股股东力量，主要上市公司基本处于相对垄断经营地位（参见表2）。

表2 广播电视行业上市公司与所属广电集团关系一览表

4.上市公司的营业收入与净利润增长相背离，成长动力不足

1999～2003年广播电视行业主要上市公司营业收入总体平均增长速度达到25%（参见图4），而净利润平均增长速度却为-9%。

营业收入年际增速波动较大。从收入规模上看，东方明珠2003年总收入接近10亿元，最小的广电网络不足2亿元。其中收入增长速度最稳健最快的公司是歌华有线。

图4 1999～2003年广播电视行业上市公司主营收入一览图

从净利润数据看，只有歌华有线和东方明珠连续5年保持净增长，其年平均速度分别为28%和9%。净利下降最快的公司是中视传媒和电广传媒，这两家公司2003年实现的净利润只分别相当于其5年中峰值的6%和33%（参见图5）。

图5 1999～2003年广播电视行业上市公司净利润波动图

5.上市公司资产规模扩展较