一 当前经济景气运行状况分析

经济景气指数方法是目前普遍采用的分析经济周期波动走势和预测经济周期转折点的方法，本文利用经济景气指数方法，构建出我国先行、一致和滞后指标组（见表1，各指标均为同比增长率序列，经季节调整并消除不规则因素），通过构建的先行（Leading）、一致（Coincident）和滞后（Lagging）合成指数（各指数均以2000年平均值为100，数据区间为1997年1月至2012年9月），分析我国经济周期波动走势特点，并对未来走势进行判断。

表1 经济景气指数方法指标先行指标

1.一致指数继续反弹、先行指数小幅回落

2010年1月，我国宏观经济一致合成指数出现拐点，步入下行空间，除了在2011年初出现小幅波动外，总体呈现快速下降的走势，至2012年6月连续下降了29个月，2012年7月，一致指数触底反弹，至9月已连续小幅回升3个月。受政策性因素影响，我国宏观经济先行指数的峰点出现在2009年12月，在其后的下行周期中，先行指数曾出现了一年半左右的小幅波动，并从2011年12月开始触底反弹，小幅上升了7个月，从8月份开始，先行指数再次进入了小幅调整区间，至9月已连续2个月回调（见图1）。结合先行、一致合成指数的走势看，近期我国经济的谷底已经形成，一致指数会逐渐回升；先行指数近期出现的小幅回落应该是上升周期中的小幅波动，不会影响经济景气在上行区间运行的整体趋势，但先行指数的小幅调整也说明我国经济的回升过程不会是一帆风顺，而是会出现阶段性反复，并且回升速度相对平稳。

图1 宏观经济先行和一致指数走势

2.综合警情指数企稳，再次下滑概率较小

经济预警信号综合指数是能够反映我国宏观经济各领域综合走势的指标，从而能从总体上判断我国经济运行处于何种状态。图2显示了由10个预警指标^[1]构成的预警信号综合指数，月度预警信号综合指数在2010年以来经历了快速下滑阶段，并在2012年2月进入趋冷的浅蓝灯区，在2011年下半年，指数下降速度较快，并在2012年6月出现了1998年以来的历史新低。但是此后，该指数停止快速下降的态势，其数值一直保持在28，至今已持续4个月。从近期预警信号综合指数的走势看，结合当前我国经济运行已经步入谷底的情况，预计我国宏观经济总体运行出现再次下滑的走势概率不大，预计随着各项指标的回升，预警信号综合指数在未来会逐渐回升。

图2 预警信号综合指数趋势变动

3.累计一致扩散指数出现拐点

扩散指数的基本思想是把保持上升（或下降）的指标占上风的动向，看做景气波及、渗透的过程，用来把握整个景气。由于扩散指数波动较为剧烈，一般用累计扩散指数来衡量宏观经济周期波动，图3显示了我国累计扩散指数的走势，其与我国宏观经济走势类似。截至2012年9月，累计先行扩散指数数值已在持续半年回升后连续三个月保持不变，而累计一致扩散指数则在8月份到达本轮波动的谷底后，出现企稳迹象。由于扩散指数一般都先行于合成指数，结合先行和一致合成指数判断，我国本轮经济周期的谷底可能出现在第三季度。

图3 宏观经济先行和一致累计扩散指数走势

4.未来增长乏力，宏观经济可能继续在低位运行

本轮经济的快速下滑，有前一个周期快速增长造成基数过高、世界经济形势低迷、国内经济主动调整等多方面原因。结合合成指数和累计扩散指数看，我国经济的拐点很有可能出现在2012年第三季度，表明我国经济经历了长达两年半的快速下降后，达到谷底并企稳回升。但是，未来我国经济增长仍然面临诸多不利因素：世界经济将继续呈现“弱增长”局面，我国外需面临的国际环境不容乐观；国内需求减弱、成本上升等因素导致我国企业经营困难，限制未来投资需求；投资拉动仍然主要是“铁公基”，企业自主性投资增长缓慢；国际大宗商品价格波动剧烈，为防止国内通胀出现反弹，我国货币政策操作难度加大；国际资本流动趋势性放缓，尽管我国仍然属于资本的净流入国，但是外商投资增长减速明显，影响企业资金运作。因此，本轮经济触底后，不会像上个复苏周期那样出现快速提升的趋势，而是在低位运行，呈现缓慢上升的走势。

二 主要经济指标走势分析及预测

1.潜在增长率下降，我国GDP增速将保持低位平稳运行

2012年前三季度GDP增速逐季下降，第一至第三季度累计同比