2011年全球金融市场动荡不安，欧洲和美国的未来可再生能源政策走向充满了不确定性。在这种情况下，全球可再生能源领域投资^[1]仍达到2570亿美元，比2010年增加17%。2011年，中国可再生能源领域投资为510亿美元，占全球总投资的19.8%，已经连续第三年引领全球该领域投资。在过去的“十一五”期间，中国可再生能源投资为1244亿美元，平均每年投资249亿美元（UNEP，2012）。

从装机容量来看，2011年，全球新增发电装机容量为208GW，可再生能源发电装机容量接近一半。2011年，中国新增90GW发电装机容量中，可再生能源装机占1/3，其中非水电可再生能源装机占1/5。2011年，全球风电新增装机40.6GW，累计装机容量达到238GW；当年中国新增风电装机接近17GW，并网装机容量累计达到45.05GW，累计吊装容量达到62.4GW（李俊峰等，2012）。2011年，全球新增太阳能发电装机约28GW，累计装机容量为69GW；当年中国新增太阳能发电装机2.2GW，占全球太阳能新增发电装机的7%左右，累计装机容量约为3GW（REN21，2012）。

在大规模投资和应用背后，中国可再生能源制造业迅速发展，目前中国已经建立了完整的风电制造业和光伏制造业。风电装备制造能力快速提高，已具备1.5MW以上各种技术类型、多种规格机组和主要零部件的制造能力，2011年全球排名前十位的风机制造商中有四家是中国制造商。在中国风电经历了高速增长之后，电网瓶颈显现，风机质量和安全事故频发，制造业产能过剩、风电盲目扩张的问题已日趋严重。从2011年开始，中国风电进入调整期，更加注重引导行业的理性化和规范化发展。

依托欧洲市场的拉动，中国的光伏制造业在2004年之后快速成长。2007年中国已成为世界最大的太阳能电池生产国，2011年太阳能电池出口量已占全球市场的60%以上。根据工信部光伏产业联盟对下属160多家企业的统计，总产能已达到35GW（《经济观察报》，2012-09-08）。2011年欧洲各国大幅调整光伏产业政策，削减光伏发电补贴；2012年美国和欧洲对中国光伏企业发动“反倾销，反补贴”调查，美国已做出对来自中国电池片课以高额惩罚性关税的裁决。伴随着欧美市场大门的关闭，中国光伏制造业的生死存亡成为多方关注的焦点。

可再生能源制造业与发电应用互为依存：先进制造业是强国之本，是实现可再生能源大规模应用的基础；发电应用是支撑制造业的国内市场。发展本土可再生能源制造业、推进终端应用对中国来说意义重大，这是发展中国家借助后发优势实现产业赶超的重要契机，是排放大国改善能源结构的战略选择。在此背景下，研究中国的可再生能源融资模式和机制就显得意义重大。作为发展中国家，中国的可再生能源投资是怎样达到如此大的规模呢？主要的融资渠道有哪些？发电项目的投资构成是怎样的？中国政府用怎样的机制推动了风电和光伏发电融资？中国的可再生能源融资具有怎样的特点？现阶段的融资机制是否能适应未来大规模的可再生能源应用发展？这些都是本报告试图研究和回答的问题。

一 中国可再生能源投资情况

2011年，中国电源装机总容量为1060GW，其中火电装机占72.2%，水电装机占21.7%，核电装机占1.2%，风电装机占4.3%，太阳能光伏发电装机占0.2%，其余生物质能、地热和海洋能装机占0.4%（见图10-1a）。2011年，总发电量为4740TWh，其中火电占82.2%，水电占14%，核电占1.8%，风电占1.5%，太阳能发电占0.02%，其余生物质能、地热和海洋能发电占0.4%（见图10-1b）。总的来看，火电是发电量最主要的来源，包含水电在内的可再生能源的发电量占2011年总发电量的15.9%，不包含水电在内的可再生能源的发电量占2011年总发电量的2%。同年可再生能源装机容量占世界总装机容量的25%，发电量占世界电力供应的20.3%（REN21，2012）。中国可再生能源装机容量占比（26.6%）略高于世界平均水平，但可再生能源发电量占比仍低于世界平均水平。

图10-1a 2011年中国电源装机构成

图10-1b 2011年中国发电量构成

从2008～2011年中国电源投资变化趋势来看，2008年以来总投资一直在增长，2011年略有下降。除火电投资以年均13.9%的速度下降外，水电、核电、风电及其他可再生能源投资都呈现增长趋势（见图10-2）。从投资构成来看，2011年全国电源工程建设投资的3712亿元中，火电投资1054亿元（其中煤电903亿元），水电投资940亿元，核电740亿元，风电829亿元，包含