日本是政府主导型的经济体制，而财政是政府干预经济的最重要和最直接的手段。但是，如果政府干预过度，频繁使用扩大政府购买或减税的扩张性财政政策，或者为了刺激经济而大规模发行国债，其后果都是非常严重的，甚至会带来财政危机。本文从日本财政的现状出发，探究日本财政危机的根源，预测其未来的走势。

一 日本财政的现状及存在的严重问题

研究日本财政赤字及政府债务等财政问题，需时刻关注日本财务省网站公布的年度财政报告和《日本财政思考》等数据资料。《日本财政思考》每年更新一次，包括国家财政现状、国家借款现状、财政情况、国际比较等内容，可称得上是日本最权威、最新和最全的日本财政资料。最新数据显示，日本2011年度国债发行额为44.3万亿日元，国债依存度达到了47.9%，国债余额累积达到了667.6万亿日元，相当于当年度41万亿日元税收的16倍，与GDP之比为138%；国债费为21.5万亿日元，占一般会计年度支出的22.8%；2011年度财政赤字规模占GDP的8.7%；债务余额与GDP之比为212.7%；国家及地方长期债务余额为894万亿日元，占GDP的189%。日本政府债务无论是从时间序列还是从存量，无论是横向还是纵向比较来看，都到了非常严重的程度，引起了日本国内外各界的关注。

日本财政危机的状况从国债依存度、国债费比率、财政赤字与GDP之比、债务余额等方面表现出来。

（一） 国债依存度过高

国债依存度是指当年国债发行额占一般会计支出总额的比率。该比率反映一个国家在一定时期内，财政支出中有多少是靠发行国债来筹措资金的。日本国债依存度从20世纪90年代泡沫经济崩溃以来呈上升趋势，1995年为28%（参见图17-1），之后居高不下，一路飙升，特别是2008年世界经济危机后增长更是迅猛，2009年达到51.5%，创历史新高，2011年为47.9%，^[1]这意味着日本财政支出的近一半是靠发行国债来支付。在发达国家中，日本的该指标多年处于最差之列。

图17-1 日本国债依存度变动

（二）国债费比率过高

国债费比率是指国债费在一般会计预算中所占的比重。日本的一般会计支出主要包括五个方面，即国债费、地方交付税、社会保障费、文教科研防卫费以及公共事业相关费用。日本财务省数据显示，近年来地方交付税占一般会计支出的比例变化不大，公共事业相关费用和文教费的占比呈现下降的趋势，而减少的这两部分资金主要用于国债费和社会保障费的支出。图17-2显示，从1975年起日本国债费比率一路上升，从5.0%上升到1980年的12.5%，1990年的21.6%，随后国债费比率一直在20%上方波动，2007年为25.3%，2009～2011年分别为22.9%、22.4%、23.3%，这意味着1/5的收入都用来偿还债务了。

图17-2 日本国债费比率的变动

（三）财政赤字过大

日本泡沫经济崩溃后，政府曾多次大规模实施景气刺激政策，致使日本财政赤字占GDP的比例在1996年达到6.9%（参见表17-1），是发达国家中最坏的，1999年为8.5%，2003年为8.0%，比加拿大高出近7倍。受2008年世界经济危机和2011年东日本大地震的影响，日本财政赤字与GDP之比在2009～2011年分别为9.3%、8.5%和8.7%，与该比值最低的德国（3%、4%和2.9%）相比，高出2倍多。^[2]

表17-1 日本财政赤字规模占GDP之比的变动

（四） 债务余额过高

日本近十年来每年的国债发行额都超过25万亿日元，其中2009年度为33万亿日元，2010年和2011年都超过了44万亿日元。如表17-2所示，2005年国债余额超过500万亿日元，2011年达到了667万亿日元，相当于2011年度税收（41万亿日元）的16倍，平均每个日本人负担521万日元的国债，由此而产生了21.5万亿日元的国债利息费。日本的国债余额与GDP之比从1975年至今直线上升，到2004年突破了100%，2010年达到134%，2011年为138%，在七大发达国家中，仅好于意大利，高出状况最好的加拿大4倍多，这只是国债，若将中央、地方政府及社会保障基金等债务加总，情况将更加严重。表17-3显示，1997年日本债务总额占GDP的比重达到100.5%，意味着债务与当年GDP相当，从此一发不可收拾。2009～2011年的债务余额与GDP之比分别为194.1%、199.7%和212.7%，超过了GDP的2倍，高于美、法两国之和。^[3]

表17-2 日本国债余额与GDP之比的变动

表17-3 日本总债务与GDP之比的变动

（五） 主权信用评级逐渐下降

所谓一国的主权信用评级，实际上是一国能否按照合同