国际金融危机爆发后，全球范围内出现了大型交易所并购案此起彼伏的一幕，并引发了不小的波澜。相关资料显示，从2007年开始，先后有纳斯达克市场收购OMX平台，芝加哥商业交易所收购芝加哥期货交易所、并购纽约商品交易所，以及2010年新加坡交易所参与并购澳大利亚交易所，伦敦证交所与多伦多证交所合并等重大并购案。2011年2月15日，德意志交易所集团和纽约泛欧交易所集团宣布拟合并的消息传出后，不仅引起了金融业广泛的关注，更引发了美国金融业的恐慌和Nasdaq交易所集团的竞购行为。长期来看，系列并购活动将最终影响到世界城市竞争格局，尤其是各主要城市在世界金融体系中的地位和影响力将因此发生较大变化。

一 交易所并购潮的动因分析

此次交易所并购潮的时间相对集中，并购规模巨大，并购双方格局趋于多元化。例如，从并购规模看，新加坡证交所向澳洲证交所提出的收购要约中，拟投入84亿澳元（合84亿美元）的现金和股票，若交易成功，新成立的交易所将成为全球第五大证券交易所；^[1]伦敦证交所与多伦多证交所合并案中，合并后新公司市值将达到55亿英镑（约合75亿美元），新集团将成为全球第七大交易所；德意志交易所集团和纽约泛欧交易所集团的合并案，涉及金额更是高达260亿美元，如获成功将缔造全球规模最大的交易所（据统计，新成立的集团从营业收入、利润和公司市值来看，都将成为名副其实的全球最大交易所集团）。从并购双方格局看，德意志交易所集团和纽约泛欧交易所集团合并案有一个突出特点，即“蛇吞象”，有媒体称之为“18岁德交所收购216岁纽交所”，^[2]其中具有纽约证券交易所背景的纽约泛欧交易所集团是纽约金融中心的象征和华尔街重要的标志性机构。

近年来交易所并购潮的出现，并非偶然，而是交易所外部竞争不断加剧、内部管理面临整合与变革，以及电子交易平台技术创新等多方面因素综合推动的结果，并体现出当前国际金融领域发展及世界城市竞争格局的重要趋势。具体来看，交易所并购活动的动因主要体现为以下几个方面。

（一）提升国际金融中心竞争力

长期以来，国际金融领域是世界城市体系中重要的竞争领域。各国始终致力于推动金融中心建设，借此在重要的金融领域提升影响力，并在长期发展中形成了相对“平衡”的世界城市竞争格局。表1反映了美国次贷危机爆发前世界主要城市在全球金融交易中的份额，从中大体反映了国际金融中心竞争格局。

表1 各主要国际金融中心在全球国际金融交易中的份额（2007年）

金融危机爆发后，全球金融市场受到巨大打击，国际金融中心城市竞争也日趋白热化。各类金融市场市值大幅度缩水，如美国股票市场道琼斯指数从2007年的14000点，一度下跌到2009年3月的7000点下方，跌至十多年中的最低点，总市值也大幅度缩水近10万亿美元，欧洲各国金融市场也同样受到很大冲击。近期，全球多家排名靠前的交易所的业绩报告均显示出传统现货股票业务因股市成交量下降而有所下滑。为了尽快摆脱危机带来的颓势并获得持续的发展，西方金融交易所纷纷在吸引IPO、开展融资服务、提高电子交易平台效率等领域展开了激烈的竞争，同时各交易所也倍感竞争压力的增强。与此同时，以“金砖四国”为代表的新兴市场国家，在国际金融危机中逆势崛起，以上海、北京等为代表的新兴金融中心也对西方垄断格局发起挑战。面对不断强化的危机感，各国期望通过交易所“强强联合”组成“联合舰队”，在微观层面实现并购双方资源优势互补，在宏观层面提升世界城市的影响力。

（二）加强交易所内部管理

经过长期的发展，一些交易所本身面临重组与扩张的“瓶颈”问题。其一，通过跨国并购重组，能够对人力资源进行优化组合，其中存在裁减冗员的潜在可能，并因此而带来管理成本的节约、人力资源团队实力的增强和管理效率的提高。其二，通过重组计划，获得管理知识共享和重塑管理构架的机会，以有效改革以往组织体系中的不合理之处。其三，通过开展不同时区的跨国并购，进而将交易系统进行衔接，实现跨时区、24小时不间断的环球证券期货交易，具有极高的潜在竞争优势。其四，在金融危机给各交易所集团带来危害的同时，也为一些实力较强、处于上升期的交易所集团扩展性发展带来重要契机，这些交易