一 2012年欧元区经济将再次收缩

2012年第一季度，在德国经济强劲反弹的带动下，欧元区经济意外实现零增长，暂时止住衰退的步伐。但第二季度以来，德国经济明显减速，特别是希腊退欧疑虑，西班牙寻求救助，以及西班牙、意大利国债收益率破7%等事件对欧洲经济造成了严重的冲击，致使欧元区经济再次萎缩，第二季度环比下降0.2%。在核心国家中，除德国和荷兰经济分别比上一季度增长0.3%和0.2%外，法国经济连续三个季度零增长，其他国家经济则陷入负增长。从近期欧元区经济敏感指数、商业景气指数以及制造业PMI指数等先行经济指标来看，欧元区经济第三、四季度负增长的可能性较大，从而将在金融危机后陷入二次衰退，预计2012年全年将出现0.5%左右的负增长。

1.德国经济复苏进程放缓，独力难支欧元区经济增长

2012年上半年，德国对欧元区危机国家出口大幅下滑，其中对葡萄牙、西班牙、希腊和意大利出口分别下降14.3%、9.4%、9.2%和8.2%。而进入下半年后，因金砖国家经济增速持续放缓，德国出口形势越发严峻，前8个月出口仅同比增长5.5%，远远低于2011年全年11.4%的增幅。德国哈雷经济研究所（IWH）甚至预测，德国经济可能因外需萎靡不振受到影响，在第四季度陷入停滞。

德国国内生产和消费增长也呈现趋缓迹象。客户因经济不景气而压缩订单，企业也纷纷改用短时工，德国制造业PMI指数连续7个月下滑，工业订单、工业生产和建筑业生产等指标连续数月再现同比负增长。与此同时，前8个月零售业营业额名义增长2.3%，实际仅增长0.2%，汽车消费尤其惨淡，销量连续3个月下滑。安永会计事务所的调查也显示，2012年上半年德国各大银行盈利同比下降了42%，13家接受调查的金融机构净盈利从93亿欧元下降至54亿欧元。

各种经济指标表明，德国经济发展后劲明显不足，特别是企业气氛持续恶化，经济增速将继续放缓。德国基尔世界经济研究所（IfW）、慕尼黑Ifo研究所、莱茵—威斯特法伦经济研究所（RWI）和哈雷经济研究所联合发表秋季预测报告，将2012年德国经济增长率预测由0.9%下调至0.8%，2013年由2%下调至1%。德国作为欧元区第一大经济体，深受欧债危机影响，已独力难支欧元区经济增长。

2.就业形势不断恶化，失业率再创新高

2012年，欧元区失业率再创11.4%的新高，失业人口一年增加了214万，目前已经超过1800万，且随着危机国家经济的进一步衰退，就业形势仍将继续恶化。根据国际劳工组织的报告^[1]，欧元区44%的失业人口待业时间超过一年，特别是青年就业面临巨大挑战，25岁以下青年平均失业率为22%。重债国的情况尤为严峻，意大利、葡萄牙、斯洛伐克的青年失业率为30%，西班牙和希腊甚至高达50%。为此，国际劳工组织批评欧元区现行的紧缩财政政策并不能有效减少赤字，反而会对就业市场造成严重影响，呼吁欧元区尽快采取有效措施刺激经济增长、增加就业，否则未来4年欧元区将新增450万的失业人口。

为了缓解不断恶化的就业形势，帮助在全球贸易分工模式改变中失去工作的欧盟成员国人员重回劳动力市场，欧盟委员会预算委员会于10月10日通过一项全球化调整基金使用决议，拟拨款2540万欧元资助爱尔兰、法国、荷兰、瑞典和西班牙因为经济危机而失业的人员。这一政策措施在短期内可能改善受资助国家的就业形势，但长期效果仍有待观察。表面上看，金融危机、债务危机以及紧缩政策是导致近两年欧元区失业率不断创出新高的主要原因；然而从深层次原因来看，这实际上是由欧盟一体化进程中所产生的结构性问题，特别是劳动力市场的结构矛盾造成的。只要欧洲各国不下定决心通过改革解决这些结构性问题，失业率就仍将维持在高位。

3.通胀水平相对稳定，欧央行货币政策由控通胀向促增长转变

2012年以来，尽管欧元区通胀率一直在2.5%以上的高位，高于欧洲央行设定的2%的警戒目标，但核心通胀率相对稳定，维持在1.6%左右。这一方面说明在德拉吉上任后欧洲央行对通胀的容忍能力在不断增强，另一方面也为欧洲央行逐渐放松货币政策单一目标的限制、向促进经济增长方面转变创造了条件。

7月5日，欧洲央行宣布将金融机构基准利率下降25个基点，隔夜存款利率降至0。德拉吉甚至在欧洲议会上表示，“降息通道已经敞开，利率还有下调空间，欧洲央行完全有可能根据经济数据变化采取进一步行动”。欧洲央行此举是要阻