当前中国正处在经济增速换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期的“三期叠加”之下，已进入经济增长从高速增长向中高速增长转变、产业结构从以制造业为主向以服务业为主转变、发展理念从片面追求GDP向以人为本和保护环境转变的“新常态”。^[1]涉外经济金融，特别是中国国际收支也将进入“新常态”（见图1），2014年三季度打破了2013年至2014年上半年国际收支“双顺差”的基本格局，再次呈现与2012年相似的“经常项目顺差、资本项目逆差”的新态势。

图1 1998年至2014年前三季度中国国际收支顺差结构

一 2014年中国国际收支总体情况

近期，中国国际收支的主要项目均变动较大（见图2），2013年以来，资本和金融项目顺差对国际收支顺差的贡献明显超过经常项目，而进入2014年二季度，伴随外需回暖，以及资本和金融项目开始转为逆差，经常项目再次成为国际收支顺差的主要来源。2014年前三季度，经常项目顺差为1620亿美元，同比增长17.2%；资本和金融项目逆差（含净误差与遗漏）141亿美元。从外汇储备的每季变动来看，2013年一季度增加达到近期峰值后，经过震荡调整后进入2014年每季度增加额不断减少，直至2014年三季度外汇储备资产变动当季减少4亿美元。

图2 2004年二季度至2014年三季度国际收支差额与外汇储备资产变动

1.经常项目总体情况概览

经常项目作为外汇收支的重要组成部分，主要包括货物贸易、服务贸易、收益和经常转移4个项目。国际收支平衡目标下并不必然要求每一个项目都是顺差，而是有的项目为顺差，有的项目是逆差。近期中国国际收支已处于一个相对平衡的状态。自2011年以来，伴随着经常项目顺差的低位震荡，自2011以来，中国经常项目顺差与GDP的比值维持在2%上下（小于国际认可的合理标准），2014年前三季度该比值为2.4%。伴随着出口复苏加快，在2014年上半年表现疲弱后，2014年三季度出现一些复苏迹象，2014年9月出口同比增长15.3%（而进口同比增长7%）。见图3，2014年二季度以来，中国的货物贸易顺差反弹压力有所提升。2014年三季度，伴随中国汇率升值和服务贸易的开放，服务贸易有望继续扩大。因此，中国经常项目再平衡的主要压力在于如何实现货物贸易顺差适度少增和服务贸易逆差合理扩大。

图3 2004年二季度至2014年三季度中国经常项目主要子项目的季度收支状况

2.货物贸易顺差在波动中增大

中国经常项目顺差的主要来源是货物贸易顺差。2013年中国已成为世界第一货物贸易大国。按国际收支统计口径，2013年中国货物进出口总额是40781亿美元，首次突破4万亿美元大关，其中出口22190亿美元，货物贸易顺差为3599亿美元。^[2]2014年前三季度，中国货物贸易顺差比2014年上半年增长1524亿美元，达到3017万亿美元。货物贸易收支平衡状况总体改善但仍有待巩固。^[3]此外，伴随着人民币跨境贸易投资的规模迅速扩大，进入2014年，中国货物贸易进出口的人民币结算比重也显著提升，从2010年的2.2%提高到目前15.8%。^[4]2014年前三季度，以人民币进行结算的跨境货物贸易累计达到4.32万亿元。^[5]

3.服务贸易逆差继续扩大

服务贸易由于中国国内居民出国旅游、留学等消费正处于上升期，其逆差也在不断扩大。按国际收支统计口径，2013年全年服务贸易逆差为1245亿美元，其中，逆差项目旅游增长48%。^[6]2014年上半年中国服务贸易逆差为625亿美元，相比2013年同期减少24%。^[7]2014年前三季度，服务贸易逆差继续扩大，累计达到1169亿美元。虽然中国已成为世界第一货物贸易大国，但是服务贸易还不够优化，表现为在服务贸易的出口结构中保险、咨询服务、金融服务等技术知识密集型的服务出口占比还相对较低。从服务贸易的规模扩张速度来看，2014年上半年，保险仅增长3%，咨询服务增长20%，金融服务增长22%。^[7]

4.收益差额转为顺差但不稳定

对于收益差额，2014年前三季度，伴随中国货物和服务贸易顺差合计1811亿美元，收益项目也开始转正，由2013年的逆差438亿美元转变为2014年前三季度顺差为8亿美元（见图3）。其主要原因是收益差额中的职工报酬顺差不断增大。此外，收益项目中的投资收益也很重要。一个值得关注的问题是，尽管中国多年来持续贸易顺差，但中国的投资收益逆差已经维持了多年（见图4），而这发生在世界上最大的债权国。2011年投资收益逆差达到853亿美元的最大值，2013年投资收益逆差降