存贷款利率市场化改革的应对之策，应以发挥市场机制为基本取向，主要选择“外科手术式”的措施，通过发展存贷款及其利率的替代产品，运用金融市场的机制力量从外部推进存贷款金融机构的存贷款利率市场化改革。通过渐进路径，在逐步促使条件成熟的过程中，逐步推进存贷款市场利率体系和机制的形成。具体来看，主要包括三条路径。

调整央行外汇资产

第一条路径是，通过调整央行所持有的外汇资产数额来完善资产结构，提高央行资产在国内的配置比重，以此提高央行货币政策的调控能力。

调整央行持有外汇储备资产的理念，需要对国家外汇资产有确切的认识。一国的外汇资产并非只有集中于政府手中才属于该国的外汇资产。从理论上说，一国外汇资产应由“政府部门持有的外汇资产+企业部门持有的外汇资产+居民部门持有的外汇资产”构成，政府部门持有的外汇资产只是一国外汇资产的一部分，应从国家角度（而不是政府部门角度）来看待外汇资产的数量关系和结构关系。政府部门持有的外汇资产也不一定都是外汇储备资产。它应当包括政府部门的外汇储备资产+政府部门的外汇投资资产。在这些分别由各主体持有的外汇资产中，可以通过外汇交易来调节各个主体的外汇资产余缺。

在调整外汇资产理念的基础上，分离央行以储备资产之名所拥有的外汇资产。具体分离方式可以包括以下几个方面。其一，在充分考虑各种因素的条件下进行估算，明确用于经常性支付所需要的外汇数额，将其界定为外汇储备资产。这部分外汇资产继续由央行持有，计入央行资产负债表的“资产方”。其二，通过各种估算，明确应纳入政府外汇投资资产的数额。这部分外汇资产，既可以通过设立外汇投资基金方式，也可以通过设立外汇投资公司的方式，由中央财政从央行购买，这部分外汇应集中用于生产资本输出。其三，取消结售汇制度，从外汇体制机制上积极鼓励实体企业实施“走出去”战略，将一部分外汇资产留存于实体企业手中，使它们在推进借贷资本输出和生产资本输出中有一个比较顺畅的用汇自主权。其四，扩大存贷款金融机构的持有和使用外汇的自主权和经营权，鼓励它们通过借贷资本输出，有效使用外汇资产。其五，通过金融机构渠道（包括财富管理产品等），开展居民的外汇投资交易，使一部分外汇资产留存于居民手中。毫无疑问，这些体制机制调整必然涉及外汇管理体制的改革。

截至2013年年底，央行总资产数额为317278.55亿元，其中“外汇”为264270.04亿元，占总资产比重达到83.29%。根据6个月进口数额、非贸易项的支出和外商投资利润汇回等因素估算，再加上必要的调控人民币汇率市场和风险防范等因素，央行大约留下了1.2万亿美元的外汇储备（按照现价计算大约7.4万亿元），调整出19万亿元的外汇储备资产，并将这些资产用于国内配置，由此央行资产的国内配置比重从14.2%提高到70%以上，货币政策的调控能力也随之提高。这种计算是粗略简单的（随着贸易顺差和外商投资的增加，流入境内的外汇资金还将增加，更显示了这种计算的粗略程度），但仅此就可看出，央行降低总资产中“外汇”所占的比重不是一场短期战役，需要渐进展开。

随着资产结构的调整，央行负债结构也将发生相应的调整。发行货币是央行的专有权，也是央行主动负债且成本最低的资金来源。从美联储、欧洲央行和日本央行的负债结构看，在2008年6月之前（即金融危机爆发之前），它们的负债中货币发行所占的比重分别达到99.28%、66.37%和36.74%。但在央行2013年年底的负债结构中，货币发行所占的比重仅为20.48%。2003年以来，央行大量资产主要是通过提高法定存款准备金率和发行央行债券等被动负债形成的。频繁使用这些工具，不仅表明了央行主动调控能力降低，给金融运行带来一系列负面影响，而且大大增加了央行的资金来源成本。在资产结构调整过程中，随着外汇资产的减少，央行资金来源将更多地通过发行货币而获得，由此央行主动运用央行利率等价格工具来调控金融运行中资金数量的能力将明显提高。在此背景下，包括存贷款在内的金融市场利率将在央行利率导向的路径中发挥其效能。

增加存贷款替代品发行

第二条路径是，加大公司债券等存贷款替代品的发行规模，运用金融脱媒机制，迫使存贷款金融机构实现业务结构和商业模式转型，