一 基本概念界定

（一）资本市场的含义

资本市场作为企业筹措资金、投资者进行投资和投机活动的场所和媒介，在整个经济活动中具有相当重要的作用。对于一个国家来说，经济运行的市场化程度越深，对资本市场的依赖性就越大。中国正在进行的市场化改革已经取得了丰硕的成果，市场已经成为资源配置的主导方式。在此背景下，资本市场在我国经济体系中的作用也越来越大，资本市场与我国经济体系的关系也越来越密切。虽然，资本市场与经济体系之间存在着密切的联系，也正逐渐成为人们日常生活中司空见惯的概念，但是，在学术研究上人们对于资本市场的定义，却并不统一，例如，有人把资本市场与证券市场等同，^[1]也有人把整个的资本品供给和交易市场称为资本市场。^[2]作为本文研究的逻辑起点，我们有必要厘清资本市场的含义。

关于市场理论的研究，一直属于经济学的范畴。因此，我们在此所考察的资本市场的含义主要是经济学上的含义。在经济学上，资本市场是一个与资本理论相关联的概念。而学者们对于资本理论的认识则千差万别，正如布里斯所说：“经济学如能在资本理论方面取得一致意见，那么，其他所有问题都可以迎刃而解了。”^[3]事实上，正是由于人们对资本理论理解角度的不同，造成了对资本市场概念理解的差异。从经济学原理的最一般意义上来理解，资本市场是一个与产品市场和劳动市场相对应的概念，可以被理解为：“取得和转让资金的市场，包括所有涉及借贷的机构。”^[4]在社会经济发展的早期，包括前资本主义时期和资本主义发展早期，资金的储蓄者和使用者基本上为同一人，金融业务极少发生，而且在社会经济体系中的作用有限。但是随着现代市场经济的发展，货币演化为资本，成为能够为投资者带来价值的价值，因此，货币就成为投资者把储蓄变成资金需求者的资本品，以获取收益的承担者。在这种情况下，为了在更广泛的社会范围内，将零散的资金剩余者的货币储蓄转化为资金需求者的资本品，就需要有一个把货币转化为投资的场所，这种场所就是我们一般意义上所说的资本市场。这种意义上的资本市场是最广泛意义上的资本市场；在上述市场中，有一些资本所投资的对象具有较长的周期，具有资金需求者长期使用的特点，因而这些资本成为长期资本。这种类型的资本的真正意义在于成为把普通的货币储蓄转化为对占有和资产收益有要求的价值增殖母体，资本市场的作用就在于提供转化的场所。因此，资本市场被认为是“长期（成熟期在1年以上）金融工具（股票和债券）的交易市场。”^[5]这种意义上的资本市场属于狭义的资本市场；除上述两种理解以外，还有人从资本市场功能的角度，把资本市场定义为“通过风险定价功能来指导新资本的积累和配置的市场。”^[6]这种意义上的资本市场是功能意义上的资本市场。

学者们在研究中所使用的资本市场一词一般是第二种意义上的资本市场。这种界定方法与经济学通常使用的以期限界定人们的经济活动的做法相一致，期限学说“是理解资本、资本形成、经济发展以及整个经济活动的核心环节。”^[7]因此，在理论上，资本市场可以被认为是指融资期限在一年以上的资金融通活动的总称，具体包括证券市场和长期信贷市场。就长期信贷市场而言，它主要是作为资本提供者的银行和作为资本使用者的企业之间的合同关系，不涉及证券的发行，因而不涉及数量众多的公众投资者。因此，对长期信贷市场的监管与对有着众多公众投资者的证券市场的监管有所不同，行政权力在两个市场的表现也就有所不同。我国学者们研究资本市场的时候，一般所探讨的都是证券市场，因此本文所研究的资本市场遵从这种习惯。

（二）行政权力的含义

行政权力，又称行政权，是行政法学上的一个基本概念。由于法律文化背景的不同，各国学者对于行政权力理解的角度并不相同，这也就造成了对行政权力的含义的认识有所差异。在西方发达资本主义国家，他们赖以建立近现代国家制度的基础是分权学说，因而，无论是在理论基础上还是制度实践上，学者们解释行政权力的根基都是权力分立学说。17世纪的洛克首创“立法行政联盟三分论”，之后孟德斯鸠继其滥觞，创立了“三权分立”理论。按照这种理论，行政机关所拥有的行政权力是处于