2014年是中国经济步入“新常态”的又一年。宏观经济处在增长速度换挡期、结构调整阵痛期以及前期刺激政策消化期，在“三期叠加”作用下，新问题、新矛盾和潜在风险逐渐显现，经济增长进一步放缓。温州工业抵受住了宏观经济台阶式下行、外围有效需求疲弱的冲击，工业经济表现与我们年初的报告预测结论一致，工业生产温和上行，并渐行渐稳，尤其是在以能源为主的要素成本压力得到缓解之后。

在“新常态”过渡阶段宏观经济运行的政策托底背景下，2015年温州工业经济运行趋势性窄幅上行轨迹仍将得以维持，结构性转型推进将加快，工业赢利能力、新增投资水平波动极小。工业经济强劲反弹的可能性几乎不存在，大幅滑坡概率也极低，增长基本动力与速度的季度形态将与2014年大体一致。可能的亮点是，伴随工业若干领域的改革，以及工业准入大门的解锁、运营规制放松与投资便利化推进，或有机会观察到一轮温州工业中小企业的活跃表现。

一 生产平稳上行，转型端倪初现

我们在2014年度报告中的观点是：2014年温州工业产出微弱反弹，进入触底回升的上行周期。背后的基本驱动因素应该是工业进入存货补充阶段，存货周期对工业生产增长影响从此前的负面拖累转向正面助推。由于本轮补库存以温和平缓的节奏进行，库存回补的时间被拉长，故对产出增长是一个持续缓释的促进作用，而非瞬时冲量。

从2014年1～11月的规模以上工业产出同比增长水平看，同比上行态势明确，尤其是进入下半年后，产出增长趋势逐月增强，稳态增长表现得到明确数据确认。前11个月增速先抑后扬的数据是实体经济在复苏期的调整阶段运行的特征之一。11月规模以上工业产出同比增长速度为7.5%，是时隔36个月之后的新高。1～11月规模以上工业产出累计同比增长速度比上年同期提高2.2个百分点。^[1]

除了存货周期效应外，外围大宗商品与原材料价格的大幅持续回调显然加快了工业企业的库存回补节奏。2014年7月以来，制造业受制于成本压力的闲置产能得到激发，工业生产出现一反前期去产能过程中的低迷状况，昂头向上（见图1）。

不过，从季节调整后的产出环比增速看，却未见清晰的上行走势（见图1）。2014年1～11月平均环比增速为2.53%，是一个很弱的上升趋势。产出增长缺乏内生性正向增长因素支撑，2015年内将维持一个弱上行的运行轨迹，不排除受出口需求等外生性因素变动冲击，全年可能在个别月度会有失速表现。

图1 季节调整后的温州市工业产值增速

出口增长好于预期是促成2014年工业经济的上行走势的原因之一。1～11月规模以上工业出口累计同比增长5.7%，较上一年同期提高7.4个百分点。^[2]在地区一般出口受挫下行的背景下，规模以上工业出口增速的逆势走强扭转了上年工业出口滑坡式负增长的局面。自第二季度开始稳步增长，11月同比增速为8.8%，是近三年单月最高增速。^[2]2015年工业出口方面，外围需求情况在美国引领全球经济复苏之下会有所改善，然而，人民币的走强将进一步弱化本地皮革、机电等大类出口工业品的低成本比较优势，预计工业出口将沿着一条平缓的上行轨迹运行（见图2）。

图2 温州工业出口增速

2014年1～11月规模以上工业产值累计同比增速与工业用电量累计同比增速在形态上高度一致（见图3）。从月度工业用电量看，除7月天气因素达到25.24亿千瓦时外，9月最低为16.49亿千瓦时，3月最高为20.94亿千瓦时。其余月份用电量仅在18亿～20亿千瓦时的窄幅区间波动。^[3]从工业用电数据看，工业经济复苏回暖形势正在稳步夯实基础，生产节奏平稳可控。从产值能耗的角度观察，全年单位能耗的产值表现略有提高。纵向数据呈现的不仅是产能的集约化效率，而且直接反映结构调整的新进展。

不过，由于上述产值数据来自规模以上工业企业，工业经济可能囿于技术性结构转型。对于不少中小型工业企业来说，结构转型压力还在持续加重。展望2015年工业经济增长表现，短期平稳增长得以维持的背后，结构调整能力与速度仍然是观测工业经济持续增长潜力及其加速度的重要先行风向标，长期看温州工业经济尚不具备支撑工业稳定增长的优势结构。

图3 温州工业用电增速

积极的变化是工业经济有益的趋势性和结构性的调整加快。趋势性转变主要是增长动力从主要依赖要素驱动、投资驱动转向创新驱动的趋势得到强化