随着信息技术的发展以及媒介融合的渗透，商业视听节目网站已成为传播视听信息的重要平台，无论是使用方式、内容资源还是受众黏性，商业视听节目网站无不彰显出较高的成长性。但作为创业型企业，商业视听节目网站没有稳定的现金流支持运营，在发展过程中几乎全部依赖风投融资，而风投赢利的主要形式就是上市变现。因此，上市成为商业视听节目网站发展中的重要一环，并直接带动了企业自身和相关行业的新一轮竞合。

一 商业视听节目网站上市现状

（一）已上市的视听节目网站及上市方式

截至2012年底，中国共有三家商业视听节目网站公司上市^[1]，分别是酷6网、乐视网、优酷土豆集团。

2010年6月2日，酷6网借助盛大重组华友世纪，在美国纳斯达克借壳上市，其控股股东是盛大网络，主营业务是用户生产内容（UGC）视频分享、影视节目点播、自拍网络剧等。

2010年8月12日，乐视网在国内创业板首次公开募股（IPO），成为第一家在国内A股上市的视听节目网站。乐视网以每股29.2元^[2]的价格发行了2500万股，共募集资金7.3亿元。控股股东及实际控制人为贾跃亭，主营业务是网络视频基础服务、视频平台增值服务等。

2010年12月8日，优酷网在美国纽约交易所公开募股，成为中国第一家在海外规模上市的视听节目网站，也是全球首家独立上市的视听节目网站。优酷首次融资2.33亿美元，第二年通过增发再融资5.93亿美元。其控股股东是古永锵及合一控股，主营业务是在线视频库（包括影视、电视连续剧、综艺和动画）、资讯、娱乐、生活等短视频。

2011年8月17日，土豆网在美国纳斯达克公开募股，以每股29美元的价格发行600万股，共筹资1.74亿美元，实际控制人是王微，主营业务为网络视频。

2012年3月12日，优酷网和土豆网宣布以100%换股方式合并，新公司名为优酷土豆股份有限公司，土豆网退市，但优酷网、土豆网两个平台依然在各自运作。

上市前，这四家视听节目网站（三家公司）具有三个特点。一是成立于网络视频行业的初创期。这四家商业视听节目网站均在2005年前后成立，此时网络视频行业刚刚兴起，大批创业者纷纷涌入。受益于行业的快速成长，这四家视听节目网站把握住了机遇，虽然规模较小，但团队创新能力强，挖掘出了巨大的用户资源，在众多的竞争者中脱颖而出。二是网络视频行业长时间亏损，阻碍发展。商业视听节目网站虽然拥有大量的用户，但赢利模式单一、同业竞争激烈，版权购买压力较大、带宽运营成本较高，赢利效果不佳，发展进入瓶颈期。四家商业视听节目网站除乐视网在财报中透露已赢利外，其余均在亏损状态。三是四家商业视听节目网站发展依赖风险投资。由于自我“造血”能力较弱，四家商业视听节目网站对风险投资依赖较强。上市前，土豆网进行了五轮融资，优酷网则有六轮。风险投资赢利的主要渠道是通过上市变现来实现的。视听节目网站依赖风险投资的发展模式，加快了其上市步伐。

（二）不同地点上市的原因分析

四家视听节目网站中，除乐视网在国内A股创业板上市外，其余均在海外上市。究其原因，主要是国内A股市场对拟上市公司有严格的赢利要求，如国内主板要求须连续3年赢利、每年平均净利润额不少于1000万元，创业板要求至少1年赢利、每年平均净利润额不少于500万元，对赢利的增长性要求“最近两年连续赢利，且持续增长；或者最近两年营业收入增长率均不低于30%”。这些要求提高了视听节目网站进入国内A股市场的门槛。

与国内A股市场“严进宽出”不同，海外资本市场尤其是美国股市实行“宽进严出”的政策，对拟上市公司的赢利要求远不如国内A股严格，只要公司成长性好、经营规范，即使没有赢利，也可以上市。正是较低的上市门槛，使三家视频企业在未赢利的情况下，能够通过海外上市进行融资。但海外证券市场对上市公司规范运营的严格要求，对中国本土企业是个挑战。例如，酷6网由于经营业绩不佳，在2012年第四季度一段时间内，股价跌破1美元，假如这种状态持续30个交易日，按照美国纳斯达克规定，酷6网将摘牌退市。

二 上市对视听节目网站发展的积极推动作用

（一）促进视听节目网站争取行业领先地位

1.乐视网由名不见经传到业内领先

乐视网于2004年成立，其发展一直处于商业视听节目网站的中下游。互联网实验室^[3]发布的《中国视听节目网站市场份