一 2012年投资发展分析与预测

1.总体情况

2012年我国的固定资产投资（不含农户，下同；以下简称投资）的增长延续2011年下半年的趋势，继续下滑，前三季度投资的增长率为20.5%，比2011年同期增长24.9%下降了4.4个百分点，各种分类投资增长的情况如表1所示。

表1 2011年和2012年前三季度投资（不含农户）的增长对比

2.结构分析

从产业看，第一产业的投资比上年同期增幅提高了6.7个百分点，主要是国家2012年继续加大支持农业发展投资的结果，但由于上年同期（下同）农业投资占总投资的比重只有2.3%，其增长对总投资的影响很小。第二产业投资占上年同期总投资的比重为43.7%，其增幅下降4.5个百分点，影响总投资增长下降2个百分点。第三产业投资占总投资的比重达到54.0%，其增幅下降4.0个百分点，影响总投资增长下降将近2.2个百分点。导致第三产业投资增幅下降较多的主要是房地产开发投资，上年同期房地产开发投资占总投资的20.8%，其投资增速下降16.6个百分点，导致总投资增长下降3.5个百分点。另外，交通运输投资增速下降也有一定的作用，铁路运输投资比上年同期下降12.4%，道路运输投资仅比上年同期增长4.0%，而交通运输投资占第三产业投资比重为11.4%。

从地区看，东部和中部下降4.0个百分点左右，西部则下降了5.4个百分点，上年同期东部地区投资所占比重为47.9%，影响总投资增长下降1.9个百分点，中西部投资下降影响总投资增长下降2.5个百分点。

从企业类型看，内资企业的投资增速远大于境外企业的投资增速，境外投资增长幅度较低受招商引资数量负增长的影响。但内资企业投资占总投资的93.2%，其增幅下降4.5个百分点，影响总投资增长下降4.2个百分点，境外企业投资的影响只有0.2个百分点。

3.原因分析

2012年是国家执行“十二五”规划的第二年，按历史的规律，一般在执行五年规划的第一年新开工的项目较多，由于项目的投资高峰期是在开工之后的第二年，正常情况下规划第二年的投资增速要快于第一年。改革开放以来的各个五年规划时期，第二年投资增速低于第一年的有“七五”时期的1987年和“九五”时期的1997年，都是国家为防止经济“过热”加大调控力度的结果。这一次也不例外。主要是国家采取实际上是“从紧”的货币政策和“最严厉”的房地产业调控政策导致的。

高达20%以上的存款准备金率造成社会资金的短缺和民间借贷利率大幅上涨，企业能够获得用于投资的贷款减少，成本上升，是民间投资增幅下降的重要原因。对房地产业采取了最严厉的调控政策，使建成的商品房销售困难，房地产开发企业资金回收困难，盈利下滑甚至亏损，降低了投资的能力和积极性。同时，导致房地产开发的上下游产业链的产品过剩和销售困难，经济效益下降甚至亏损，投资能力和积极性下降。另外，主要依靠土地财政进行建设的地方政府土地收入大幅减少，用于项目建设的资金供应困难。

4.全年投资和经济增长预测

由于上年底和本年初经济增长速度出现快速下滑，为防止经济增长过低，国家按照“增强调控的针对性、灵活性、前瞻性”原则，采取措施促进投资保持较快增长。在上年12月和本年2月人民银行两次下调了金融机构存款准备金率之后，国家发改委从3月份开始加快建设项目和企业建设债券的审批速度；银行扩大了贷款规模，3月当月新增贷款超过1万亿元，是前9个月新增最多的月份；一些地方政府则想方设法变相放松对房地产业的调控，意图保持本地经济的增长。5月18～20日，温家宝总理在武汉市就经济运行情况进行调研时提出：“把稳增长放在更加重要的位置”之后，国务院有关部门采取一系列措施促进经济增长，除国家发改委继续不断加快建设项目、企业建设债券的审批速度之外，银行两次下调存贷款利率，各部门制定出台了42个促进民营经济发展的政策，在税收等方面为小微企业减轻负担，为居民购买节能家电提供补贴，加快出口退税，等等。

由于国家的政策措施从出台到见效一般要经过半年左右的时间，在上年调控政策的影响下，2012年前8个月各项主要经济增长指标都呈现持续下滑的状态，大多在7～8月达到最低点。前三季度GDP比上年同期增长依次为8.1%、7.6%和7.4%，合计增长7.7%。投资增长从4月份以后一直低于20.5%（见图1）。

图1 固定资产投资（不含农户）同比增速

国家从3月份开始