欧元区经济自2008年第2季度出现实际GDP下降以来，到2009年第2季度，已经连续5个季度出现GDP负增长。本黄皮书上年度报告认为：2009年的欧元区经济将笼罩在衰退的阴影之中。这一看法比当时欧洲中央银行和国际货币基金组织的看法都要更为悲观。欧洲中央银行当时预计2009年欧元区GDP增长率将下滑至0.6%～1.8%；国际货币基金组织当时预计2009年欧元区GDP增长率将下滑至0.2%。但事实证明，欧元区经济不是“下滑”，而是真正的“衰退”。2009年初，欧洲中央银行和国际货币基金组织已经分别调低预期。最近，这两个机构对2009年欧元区GDP增长率的预期分别为-4.4%～-3.8%和-4.2%。虽然欧元区的经济衰退已经得到确认，但是受欧盟、欧洲中央银行和欧洲各国政府的经济刺激政策的影响，以及德国等国家出口形势的好转，欧元区经济有望在2009年底至2010年结束衰退。欧洲中央银行预计2010年欧元区GDP将有-0.5%～0.9%的增长；国际国币基金组织也预计2010年欧元区GDP将有0.3%的增长。不过，目前就认为欧元区经济在衰退结束以后，将于2010年立即进入经济复苏，可能还为时尚早，欧元区经济还存在许多使其经济进入萧条时期而不是复苏时期的因素。欧元区经济形势的变化将在很大程度上取决于欧洲经济刺激计划的进一步演变和世界经济形势的整体变化。以下分五个部分来讨论欧元区2009年度至2010年度的经济形势。第一部分为2009年欧元区的总体经济状况。这一部分主要讨论欧元区的GDP增长率、失业率、通货膨胀率等最主要的宏观经济指标的变化情况。第二部分讨论欧元区的货币和金融状况。第三部分主要讨论欧元汇率与欧元区的对外贸易和国际收支状况。第四部分讨论欧洲的财政政策及已经引起关注的政策“退出”问题。第五部分是对欧元区经济前景的一个简要判断。

一 2009年总体经济状况

2008年底和2009年初欧元区GDP增长率和通货膨胀率双双下降，这是受到负向总需求冲击的典型表现。总需求冲击主要来自金融危机引起的信贷收缩和世界经济衰退引起的出口下降。这种情况下，总需求管理政策也将是比较有效的。通过快速的货币扩张和财政刺激，欧元区经济在2009年第2季度出现了明显的好转，经济快速衰退得到遏制，并且有结束衰退的迹象。

2009年第1季度欧元区实际GDP环比下降2.5%，这是自2008年第2季度以来最大幅度的衰退742079。如果按年率计算，其GDP下降幅度更是达到了4.9%（见表1，有关主要宏观经济指标的季度年率增长率均可参见表1）。2009年第2季度GDP增长率按年率计算仍然下降了4.7%，但是环比下降幅度显著缩小，仅为下降0.5%，降幅比第1季度缩小2个百分点。这表明欧元区经济可能正在走出衰退。

表1 欧元区主要宏观经济指标

从支出构成来看，私人消费已经逐渐趋于稳定。2009年第1季度私人消费相对于上一季度还有0.5%的下降，但是第2季度比第1季度已经有了0.2%的增长。从同比来看，2009年第1季度按年率计算的私人消费增长率为-1.4%，第2季度回升到了-0.8%。私人消费的波动幅度并不大，也不是引起欧元区经济变动的最主要因素，但是，私人消费在欧元区GDP中约占56%的比例，因此，私人消费的稳定在整个欧元区经济稳定中的作用还是至关重要的。尤其是，除了德国等少数国家比较依赖出口之外，欧元区大部分国家主要还是国内消费驱动型的经济。私人消费的稳定和增长对投资有重大影响，而正是投资的大幅度变动引起经济大幅度波动。私人消费的变动也反映在消费者信心指数上。消费者信心指数从2009年4月开始有了一定的回升，扭转了自2007年8月以来的下降趋势。但是，私人消费的增长还面临两个制约因素。一是劳动市场条件恶化，失业率居高不下，这必然影响到居民的就业预期和工资增长预期，二是金融市场和宏观经济的不确定性提高，财富缩水。前者不仅影响居民可支配收入的增长，而且抑制居民的消费倾向，增加其储蓄倾向，后者主要降低居民的消费率，提高其储蓄率。这两个因素都是制约欧元区经济复苏的关键问题，如果这两个问题不解决，欧元区经济很有可能陷入萧条之中。

欧元区的政府消费依然呈现反周期现象。2009年第1季度，政府消费比上一季度增长0.7%，第2季度比上一季度则增长了0.4%。从同比来看，2009年第1季度政府消费按年率计算的增长率为2.6%，第2季度的增长率则为2.2%。欧元区政府消费主要受自动稳定政策的影响，其反周期的