一 摒弃旅游创汇导向箭在弦上

（一）外汇储备连创新高，明显超过最优规模

2005年1月13日，中国人民银行公布了2004年最后一组核心金融数据：截至2004年12月底，国家外汇储备余额为6099亿美元，仍然位居世界第二，同比增长51.3%，增幅比2003年末提高10.5个百分点，占GDP总值的35%；全年外汇储备比上年增加2067亿美元，同比多增899亿美元。新增外汇储备中，第四季度的贡献“功不可没”，平均月增长约300亿美元。

中国综合国力的增强不仅体现在民众生活愈加富足和快速增长的GDP上，也显现于外汇储备的连年飙升。1990年中国外汇储备首次突破百亿大关，达到110.93亿美元；1996年，突破千亿大关，达到1050.49亿美元。早在2002年10月底，我国就以2655亿美元的外汇储备，雄踞全球第二位，仅次于日本的4607亿美元。

越来越多的经济界人士指出，中国外汇储备已明显大大超过最优规模。按照世界银行标准计算，外汇储备规模应满足以下三方面的需求：首先，在没有新的外汇收入的情况下，外汇储备足以支付3个月的进口（在亚洲金融危机后，又有学者提出应以6个月为基准）；其次，在没有新的外汇收入的情况下，外汇储备足以让当局有能力支付短期债务；第三，当汇率出现波动时，还能有足够的外汇稳定本币币值。据主流经济学家匡算，中国外汇储备的最优规模应为1500亿～2000亿美元。^[1]

中国的实际情况是，以2001年为例，该年外汇储备大约为2100亿美元，接近当年的进口规模（2435亿美元），是短期债务（170亿美元，据世界银行）的12倍。

有种论调认为，与日本相比，中国的外汇储备并不算多。然而，这种观点显然站不住脚，因为无论是经济总量、技术实力，还是产业结构、出口产品类型，中国与日本都不在一个层次上。而且，日本是一个资本输出大国，资本极度过剩，日本的外汇储备虽然在绝对额上超过中国，但从其占国内生产总值的比率看，只有10%左右，远不及中国的35%（2004年）。

中国外汇储备激增的最大动力来自出口的增长。中央政府为鼓励出口创汇，制定的出口退税率高达15%。但随着出口急速增长，矛盾也愈加突出，中央财政已无力支付全部出口退税资金，从2000年起开始出现欠退税，当年年底就达988亿元，到2002年年底增加到近2477亿元，其中，欠企业近1700亿元。

中央财政终于承受不住“出口导向”的压力。从2004年起，出口退税率已从此前的15%降低到11%。同时，政府还将对资源性产品通过增加出口税收来限制其出口。

打个也许并不一定十分恰当的比方，中国在几年前就像一个刚摆脱了温饱困扰的大家庭，户主宁可拿出“日常开支”作补贴，鼓励家庭成员不惜低价出卖劳动力去给别人打工，并把微薄收入都存起来，尽可能少花钱买别人的东西。户主的理由有两点：一则日子过得踏实，即便有个三长两短，也能妥善应付，用经济学的术语，就是提高抵御风险的能力；二则钱多了有面子，说话也有分量，向旁人透露这样的信息：我们借钱还得起，美其名曰为了提高信誉度。几年以后，家里的存款足以抵御任何风险，但一家之主还是认为“钱越多越好”，宁可把钱借给别人，也舍不得去消费。随着存款激增，补贴的压力也越来越大，户主终于醒悟过来，但改革力度还不够大，仅是通过减少补贴抑制成员出卖劳动力的积极性，依旧没有从根本上改变“存钱第一”的理财观念。

（二）高额外汇储备凸显隐忧，风险剧增

国家统计局副局长邱晓华认为，除了“吸引外资”、“利息增值”功能外，中国持有大量外汇储备还具有三大战略意义：首先，这是抵御国际风险的坚实物质基础；其次，对于中国深化改革、产业结构调整、提升技术水平等诸多方面都有着重要的作用；第三，这是人民币最终实现完全可自由兑换的一个必备条件。

外汇储备的积极作用毋庸置疑，但倘若超过了最优规模，不仅边际效益递减，“物极必反”导致的负面影响也愈加凸显。^[2]

第一，外汇储备风险增大。汇率风险和利率风险是外汇储备无法规避的两种风险。自2003年初至今，美元汇率指数已跌至84.21，重返1995年水平，美元汇率下降幅度接近18.4%。一般认为美元汇率指数在100为均衡汇率水平。有业内人士甚至预测，美元可能暴跌至1欧元兑2美元。美元资产在中国外汇储备中占到6至7成，据推算，中国因此蒙受了接近1000亿美元的缩水损失。

第二，容易导致通货紧缩趋势。2003年