2.3.1 引言

对流动性问题的研究始于凯恩斯的流动性偏好理论，最初含义是资产变现的能力，进一步拓展为金融资产的流动程度。从交易成本的角度来研究，流动性实际上是风险资产交易费用的表现形式，当流动性在宏观经济中出现的时候，含义就是货币投放数量的多少，此时引出的流动性过剩即指经济中的货币量过多。

近年来无论是发展中国家还是发达国家，都出现了流动性过剩的现象，全球经济都处于通货膨胀的压力之下，尤其是我国目前，流动性的严重过剩导致了巨大的通货膨胀压力，经济中的货币量大量闲置，急于寻找投资渠道。自2007年以来，流动性问题已经造成了通货膨胀的现实结果，显而易见，流动性问题已经不是一个经济体所特有的现象，而是已经渐渐演变成全球经济的共同状态，因此，研究流动性问题，尤其是研究流动性过剩现象形成的机理和传导机制就特别重要。

张雪春（2007）认为我国宏观经济层面的流动性过剩是内外部因素共同作用的结果，将会在相当长的时期内成为宏观经济的常态。彭兴韵（2007）认为流动性源于短期金融工具对长期金融工具的需求得不到满足，表现为长期资产价格上涨。任兆璋、于孝建（2007）分析了我国存贷款、M2/GDP、超额货币变化率以及超额准备金比率等指标，发现流动性过剩较为突出的是国有银行的过剩。盛维（2008）则认为建立在劳动力比较优势之上的劳动密集型产业和国际产业转移是导致流动性过剩的主要原因。滕春强（2007）从行为金融的角度解释了流动性过剩的原因。张浩、陈昭（2008）认为近年来持续的货币供给超过货币需求是造成现阶段流动性过剩的主要原因。张锐（2007）则认为我国的流动性过剩源于特有的金融环境，尤其是金融体系的摩擦和交易费用扩大了流动性过剩的状态。任碧云、王越凤（2007）则认为流动性过剩的原因在于货币政策没有及时对经济发展出现的变化做出反应。陆磊（2007）从短期的银行上市筹资因素、中期的人民币升值因素、长期的高储蓄率因素三个方面来解释流动性问题。钱小安（2007）则认为流动性过剩的主要原因在于经济的过快增长、国际资本的流入、宽松的货币政策以及市场投资诱因。张华东（2007）则从进出口、国内资源配置效率的角度来解读流动性问题。成思危（2008）则从银行、外汇储备、消费者三个方面分析流动性的成因。张晋生（2007）认为流动性过剩的基本成因是我国经济结构、金融结构和分配结构的长期失衡，深层次原因则是以投资、出口为主导的粗放型增长方式。唐双宁（2007）则将流动性过剩的原因归结为外向型经济方式、经济转型的特有现象、非均衡的流动性状态三个方面的内容。张海涛（2007），孔立平、朱志国（2008），张长征（2007），王志远、石薇（2007）等人则针对流动性问题在银行、外汇储备、有效需求的层面展开了研究。

针对流动性的度量和实证检验，谢罗奇、龚伟强（2007）利用协整理论进行了研究；孔立平、朱志国（2008）也应用Granger因果关系检验和线性模型进行了实证分析；吴卫星、齐天翔（2007）则采用Probit和Tobit模型对中国居民的股票市场参与和投资组合的影响因素进行了分析；张浩、陈昭（2008）则应用货币需求函数和协整理论度量了流动性的适度标准。进而，研究者针对研究的问题提出了解决措施，主要分为三个方面：完善金融体制和金融结构，尤其是银行体系的制度和结构；加速经济转型，转变增长方式；充分发挥政策的作用，分流储蓄和外汇储备。

事实上，流动性问题并不是由简单的外汇储备过高造成的，也不是简单的银行体系问题，流动性过剩背后蕴含着经济体系的一般规律。上述研究者的研究成果大部分属于对流动性表面原因的解释，没有形成一般的解释能力，本文试图建立一个经济中的一般模型，研究流动性的内生机制。

本文的观点是：流动性问题是经济体中的一般问题，由货币和政策的共同作用导致，这是内生性的，而贸易渠道的外生性传染进一步扩散和加剧了流动性的后果；流动性过剩的根源是经济中的交易费用。从凯恩斯学派的角度来看，流动性源于经济中的价格黏性从而存在的非均衡特征，尤其是金融体系中的问题，前者会导致经济中出现流动性周期，后者将会导致流动性从过剩变为积聚，甚至转化为金融危机。为了找到流动性一般规律背后的逻辑，我们构建了流动性