一 2012年以来美国经济运行情况

（一）经济低速增长

2012年前三个季度，美国GDP环比折年率分别增长了2.0%、1.3%和2.0%（初步数据），截至第三季度，美国经济自2009年第二季度结束衰退以来已连续13个季度保持增长。第二季度，由于美国遭遇严重的旱灾，农业库存下降了53亿美元，从而使美国经济创下了2011年第三季度以来的最低季度增长率；但下半年以来，个人消费开支增长加速、联邦政府开支增加以及住房市场改善，使美国经济有所提速。第三季度，美国个人消费支出增长2.0%（见表1），对经济增长的贡献为1.42个百分点；联邦政府开支上升了9.6%，而前一季度为下降0.2%，对经济增长的贡献由第二季度的-0.02个百分点上升到0.72个百分点；私人住宅固定投资大幅增长14.4%，高于前一季度的8.5%，对经济增长的贡献由第二季度的0.19个百分点上升到0.33个百分点。不过，第三季度美国联邦政府开支上升主要是由于国防开支大幅增加了13%，而此前为连续四个季度下降。如果除去国防开支对经济增长0.64个百分点的贡献率，第三季度经济增速将为1.36%，与第二季度基本持平，表明美国经济复苏进程仍然缓慢。

表1 美国主要经济指标增长率及对经济增长的贡献

（二）就业市场持续低迷

2012年前8个月，美国月度失业率一直在8.1%～8.3%，虽然与2011年8月9.1%的高位相比已明显下降，但并不表明就业市场已经出现根本性好转，只是由于许多失业者因长期找不到工作而退出求职大军，从而从统计范围内被剔除，这是失业率统计数据的“下降”。即便如此，截至8月美国失业率已经连续43个月徘徊在8%以上的高位，同时就业参与率也降至31年来最低水平，创下20世纪30年代经济“大萧条”以来最长周期。9月，美国失业率由8.1%意外降至7.8%（见图1），创近四年最低水平，但就业参与率仅由63.5%微升至63.6%，这说明放弃找工作的失业人员仍然在增加，失业率并不能真实客观地反映美国的就业形势。按照共和党总统候选人罗姆尼的计算，“如果加上退出劳动力市场的人口，美国失业率不是7.8%，而是10.7%”。

图1 美国失业率

总体来看，美国经济复苏的迟缓以及较低的新增就业岗位数量都不足以推动失业率实现持续、显著地下降。且随着“财政悬崖”日益临近，美国企业增加招聘的意愿受到遏制，未来失业率还有可能出现反弹。美联储主席伯南克认为，尽管失业率下降速度比人们预期要快，但失业率下降速度并不足以振兴经济，未来数年内美国失业率恐将依旧维持在高点，经济复苏步伐也将依旧缓慢。

（三）房地产市场出现逐步复苏迹象

自2006年初房地产泡沫破裂后，美国房地产市场一直在剧烈调整，近期出现逐步复苏迹象，成为经济中的一大亮点。全美房地产经纪人协会发布的报告显示，8月美国二手房销量经季节调整按年率计算为482万套，为2010年5月以来最好表现，比2011年同期增加9.3%，连续14个月实现同比增长；当月美国二手房销售中间价为18.74万美元，同比增长9.5%，为2006年1月以来最大增幅。自2012年初以来二手房销售中间价已累计上涨21%；8月二手房库存环比增长2.9%，经季节调整折年率为247万套，按现有销售速度需要6.1个月全部消化，为2012年1月以来最低水平。在美国房地产市场上，旧房销售占整个楼市销售量的90%以上。

按照美国商务部的数据，8月美国新房销量经季节调整按年率计算为37.3万套，比2011年同期增加27.7%，处于近两年的高点。8月新房销售中间价为25.69万美元，为2007年3月以来的最高水平，较上年同期上涨17%，为2004年12月以来的最大涨幅（见图2）。2012年以来美国新房销售中间价已累计上涨16%。截至8月底，美国市场待售新房经季节调整为14.1万套，与上月基本持平。按照当前销售速度，市场上的待售新房需4.5个月才能够销售完。9月美国新房开工量环比大增15%，经季节调整按年率计算为87.2万套，创2008年7月以来新高；与2011年同期相比，当月新房开工量增加了34.8%，为4月以来最大增幅（见图3）。新房销量虽占整个楼市销量比例不大，但对就业和个人消费有着重要拉动作用。根据美国全国住宅建筑商协会的测算，每建一套新房平均可在一年内创造3个就业岗位和9万美元的税收。

图2 美国新房销售量

图3 美国新房开工数

综合来看，住房抵押贷款利率保持在历史低位等因素有助于提高购房者的承受