一 大宗商品市场总体状况

美国金融危机以后，国际大宗商品市场经历了两波上升行情。第一波是从2008年12月到2010年1月。其间以美元计价的大宗商品价格指数从186上升到250.4，以SDR计价的大宗商品价格指数从161.7上升到211.6，涨幅分别为34.6%和30.9%。第二波是从2010年6月到2011年2月。其间以美元计价的大宗商品价格指数从223.4上升到320.5，以SDR计价的大宗商品价格指数从201.2上升到271.3，涨幅分别为43.5%和34.8%。美元计价涨幅高于SDR计价涨幅主要反映了美元贬值对大宗商品美元价格的影响。第一波上升行情大体属于危机后的恢复式增长，其间原油平均价格从每桶41.5美元上升到77.1美元。第二波行情的上涨幅度更大，上涨原因更为复杂。原油价格已重上每桶100美元，到2011年4月份，原油平均价格高达每桶116.3美元。2011年2月以后，国际大宗商品价格指数有所回落，但以美元计价的指数仍然在300点左右波动，SDR计价的指数仍在250点左右波动，这仍处于美国金融危机之前国际大宗商品价格指数的最高点^[1]（见图1）。

图1 大宗商品价格指数

从大宗商品分类价格指数来看，各类大宗商品表现出几乎相同的变化趋势。食品、农业原料、金属及金属矿、原油这四大类国际大宗商品的价格指数都在2006年至2008年中大幅上涨，2008年下半年快速回落，2009年经历一年上涨后，进入了2010年上半年的回调与盘整阶段，此后价格迅速上扬，直至2011年3月左右再次进入回调与盘整阶段。从最近一次波动来看，涨幅最高的是农业原料价格，从2010年5月到2011年2月涨了60%；其次是原油价格，从2010年7月到2011年4月涨了56%；然后是食品价格，从2010年6月到2011年2月涨了43%；涨幅最小的是金属及金属矿价格，2010年6月到2011年2月涨了39%（见图2）。

图2 大宗商品分类价格指数

除石油以外，与中国有密切关联的几种重要大宗商品价格的变动趋势基本类似，不过其波动也各有特点。其中黄金价格总体处于上涨态势，受金融危机影响，从2008年3月到11月国际金价下滑了21.4%，随后金价持续上升，2011年8月黄金价格指数是2008年11月的2.3倍。伦敦金属交易所铜价从2001年初到2006年5月上涨了4.5倍，此后价格高位震荡，到2008年8月价格才迅速回落，之后4个月价格跌幅达60%。2009年1月以来，铜价一路飙升，2011年2月铜价指数创下历史新高，这比2001年初上涨了5.5倍，随后铜价盘整。相比而言，铝价波动较小，从2001年至2008年7月，价格上涨了近一倍，全球金融危机期间铝价也未能幸免于难，跌至100点以下，但是从2009年2月开始，铝价止跌上扬，到2011年4月已涨至171.9点，之后下滑至8月的154.4点。

铁矿石价格指数在2006～2008年间从224点涨至526点，暴涨了1.3倍，随后价格有所下降，2009年和2010年长期协议价格指数均维持在352.7点，但是现货开始继续上涨。2010年，实行了近40年的铁矿石年度定价机制宣告终结，转而采用季度定价机制。2011年初，三大铁矿石供应商——淡水河谷、力拓和必和必拓——单方面强制推行指数定价模式，在此模式下的最终结算价格更加靠近现货市场价格。当前，国际上影响力较大的铁矿石指数有三种，分别是环球钢讯的TSI指数、金属导报的MBIO指数和普氏能源资讯的普氏指数。中国也于2011年9月20日在北京正式推出中国铁矿石价格指数，该指数由“国产铁矿石价格指数”和“进口铁矿石价格指数”两个分项组成。中国希望通过发布自己的铁矿石价格指数来争取在定价方面的发言权。这一努力有一定的好处，但不能从根本上解决中国在国际铁矿石定价方面的劣势。

中国大豆进口量占全球进口总量的2/3，大豆是农产品领域得到广泛关注的重要大宗商品。2008年7月国际大豆价格是2006年1月的2.5倍，到12月下降了43%，之后进入了振荡阶段。2010年5月至2011年1月，国际大豆市场又经历新一轮上涨行情，大豆价格上涨了40.6%，随后两个月豆价小幅下降，而后基本平稳。

从2010年下半年到2011年上半年，国际上发生了许多对大宗商品市场有重大影响的事件，如2010年11月美联储推出的第二轮数量宽松政策，2011年2月开始的利比亚内乱及随后的利比亚战争，2011年3月发生的日本大地震和核事故，以及欧债危机自2011年以来的进一步恶化。美联储的数量宽松对国际大宗商品价格在2010年下半年和2011年初的上涨起了推波助澜的作用；利比亚内乱与战争减少了国际原油市场的供应，进一步推高