中国是传统的餐饮大国，餐饮业近几年的销售额每年均以10%左右的速度递增，市场规模达2万多亿元，《舌尖上的中国》掀起的高收视率也足以证明餐饮业拥有巨大的潜在市场。但与这样的市场规模相对应的则是餐饮行业的上市公司屈指可数。

一 餐饮业上市情况概述

随着居民收入和生活水平的提高，我国餐饮业也连续多年以两位数的速度增长，并且形成了一定的特色，也不乏众多规模和效益都很好的企业。既有全聚德、狗不理等中华老字号，也有小南国、湘鄂情等定位高端的精品餐饮企业，还有以小肥羊、味千为代表的连锁餐饮企业。与这样百花齐放的餐饮行业发展相比，我国餐饮类上市公司却屈指可数，而国外却早已孕育出了诸如麦当劳之类的餐饮牛股。

截至目前，全球已上市的中餐企业10家左右，在中国境内A股上市的以餐饮业为主营业务的企业，其实只有两家——全聚德（002186）、湘鄂情（002306）。其他诸如西安饮食（000721）、福成集团（600965）等的主营业务并不是餐饮。自从2009年湘鄂情上市以后，A股市场便再无餐饮类企业上市。2012年5月17日，中国证监会发布了《关于餐饮等生活服务类公司首次公开发行股票并上市信息披露指引（试行）》（以下简称《指引》），这在当时被人们认为是餐饮业上市的重新起航。

除了国内市场以外，也有一些餐饮企业寻求在海外上市。迄今为止，已经在香港成功挂牌上市的有小南国、翠华控股茶餐厅、唐宫中国、喜尚中国、味千中国，另外还有已经被百胜收购的小肥羊。此外，还有名轩控股在香港创业板上市，而在纽约证券交易所上市的只有乡村基一家。值得注意的是，2012年1月16日，香港交易所网站上挂出《香港交易所登载有关从事餐饮业务的申请人在上市文件中的披露的指引信》（以下简称《指引信》）。此举引起公众对大陆餐饮企业赴港上市的关注。

近年来不断爆发的食品安全事件，更让资本市场对标准化程度不高的中餐品牌心存忌惮。但同时，上市对发展到一定规模的中餐企业而言，又是不可回避的问题，上市所能获得的廉价的资本扩张动力以及扩大品牌的影响力，对餐饮企业而言都是珍贵的礼物，但同时餐饮企业为了符合上市的要求，也得付出一定的代价。餐饮企业与资本市场有时就像浮士德与魔鬼的交易——它们必须将为此承受比其他行业更苛刻的考量与质疑。^[1]

二 已经上市的餐饮企业发展状况

反观已经上市的餐饮企业，也并不是和资本市场把酒言欢后就能实现比以往更好的发展。硬币总有两面，上市之后的餐饮企业也是命运大不同。

（一）“妖鸭”全聚德

2007年11月20日，中国全聚德（集团）股份有限公司在深圳证券交易所挂牌上市，股票简称：全聚德，股票代码：002186，成为中国第一家进入资本市场的餐饮企业。这家百年老字号，中国餐饮业的金字招牌，刚上市就受到热捧，开盘定价38.16元，超过了许多投资者的预期，开盘首日就被拉高到44元，以至于刚刚开盘就被深交所临时停牌。一度甚至被拉升到78元，被封为“疯狂的鸭子”。目前，基本每股收益在1元左右。

全聚德上市后的扩张之路越走越宽，先后开了一些店铺，有些发展较快，比较适应市场，比如望京店等，也有个别发展得不太理想的店铺，比如郑州店。另外，其旗下还有以丰泽园为母店的学院路店、四川饭店、仿膳饭庄以及丰泽园店。现今，全聚德的业务已经不仅仅是餐饮，还包括房屋销售、特许加盟、房屋租赁等，但主营业务仍然是餐饮业，餐饮收入占总营业收入的80%以上。可以说，上市后的全聚德已经不仅仅是人们印象中的和平门全聚德。

从表1的全聚德2008～2012年主要财务指标中可以看出，净利润和营业收入都稳步增长，2011年甚至达到了净利润同比增长28.8%，营业收入同比增长34.6%的高速增长。每股收益也逐年上涨，近两年都在1元左右徘徊。除2012年外，全聚德每年都进行一次分红，每十股派息4～6元。由于全聚德定位高端餐饮，因此该企业具有一定的顺周期性，在经济增速放缓的年份，其利润增速和营业收入增速也都相应放缓。

表1 全聚德2008～2012主要财务指标

2012年经济形势下滑，全聚德的利润也受到一定影响，但从净资产收益率我们可以看出，全聚德的赢利能力还是很高，远高于银行年利率，权益乘数在1.5左右，负债占总资产的比率为1/3，资产负债比也比较合理，不存在举债