濮阳龙湖投资开发有限公司（以下简称“龙湖公司”）作为落实水投集团发展战略，是与地方政府合作的首个二级投融资平台公司。自2012年12月成立以来，以水为载体，紧紧围绕濮阳市引黄灌溉调节水库延伸投融资领域，积极探索创新投融资模式，初步确立了水投集团与地方合作的“濮阳模式”。截至2014年8月底，龙湖公司累计实现融资12.475亿元，完成投资19.71亿元，实现合同签约额56.4亿元，注册资本已达12亿元，总资产20.83亿元。基于龙湖公司投融资运作模式的梳理，就探索更为高效的投融资模式展开思考。

一 背景

2011年“中央一号文件”明确把水利作为国家基础设施建设的优先领域，央行等七部委发布的“51号文”也进一步明确了金融支持水利改革发展的措施，水利迎来了前所未有的发展机遇。但是，为了遏制地方政府债务过快增长，中央对地方政府融资平台的清理规范政策持续出台，特别是《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》（国发〔2010〕19号）、财政部四部委《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》（财预〔2012〕463号）及《关于加强土地储备与融资管理的通知》（国土资发〔2012〕162号），对地方政府融资平台利用政府债务、土地储备融资做了非常严格的限制。这就要求地方投融资公司不得不采用“投融资模式创新”的方式来获得更多的资金。

针对水资源短缺对河南省经济社会发展的制约，《国务院关于支持河南省加快建设中原经济区的指导意见》《关于进一步加快水利改革发展的实施意见》《河南省水利发展规（2011～2020年）》等文件的出台给河南水资源产业发展带来政策和资金支持。加快引黄调蓄节工程建设，包括提出充分利用国家分配引黄水量；新修一批灌溉调节工程；逐步实施粮食生产核心区的25处调蓄工程，新修5处渠首扬水泵站；建立引黄渠道清淤长效机制等加强水源工程建设，推进节水型社会建设的政策意见，为水投集团依托政策支持拓展投资领域指明了方向。

濮阳市引黄灌溉调节水库作为国务院批准的重点引黄水源项目工程，该项目对加大河南省引黄力度和濮阳城乡一体化建设具有深远的意义。濮阳市的综合经济实力处于河南省中游水平。2012年，全市GDP超过980亿元，市本级财政总收入为61.4亿元，一般预算收入为43亿元。近四年财政收入复合增长率为27%，其中一般预算收入增长率26%，基金收入增长率37%；一般预算收入占总收入比重的70%。可支配财力由2009年的22亿元，提高到2012年的34亿元，年均增长率为15.6%。基于引导开发性金融资金支持河南省引黄灌溉调节工程的模式探索，集团与国家开发银行河南省分行（以下简称省国开行）结合河南省重点项目建设选择濮阳作为创新的试点。

2012年，以濮阳引黄灌溉调节水库投资建设为契机，濮阳市政府、河南水投集团、省国开行经多次对接、研讨和洽谈，就借助各自优势、加强战略合作，引导更多金融资源支持濮阳基础水利设施建设，共同推动濮阳城乡一体化示范区（原名“濮阳新区”，以下简称“濮阳示范区”）开发建设，达成合作共识。同年10月12日，三方在濮阳签署“战略合作框架协议”。协议约定了濮阳示范区、水投集团、省国开行和濮阳市建设投资公司（以下简称“濮阳建投”）的融资合作框架，确立了利用各方资源优势，实现合作共赢的合作路线。根据框架协议约定以及濮阳市人民政府批复，水投集团与濮阳建投共同出资设立龙湖公司，注册资本3亿元。其中水投集团持股60%，濮阳建投代表市政府持股40%。龙湖公司作为示范区的主要投融资平台，主要负责水库主体工程及其他配套设施的整体投资开发与运营。2012年12月21日，龙湖公司完成工商注册登记等法定手续；27日，水投集团与濮阳市政府在省水利厅15楼会议室举行揭牌仪式；2013年2月4日，水投集团与濮阳市政府在濮阳签署了“合作备忘录”，该备忘录确立了双方合作模式、公司职能定位及运作形式。

二 龙湖公司项目的投融资模式

龙湖公司投融资运作要解决的第一问题就是如何将水库项目包装为市场化运作的“商业项目”，以解决“国发〔2010〕19号”文件和财政部四部委“财预〔2012〕463号”文件对水利项目贷款的限制问题。在“战略合作框架协议”的基础上，龙湖公司通过市场化投标的方式，成为示范区的投融资主体、建设主体及授权范围内的资产运营主体，