一 2012年国际大宗商品价格走势

1.总体形势

2012年国际大宗商品市场跌宕起伏，主要商品价格都呈现出较大幅度的涨跌互现。从总体来看，如图1所示，与2011年的高位相比，2012年大宗商品价格仍然呈现下降态势。分季度来看，根据IMF初级产品价格统计数据显示，第一季度，以原油、基本金属为代表的主要大宗商品价格均呈现明显上涨。初级产品综合价格指数3月上升至201.6，比2011年12月高出17.7%。其中原油涨幅最大，IMF原油价格指数在3月升至222，比2011年12月高了25.7%。布伦特原油价格一度超过了127美元/桶，成为金融危机以来的最高点。但进入4月，由于受到欧债危机恶化的影响，主要大宗商品价格逆转进入下行通道；第二季度末，IMF初级产品价格综合指数仅为169.7，比年初水平下跌了14.2%，比第一季度末的高点下跌了31.9%。进入第三季度，在欧元区推出量化宽松政策、美国如期出台QE3以及美国和俄罗斯主要粮食出口国遭遇大旱等多重因素的推动下，大宗商品价格获得了上涨动力，进入上行通道；第三季度末，IMF初级产品价格综合指数为179.8，比第二季度末上升了10.1%，重新回到了年初水平。其中，石油价格涨幅最大，形成典型的“V”形反弹，IMF原油价格指数在9月升至200.5，比6月高了17.3%。但是，进入10月以后，受美国QE3影响减弱、世界经济下行压力加大和欧元区经济第三季度或将负增长等不利因素的影响，大宗商品价格进入小幅震荡下行阶段。本文重点将分析基本金属、粮食和黄金的价格走势。

图1 2011～2012年IMF国际初级产品价格指数

2.主要基本金属价格走势

2012年铜和铝的价格形成了一峰一谷的态势。如图2所示，伦敦商品交易所现货铜价格的峰谷差达到1423.5美元/吨，谷底相对峰值下降16.4%。铝价的波幅更大，达到21.8%（见图3）。以伦敦金属交易所（LME）现货铜价走势为例，在2011年底铜价震荡筑底之后，2012年1月铜价开始恢复性反弹，1月底达到8614.5美元/吨的高位，比2011年12月高出14%。之后，在2～4月，铜价在8500美元/吨上下小幅震荡，从5月开始，铜价快速下跌，最低探至7251美元/吨。6～8月，铜价呈现了在7500美元/吨的谷底长期震荡的态势，直至9月，欧洲推出量化宽松政策和美国推出QE3利好大宗商品，铜价获得上涨动力，9月中旬达到8400美元/吨。9月中旬至10月中旬铜价进入震荡整理阶段，基本稳定在8200美元/吨左右。进入10月下旬后，受欧元区第三季度经济可能负增长的影响，铜价大幅下跌，回落到8000美元/吨以下。

图2 2011～2012年伦敦金属交易所现货铜的价格走势

图3 2011～2012年伦敦金属交易所现货铝价格走势

3.主要粮食产品价格走势

2012年初以来，总体上看，国际主要粮食产品价格均呈现上涨态势，1～9月，玉米、大米、大豆和小麦的价格分别上涨17.5%、9.1%、39.3%和28.6%。其中第三季度，玉米、大豆和小麦的价格分别上涨20%、17.8%和28%。美国、俄罗斯等世界粮食主产区出现的严重旱灾是推动第三季度粮价上涨的主要因素。美国商品交易委员会（CFTC）数据显示，在农产品价格大幅上涨的第三季度中，芝加哥期货交易所的小麦、玉米期货非商业持仓（以对冲基金为主的投机性机构持仓）多头仓单数分别上涨了36%和62%。

另外，不同粮食作物价格的变化也存在一定差异。主要分为三类，第一类是大米，由于各大米生产国气候良好以及世界大米出口市场竞争日趋激烈，其价格在前三个季度稳中有升并带有一定的波动，基本维持在每吨550～600美元，第三季度虽然受到美国大旱的影响价格有所上升，但上升幅度不大。第二类是大豆，受到气候因素和投机资本炒作的影响，价格在前三个季度保持连续上扬。尤其是在7月，受到美国大旱大豆产量预期下降的影响，大豆价格大幅上升，大豆价格7月相对于6月上升16.7%。第三类是玉米和小麦，前两个季度价格保持稳定，与1月相比，6月玉米价格下降2%，小麦价格上升0.47%。进入第三季度，受到美国和俄罗斯等主要粮食出口国的大旱影响，其价格迅速上升，7月玉米和小麦价格分别比上月上升24.6%和25.2%。进入10月，粮价在维持了较长时间的上涨以后震荡回落，但仍然维持在历史高位。

图4 2011～2012年主要粮食产品价格走势

4.黄金价格走势

如图5所示，2011年9月～2012年10月，黄金价格总体上呈现宽幅震荡走低态势，形成了三个明显的阶段性谷底形态