一 2008年俄罗斯经济形势回顾

2008年俄罗斯经济继续增长但增幅有所减缓。2008年上半年，在有利的外部经济环境下俄罗斯经济保持了快速增长；下半年，随着全球金融危机的发展和深化，俄罗斯经济遭受了石油价格急剧下跌和资本流动突然逆转的沉重打击，第4季度经济急速下滑。

2008年俄罗斯主要经济指标仍然保持增长。GDP增长率为5.6%，相当于2001～2002年的水平。全年经济增长的季度性波动幅度大，特别是在下半年增速下滑明显。全年固定资产投资增长9.1%，零售贸易总额增长13.0%，居民实际收入增长2.7%，实际工资增长9.7%，工业生产增长2.1%。对外贸易高速增长，出口额同比增长33%，进口额增长31%。通货膨胀压力较大，全年增长13.3%。到2008年底外汇储备为4271亿美元，仍居世界第三位。

受国际金融危机的影响，2008年下半年俄罗斯经济形势逆转。石油价格波动仍然是俄罗斯经济的主要外部冲击，特别是油价大跌导致了卢布贬值、外汇储备减少、金融资产缩水、资本外逃、经济增长下滑以及宏观经济政策的调整。俄产原油价格从2008年夏天冲破每桶140美元关口后便一路下行，这一变化加剧了国际金融危机对俄经济的冲击。俄罗斯的股市从2008年5月19日达到高峰到年底一路大跌，跌幅超过70%，居世界之首。从2008年11月至2009年1月，卢布贬值幅度达35%。由于在第4季度出口急剧下滑，资本外逃，出现了外汇储备自1998年以来的大幅减少。国内企业经营恶化、大量企业破产倒闭，经济出现了大幅度的下滑。在危机时期，新债无处可借，旧债无力偿还，外债偿还问题成为最为严重的威胁。这次危机使贫困人口在2008年增加了约110万人，俄罗斯多年来致力于消除贫困的成果部分被抵消。到2008年9月中旬，俄金融市场动荡已经演化为本国21世纪以来最严重的流动性危机和信心危机。此时政府才真正高度重视并采取了多轮反危机措施，重点是为受外债困扰的银行和企业提供金融援助，同时采取有管理的汇率政策让卢布逐步贬值，推出税收刺激计划，但对家庭的支持政策非常有限。总之，2008年是俄罗斯经济形势由长期增长开始走向衰退之年。它反映了俄罗斯经济发展存在着极大的脆弱性。由于国内经济结构长期失衡、严重依赖国际市场，加之国内金融市场不发达，外部环境的急剧变化，通过贸易、投资以及汇率传导，最终引发了俄罗斯货币危机、股市危机、银行危机以及生产危机。

通过回顾2008年俄罗斯经济形势，可以看到：我们在《世界经济形势分析与预测（2009）》中对俄罗斯经济总体走势的分析过于乐观，造成部分指标的预测值高于实际值，这主要是因为对全球金融危机影响俄罗斯经济的严重性估计不足。

二 2009年俄罗斯经济形势分析

2009年俄罗斯经济持续衰退，这是内部需求与外部需求同时紧缩的结果。2009年投资和最终消费大幅收缩导致内需快速走弱，全球经济衰退导致外需增长乏力。尽管石油、天然气以及其他原材料等出口商品价格的初步回升对经济恶化有所抑制，但并未扭转整体经济的衰退势头。

（一）2009年俄罗斯宏观经济的特点

1. 2009年俄罗斯经济持续衰退

根据俄经济发展部统计，2009年上半年固定资产投资和工业生产双双急剧下降，分别同比下降了18.2%和14.8%，加工工业衰退最深，前6个月产出同比下降了21.3%（见表1），其他如采掘业同比下降了3.4%，电、水、气部门同比下降了5.6%。上半年俄经济同比下降10.1%。第1季度GDP与上季度相比下降7.6%，第2季度与上季度相比下降0.3%。尽管第3季度的某些经济指标仍不乐观，但第3季度GDP比第2季度增长0.6%，这是俄经济自2008年第2季度以来首次出现环比增长，表明随着全球对石油等大宗商品的需求逐渐恢复，俄经济开始出现复苏迹象。预计第4季度GDP会比第3季度增长2%，全年GDP预计下降8%～8.5%。

表1 俄罗斯2008～2009年主要经济指标增长率对比

2.卢布升值压力增强，但汇率波动幅度大

由于石油及其他出口商品价格下跌以及全球信贷危机导致投资者从俄市场撤出，仅仅在2009年1月份，卢布相对美元贬值了20%，这是自1998年以来贬值幅度最大的一个月。从2月初开始，受油价回稳及利好经济数据的鼓舞，投资者买入卢布，卢布对美元总体呈现升值趋势。尤其至9月份，美元兑卢布汇率已从2月份的1比36.34跌至1比29.13，进入10月份又跌至1比28.95。与此同时，卢布汇率波动浮动很大。4月初，卢布对美元达到33.6，贬值回到了