中共十八届三中全会开启了新一轮国企改革大潮。改革基本方向是市场化，基本路径是“改革”、“发展”和“国际化”。其中，“改革”是基础和重点。只有通过“改革”建立高效运营、治理规范的机制，才能有效地进行规模化发展和整合全球资源的国际化发展。

社会资本可以利用国企改革过程中涌现出的众多投资机会，与国有资本发挥各自的优势，互利共赢，共同提升社会资源的配置及运营效率，推动产业结构的升级和经济增长模式的转型。经过前阶段从整体上搞活国有企业、扭亏脱困、抓大放小、重组兼并和战略调整等一系列措施，现存国有企业大都规模较大、管理效率较高，它们也将是本轮改革的重点对象，包括上市公司。^[1]

对于社会资本来说，国企改革的投资机会尽管就在眼前，但是要想抓住却不容易。社会投资者需要谨慎选择合适的投资对象，匹配投资的需求条件，采用或创新合适的投资方式，规避可能的投资风险，由此才可能获得预期的投资收益。否则，国企改革的投资“盛宴”就可能只是水中月、镜中花。

一 国企改革的政策导向

前期的国企改革基本上都是自下而上进行的，目的是解决其经营困境。在本轮改革中，由于国有企业经营状况基本良好，改革由顶层设计开始，自上而下，以实现国有经济布局调整和国有企业战略性改组。2013年11月，十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》（以下简称《决定》）为国企改革指明方向，确定其原则和目标。从大型中央企业到地方国有企业，已经拉开了新一轮国企改革的帷幕。

（一）国家层级

《决定》提出，“全面深化改革的总目标是完善和发展中国特色社会主义制度，推进国家治理体系和治理能力现代化。必须更加注重改革的系统性、整体性、协同性，加快发展社会主义市场经济、民主政治、先进文化、和谐社会、生态文明，让一切劳动、知识、技术、管理、资本的活力竞相迸发，让一切创造社会财富的源泉充分涌流，让发展成果更多、更公平地惠及全体人民。”这个改革总目标的确立，从经济发展方面来看就是要打破影响资源配置及其使用的现有各种有形或无形的藩篱或障碍，尤其是所有制隔阂，同等对待非公有制经济，并鼓励、支持、引导非公有制经济发展，激发非公有制经济的活力和创造力，使各种生产要素都能最大化地发挥其效力，从而创造更大规模的社会财富。

为了“坚持公有制主体地位，发挥国有经济主导作用，不断增强国有经济活力、控制力、影响力”，需要对国企进行进一步的改革，而国企在进行自我革命的同时，也需要外部社会力量的推动。其改革重点是，发展混合所有制经济，从资产监管转向资本管理，完善现代企业制度，界定不同国有企业功能并进行分类管理，健全公司法人治理结构。同时，保护非公有制的经济产权和合法利益，鼓励非公有制企业参与国有企业改革。

为了落实中央关于国企的改革精神，国务院于2014年成立国有企业改革领导小组。国企改革工作已经成为经济改革重点，并影响国家经济发展全局。2014年12月中央经济工作会议指出，推进国企改革要奔着问题去，以增强企业活力、提高效率为中心，提高国企核心竞争力，建立现代企业制度。同月，国资委召开的中央企业、地方国资委负责人会议要求，主动适应经济发展新常态，做强、做优、做大国有企业；积极推进国有企业改革，界定不同国有企业功能，发展混合所有制经济，进一步完善现代企业制度；实施创新驱动发展战略；开展国际化经营。

（二）中央企业层级

从企业层级来看，一些中央企业已经开始进行改革探索，目前主要是在混合所有制改革方面。2014年2月，中石化（600028.SH、00386.HK）宣布，以全资子公司中国石化销售公司为平台对其所属油品销售业务进行重组。经重组后的销售公司拟通过增资扩股方式引入社会资本，实现混合所有制经营。中石化启动混合所有制改革之举拉开了中央企业深层次改革的大幕。9月，25家战略投资者以现金1070亿元，认购增资后销售公司29.99%的股份。在引资过程中，公司同步与产业投资者商谈业务合作协议，先后与大润发（厚朴投资团）、复星、航美（金石投资团）、宝利德（佳兴投资团）等12家业务合作伙伴形成了产业合作协议，创新推进新兴业务发展。

自中石化率先宣布开启混合所有制后，中海