预警（Early-warning）指预先警示相关人员存在安全隐患，以便其及时应对，减少损失。本文通过定量分析，从盈利与发展能力、资产管理能力、支付能力、核心竞争能力四个方面构建旅游上市公司财务安全预警体系，及时发出财务安全预警信号，为旅游上市公司提供借鉴。

一 旅游行业分类与样本选取

上市公司行业分类是否科学，直接影响着国内学者对上市公司的相关研究。我国早期资本市场并未对上市公司进行统一分类，深圳证券交易所和上海证券交易所出于各自需要分别对上市公司所属行业进行了简单划分。然而，这种粗略的行业划分已不能满足资本市场迅速发展的需要，亦给市场各方进行相关研究带来极大不便。中国证监会（CSRC）2001年4月颁布的《上市公司行业分类指引》以上市公司营业收入为行业分类标准，并由证券交易所根据经会计师事务所审计的上市公司合并报表数据进行行业划分。根据CSRC分类标准，目前上市公司经济活动可分为13个门类，其中属于旅游行业业务范畴的有社会服务业门类（K）中的餐饮业（K30）、旅馆业（K32）和旅游业（K34）。^[1]同时，参考2005年1月道琼斯指数与富时集团合作制定的“行业分类基准”（Industry Classification Benchmark，ICB），将其中归属于旅游与休闲行业的中青旅（600138）、首旅酒店（600258）、国旅联合（600358）也纳入旅游上市公司范畴之中。综合CSRC与ICB两套分类标准，截至2014年12月31日，我国共有A股旅游上市公司30家。

为了便于分析，研究将旅馆业和餐饮业归并为酒店类上市公司，而旅游业（K34）则拆分为景点类和综合类上市公司。其中，景点类上市公司是指CSRC分类标准（2001）中拥有代表性景点或景区的旅游上市公司，其余旅游上市公司则归属于综合类。^[2]根据营业收入情况，将ICB分类中的中青旅（600138）、国旅联合（600358）归为综合类上市公司，首旅酒店（600258）归为酒店类上市公司。

本文选取的研究样本为2009年12月31日之前上市的旅游企业，研究样本区间为2009～2014年。为保证样本可信度和时效性，剔除了财务状况异常的*ST新都及在2009年之后上市的长白山、世纪游轮两家公司。据此，文章最终筛选出27家旅游上市公司的155个年度数据，所涉及的财务数据来自巨潮资讯网公布的2009～2014年度财务报告。^[3]本文采用SPSS 17.0统计软件中的因子分析（Factor Analysis）方法对相关数据进行处理。

二 财务安全预警指标选取与体系构建

（一）财务安全预警指标选取

对企业财务状况进行预警需要借助于相关财务指标的计算，为了尽可能全面反映企业财务安全状况，本文认为应至少从盈利能力、营运能力、偿债能力、发展能力四个维度选取预警指标。其中，现金流量是企业至关重要的“红色血脉”，随时揭示出企业资金运转的状况。因此，在以上四个维度基础上，特别注重有关现金流量指标的选取。本文通过查阅相关文献资料，初步选取了32项财务安全预警指标。入选指标的名称及其相应的计算公式如表1所示。

表1 初步入选的财务安全预警指标及其计算

续表

根据表1可知，进行旅游上市公司财务安全预警涉及指标数量较多，对众多指标进行综合分析难度较大，且指标间或多或少存在相关性，导致信息重叠，进而影响到统计方法的应用。为了既减少参与数据建模的指标个数，又尽可能在最大程度上保留相关信息，更好地通过分析企业财务状况进行安全预警，本文采取因子分析方法对我国旅游上市公司2015年的财务安全状况进行预警。

（二）财务安全预警指标正向化处理

预警指标具体包括三类：正向指标、逆向指标与适度最优指标。正向指标是指值越大越好型的指标，比如总资产报酬率值越大越好；逆向指标刚好相反，比如成本费用比率越小越好；而适度最优指标既不是值越大越好，也不是值越小越好，而是在某一区间为最佳，比如通常认为流动比率数值应保持在2∶1。由于正向指标、逆向指标、适度最优指标性质不同，相互间不具有可比性，因此必须对逆向指标、适度最优指标进行正向化处理。

在初步入选的32项财务安全预警指标中，资产负债率、流动比率、速动比率、现金比率、长期资产适合率等5项指标为适度最优指标，需进行正向化处理。经查阅相关文献和参考以往经验，确定适度最优指标的理想值（见表2）。

表2 财务安全预警适度最优指标的理想值

假定旅游上市公司财务安