日本经济在内忧外患的多重冲击下度过了2011年。早在年初，受欧洲主权债务危机深化等因素影响，日本经济回升的势头即已显现呆滞迹象。强烈地震更给日本经济带来致命一击。日本经济虽从强震冲击中逐步得以恢复，但势头始终极其虚弱，以致不可避免地要再度经历全年负增长。展望2012年，灾后重建产生的刺激效果如何，将成为日本经济能否持续回升的主导因素，而欧债危机能否得到有效控制，财政税收改革可能产生何种影响，也是观察日本经济走势必须高度关注的重要因素。

一 回升进程历经波折

（一） 经济增长再显颓势

2008年第四季度和2009年第一季度，是日本经济在此次金融危机中最艰难的时期，其实际GDP增长率（环比，下同）分别降至-12.0%和-14.3%，创下战后最坏纪录。从2009年第二季度开始，日本经济出现反弹，实际GDP增长率一下子回升至6.4%，经过第三季度的短暂调整（实际GDP增长率为-0.8%），第四季度开始回升势头逐步趋稳，实际GDP增长率达7.8%。进入2010年，受欧洲主权债务危机爆发等因素的影响，日本经济回升势头逐渐趋弱，前三季度的实际GDP增长率依次为6.5%、4.6%和2.0%，到第四季度已降至0.1%，几乎是零增长。这说明，早在“3·11”大地震之前，日本经济已经陷入停滞状态。

“3·11”大地震及其引发的海啸和核泄漏，更给艰难前行的日本经济以致命一击。无论是强震带来的直接的人身和财产损害，还是因受灾造成的产业链中断、电力供应不足，都对日本经济运行造成巨大破坏，2011年第一季度和第二季度，实际GDP增长率分别出现6.6%和2.0%的负增长。按照西方的一般标准，实际GDP连续两个季度出现负增长，就意味着经济陷入周期性衰退。到第三季度，伴随强震冲击的弱化、重建进程的启动，日本经济开始显现回升势头，实际GDP增长率达到5.6%，第四季度仍旧保持回升势头。^[1]而就实际GDP同比增长率看，2011年前三季度全部为负增长，依次为-0.2%、-1.7%和-0.7%。^[2]2011年的日本经济不可避免要再次经历负增长，国际货币基金组织的最新测算为-0.9%^[3]，日本内阁府的最新测算认为2011年度日本的实际GDP增长率为-0.1%。^[4]

（二） 股票市场持续低迷

日本经济显现的上述态势，也在其股票市场得到充分反映。最能代表日本股市走势的日经225平均股价，在2009年3月跌至最低点7054.98日元，之后伴随经济回升开始反弹，到2009年6月突破了10000日元，此后始终在10000日元上下波动。进入2010年，日本股市反弹的势头再度强化，到4月达11339.30日元，比2009年3月的低点上涨了4284.32日元。伴随欧洲主权债务危机的爆发和恶化，日本股市也受到强烈冲击，重新步入下跌通道，8月重新跌至8824.06日元的低点，之后一直在10000日元上下波动，年底收于10228.92日元，“3·11”大地震前为10254.43日元。3月14日为震后的首个交易日，股市即呈暴跌之势，收市报于9620.49日元，3月15日继续暴跌，收市报于8606.15日元，两个交易日累计暴跌了16.7%。之后日本股市在核泄漏处理、震后重建、欧债危机等因素错综复杂的影响下起起伏伏，但低迷之势始终未见改观，年底收于8455.35日元，同比下跌了17.3%。^[5]

（三） 工矿生产急剧萎缩

2009年春夏日本经济进入回升轨道后，其工矿业生产开始稳步恢复，2010年工矿业生产指数上升了16.4%。但2010年第四季度后，日本工矿业生产的扩张势头开始停滞，2011年2月仅上升了2.9%，与1年前即2010年2月的33.1%相距甚远。虽然发生“3·11”大地震的东部地区并非日本经济中心区，但是该地区在日本乃至全球产业链中占有重要地位，许多汽车、电子等重要产业的工厂和生产线都集中于此。地震、海啸、核泄漏对该地区造成的破坏效应进一步扩大，日本和全球的产业链都遭受了极为严重的损害。

以半导体生产为例。半导体生产是电子产业链的关键环节，日本作为全球最大的半导体生产国，承担了全球1/5的生产量。瑞萨是日本最大的半导体生产商，其在国内的12家工厂有8家受地震灾害的影响而一度停产，导致了供货中断、产品涨价等结果，对日本及全球的电子产业造成了巨大冲击。索尼、东芝等著名企业也遭遇了同样的灾难，一些日本电子产品在国际市场上的价格大幅上涨，如相机的价格上涨了30%。^[6]再看日本的汽车产业。虽然日本的汽车产业已把大量生产线转移到国外，但其核心零部件的生产始终在国内，比如丰田、本田在国内的许多工厂同