2008年以来，河南不断加大投资力度，投资的适度较快增长为应对金融危机对河南经济的冲击，促进河南经济平稳较快增长做出了积极贡献。但是自2011年以来，河南经济增长出现趋缓迹象，在这一背景下，投资对河南经济发展的推动作用是否产生变化，投资对河南经济发展的推动作用效果如何，以及河南投资增长的可持续性问题，是当前摆在河南经济发展过程中需要重点关注和亟待研究的一个问题。

一 金融危机以来河南投资运行的现状和特点

固定资产投资与经济发展之间的关系是相互促进、相互制约的。一方面，前期的经济发展状况决定了可用于投资的资金状况，经济发展水平决定了投资水平；另一方面，投资活动通过形成资产或转变资产形态，不仅可以在短期形成对生产要素的需求，而且可以形成长期的生产供给。

改革开放以来，河南不断深化投融资体制改革，大力优化投资环境，充分调动各方面投资积极性，投资总量实现了历史性飞跃。从历史各个时期看，“六五”时期河南省全社会投资年均增长40.4%；“七五”时期年均增长12.0%；“八五”时期为30.5%；“九五”时期为14.9%；“十五”时期为20.2%；“十一五”时期为32.3%。“十一五”时期是自改革开放以来，河南投资建设历史上增速较高、总量规模扩张较快的时期之一。

（一）投资总量居全国第三、中部第一

2008～2013年，河南经济发展正处于“十一五”向“十二五”过渡时期，河南投资继续保持快速增长势头。河南省全社会投资于2008年历史性地首次突破1万亿元大关，达到10490.65亿元，2012年又突破2万亿元大关，2013年进一步达到26087.45亿元（见表1）。六年间，河南全社会投资年均增长24%左右。

表1 2008～2013年河南全社会固定资产投资完成情况

（二）工业、基础设施、房地产业投资是支撑河南投资增长的主导力量

近年来，河南紧紧围绕加快“三化”协调发展这一中心任务，坚持以大投资促进大发展，集中力量加强基础产业和基础设施建设，确保了河南投资的持续快速增长，投资在河南经济增长中的地位和作用进一步增强。

2008～2013年，河南投资运行的基本情况可以看出：第一、第二产业投资占比整体上不断下降，第三产业投资占比不断上升。其中，第二产业投资占全部投资的比重始终在50%以上。从推动投资增长的力量来看，2008～2013年，支撑河南投资快速增长的主导力量分别是工业（包括采矿业、制造业、电力燃气及水的生产和供应业）、基础设施（包括电力、交通、水利、教育、卫生、文化体育、信息传输业）以及房地产业。综合来看，工业、基础设施、房地产业投资三者合计占河南省投资总量的比重维持在92.4%～94.4%。其中，工业投资占比在52.1%～54.8%，基础设施投资占比在16.4%～20.8%，房地产业投资占比在18.2%～23.8%，工业、基础设施和房地产业投资是当前河南投资增长的主要推动力量（见表2）。

表2 2008～2013年河南固定资产投资（不含农户）主要行业完成情况

二 投资对河南经济发展的推动分析

经济发展主要依靠两个主要因素推动：一是资本投入，二是技术进步。在经济起飞阶段，资本的高投入高积累，是这个阶段的重要特征。资本投入，即投资对经济发展的影响，可以分为两个方面，一是投资的规模效应，二是投资的结构效应。

（一）投资的规模效应

投资对经济发展的推动主要通过投资的乘数效应来实现：投资是总需求的一部分，投资增长能够直接拉动总需求增长，从而带动总产出增长，同时通过总产出的增加，使居民收入得以增加，收入增加又引起消费增加，消费的增加又必然引起总产出的增加，这样便形成投资乘数效应，从而促进经济良性循环。

1.投资对河南经济发展具有先导作用

从2008年开始，河南投资增速整体上“高位回落”，由2008年的增长31.0%开始回落至2013年的21.6%。与此同时，河南经济增速也维持“窄幅振荡、整体回落”的态势，2008年为12.1%，2009年回落至10.9%，2010年有所回升，然后2011～2013年连续三年不断回落，2013年回落至六年来的最低点，增长9.0%。由此可见，投资对经济增长具有先导作用，投资先于经济增长而增长，投资的拉动作用在当年的经济增长中并不一定能够完全反映出来，对于河南而言，投资对经济增长的拉动作用要1年之后才能充分显现。

2.投资对河南经济发展具有稳定作用

通过计量分析方法，分析改革开放以来河南投资与经济增长之