沪指从2014年1月2日以2112点开盘，到12月31日收盘于3234.68点，累计涨幅达53.2%。A股的大幅上涨使其总市值超越日本成为全球第二大股市，日破万亿元的成交量不断刷新全球资本市场的成交纪录。“政策市”“改革牛”“杠杆牛”“资金牛”是2014年A股市场重回升势以来被全球投资人加到身上的关键词，我们先不去评断这些关键词的对错，对机构投资者来说，如何先人一步在牛市中获益，并且有效对冲市场快速波动带给资产配置计划的冲击，进而分享中国经济结构转型、权益市场爆发的红利，是本文的初衷。

一 2014年A股市场大事件回顾

超出市场预期的改革力度——IPO重启、新“国九条”发布、沪港通推出、优先服试点、新三板扩客、混合所有制改革等一系列重大举措，让2014年的中国资本市场注定不凡。伴随着中国经济的整体转型，从人民币国际化战略推进和资本账户开放，到降低社会融资成本、发展多层次资本市场服务实体经济，无不透露了未来中国金融转型的大方向，而资本市场将是其中的关键环节。

（一）IPO重启

2014年1月17日，新股IPO在时隔一年多后重启，1月、2月共发行了48只股票。随后因发行中存在问题而又暂停了5个月，其间沪深交易所修改了IPO网上按市值申购的实施办法，中国证券业协会修订了《首次公开发行股票承销业务规范》。IPO配套措施落地后，上市通道于6月18日再次重启。截至2014年12月11日，中国证监会累计下发七批IPO批文，共有126家企业搭上了2014年通往资本市场的快车。

然而，监管层对新股发行市盈率的限制，造就了此次IPO重启后新股不败的神话。首批48只新股首发市盈率平均为29倍，上市首日平均上涨42.75%，44只新股以首发日涨幅上限收盘，全年新发股票无一破发，市场上所有打新策略基金无不赚得盆满钵满，原本只有小基金关注的打新策略，成为全市场的关注热点，几乎所有的大型公募基金都推出了打新策略基金，银行、保险等各路资金也都通过各种途径参与进来，各参与主体都力求在注册制推出前分享一、二级市场的套利盛宴。

（二）新“国九条”发布

2014年5月9日，国务院发布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（简称“新‘国九条’”）。这是2004年1月以来，国务院第二次以红头文件形式出台资本市场纲领性文件。新“国九条”的发布是我国资本市场发展历程中的里程碑，作为顶层设计，新“国九条”体现了监管层对股市改革思路的变化，释放了长期制度红利，为股市回暖和资本市场发展奠定了制度基础。

新“国九条”共九个部分，内容包括健全投资者适当性制度、优化投资回报机制、保障中小投资者知情权、健全中小投资者投票机制、建立多元化纠纷解决机制、健全中小投资者赔偿机制、加大监管和打击力度、强化中小投资者教育、完善投资者保护组织体系等。针对中小投资者最为关心的收益回报权、知情权、参与监督权、求偿权等基本权利，该文件逐一做出了有针对性的制度安排，市场也对新“国九条”报以热烈回应，当日反弹超过2%。

（三）沪港通推出

中国证监会与香港证监会联合发布公告，批准沪港通标的股票于2014年11月17日开始双向交易。至此，A股、H股乃至亚洲证券市场的变革拉开序幕。沪港通，即沪港股票市场交易互联互通机制，包括沪股通和港股通两部分。沪港通的推出是中国双向开放资本市场迈出的重要一步，也是人民币国际化进程中的一个里程碑，它将加速中国资本市场的改革，为A股市场的国际化进程做好铺垫。

作为中国内地资本市场力度最大的开放举措，沪港通在市场的慢热和观望中不断升温，随着2015年初巨量资金通过沪港通南下，中国资本市场开始显现海外影响力：H股市场从技术上看是明显的估值洼地，从战略上看是全球第二大经济体输出定价话语权的重要通道。沪港通的开启有望使沪、港两地市场估值的差距不断缩小。

（四）优先股试点

2014年3月21日，中国证监会正式发布《优先股试点管理办法》。该办法规定，上市公司公开发行优先股，应当符合以下情形之一：（1）“其普通股为上证50指数成份股”；（2）“以公开发行优先股作为支付手段收购或吸收合并其他上市公司”；（3）“以减少注册资本为目的回购普通股的，可以公开发行优先股作为支付手段，或者在回购方案实施完毕后，可公开发行不超过回购减资总额的优先股”。

2014年11月28日，中