1999年初，巴西政府在货币雷亚尔大幅贬值中终于放弃了以兑换幅度制（即规定以美元为基础的小幅度浮动范围、定期调整汇率，每年货币约贬值7～8%）为基础的货币政策，由此引发了一场使拉美国家和世界出现短暂恐慌的货币金融危机。经过国内和国际机构救援行动的努力，巴西经济和金融形势有所缓解和稳定，但金融危机产生的负面影响和困难还需要通过长期艰苦的调整才能消除。

一、巴西金融危机始末

1999年1月13日，巴西政府通过中央银行行长易人的时机，宣布本国货币汇率浮动幅度扩大（6560号公报），雷亚尔贬值幅度最高可达12%。雷亚尔对美元的汇率由过去长期保持的1.12～1.22雷亚尔兑换1美元，调低至1.20～1.32雷亚尔兑换1美元。这一政策变化意味着巴西政府决定放弃4年多以来不惜代价维护雷亚尔汇率稳定的货币政策。由此引发了继1997年东亚金融危机、1998年俄罗斯金融危机爆发以来，巴西股市的第三次剧烈动荡的金融危机。

事情起因于1999年1月7日巴西第三大州米纳斯吉拉斯州州长，前总统伊塔马尔·佛朗哥宣布该州将拖欠联邦政府134亿美元的债务推迟90天偿还，还将推迟该州于2月份到期的约1.08亿美元的欧洲债券。1月8日卡多佐总统通知央行行长作出调整金融政策的决定，并要求在国会通过政府财政调整计划后公布金融货币政策调整和中央银行行长易人的决定。然而，未经公布的消息被泄漏出去，1月11日圣保罗和里约热内卢两股市开始动荡，分别下跌了5.5%和5.6%，12日圣保罗股市继续下跌，跌幅达7.02%。^[1]12日在巴西外汇市场上有近10亿美元资金出逃。巴西股市动荡的影响迅速扩散到拉美，引起11日和12日拉美股市的下挫。金融市场动荡的加剧迫使卡多佐总统中断休假，并作出了提前宣布更换央行行长和调整货币汇率政策的决定。13日巴西中央银行行长辞职，新行长宣布雷亚尔汇率贬值幅度扩大为12%。13日圣保罗和里约热内卢股市开盘后分别下跌10.23%和10.59%，引起紧急开启“短路”系统，停止交易半小时。^[2]当天，巴西外流资金达11亿美元，^[3]而且，巴西股市的暴跌连带了拉美股市、美国股市和欧洲股市的暴跌。美国总统克林顿紧急敦促巴西采取措施，以美国为首的7国集团、国际货币基金组织开始与巴西政府紧急磋商。14日巴西圣保罗和里约热内卢两股市分别下跌9.96%和9.0%，世界股市也继续下跌，从巴西外逃的资金高达17亿美元。^[4]在巴西国际储备急剧下降的情况下，15日中央银行宣布放弃对金融市场的干预，实行雷亚尔由市场自由浮动的汇率政策。此举一宣布，就受到国际货币基金组织的支持和世界各国的理解。15日雷亚尔贬值13.6%，圣保罗和里约热内卢两股市当天就出现了戏剧性的反弹，分别升幅33.4%和30.3%，抑制了资金大量外流的势头，并使华尔街股市回升。^[5]

为控制巴西金融动荡的局面，避免危机影响的进一步扩散，巴西财长与美国和国际货币基金组织官员们立即开始了金融危机救援的谈判。与此同时，18日巴西中央银行宣布以兑换幅度制为基础的货币政策结束，代之以长期实行自由浮动，由市场直接调节汇率的政策。中央银行宣布，只有在市场汇率出现过度浮动的情况下，央行才会进行有限和暂时的干预。在向国际社会承诺履行财政调整和减少财政赤字的情况下，巴西政府也加紧与州政府和国会的磋商，以协调政策、稳定国内政治和经济局势。20日巴西联邦众议院审议通过了政府的福利制度改革方案；21日米纳斯吉拉斯州政府宣布裁减25%的行政人员和紧缩开支的计划。尽管18～19日巴西股市开始大幅回升，然而从1月20日至3月初，由于金融市场投机活动不断，以及与IMF谈判的财政和金融调整措施尚未落实执行，巴西股市和汇市仍时有动荡。在货币过度贬值超过45%以上的情况下，1月22日巴西央行被迫首次干预汇市。^[6]之后，挤兑银行存款和投机活动的加剧导致雷亚尔跌至2.15兑换1美元的历史最低水平，^[7]外汇储备流失加快。据巴西央行行长估计，1999年1月巴西金融危机爆发前后，外汇资金流失约达80亿美元。^[8]2月1日巴西财长宣布，政府制定制止投机活动的方案于2月2日与IMF讨论。中央银行采取的统一兑换市场的措施也于2月10在全国生效。2月2日，巴西再次更换中央银行行长人选，由精通国际金融投机活动的弗加拉替代了其前任洛佩斯。2月24日，巴西央行被迫再次干预汇市，以阻止货币贬值失控。

3月