一 2012年光伏行业发展回顾

（一）产品价格不断下跌

从2012年全年的价格趋势来看，光伏产品价格陷入不断下跌的通道。最具有指标意义的高纯多晶硅平均价从2012年初的约30美元/公斤下跌到2012年12月底仅15美元/公斤左右，一年之内下跌了约50%。产业链其他环节的产品价格也出现了大幅度的下跌，跌幅均接近50%。如此大的跌幅造成了企业毛利率迅速下降，盈利空间受到严重挤压，同时还造成库存原材料和产成品的减值损失。大多数上市公司在2012年度产生了较大的亏损。

图1 近期高纯多晶硅价格走势图

图2 近期多晶硅片（156×156）价格图

图3 近期单晶硅片（156×156）价格图

图4 近期电池片价格走势图

图5 近期组件价格走势图

（二）产能过剩贯穿全年

我们认为目前的产能过剩，严重供大于求的市场形势是造成价格战白热化并最终导致光伏产品价格出现大幅下跌的最主要原因。由于目前各国的统计数据还没有发布，据我们估计，2012年全球新增装机量大约是32GW左右，但是全球产能是60GW左右，仅中国产能就达到了50GW以上。虽然主产业链各个环节的产能不尽相同，但是每个环节均超过了60GW，超过了产能的一倍以上。产能出现了严重的过剩。

图6 全球年新增装机容量在2011年前高速增长

图7 欧洲年新增装机容量增速下降

市场竞争越发激烈化的原因是2012年之前，光伏市场需求均获得了50%以上的年均增长率。按照2012年安装32GW的市场容量计算，需求较2011年的增长率仅15%左右。很多中小企业在进行扩产项目核算的时候，仍是按照50%以上的年增长率计算的，因此导致盲目扩大产能。虽然2012年一线、二线企业的产能扩张速度已经明显放缓甚至停滞，但是大部分的小企业产能在2012年间投产，加上一线、二线企业在2010年与2011年的产能扩张十分迅速，导致出现重复建设的大量产能，2012年成为供需不平衡最严重的一年。

（三）现金流紧张，库存积压较多，不得不低价抛售变现

2012年光伏产品价格全线大幅度下跌的另一个重要原因是年初时企业错误估计需求形势和价格走势，囤积的库存较大，另外还有前两年多晶硅供应紧张的时候签订的长单。2012年又遇到银行收紧了对光伏企业的贷款，给予光伏公司的新增贷款远小于前三年的水平，甚至部分著名的一线企业还爆发了财务危机，现金流十分紧张，资金链有断裂的危险。这些因素导致了很多企业在市场上大量抛售库存，这种抛售致使竞争激烈的市场雪上加霜。到了下半年，部分企业的财务危机有愈演愈烈之势，债务偿还问题也被媒体曝光。因为现金紧张，应付给原材料、辅材供应商的货款只能以产成品抵债。供货商同样也面临现金压力，拿到抵债的组件后大多数选择低价在市场上抛售，引起市场价格更加快速地下跌。

图8 光伏行业上市公司资产负债率逐渐增加

图9 光伏行业上市公司流动比率速动比率逐渐下降

（四）欧洲市场光伏上网补贴持续削减

造成光伏危机的另一个方面是市场需求增速的迅速下降。需求增速下降的最主要原因是欧洲债务危机不断恶化。众所周知，欧洲光伏市场的发展是依靠政府对光伏上网电价补贴，也就是FIT。但是欧洲债务危机迟迟不见好转，欧元区各国财政支出大幅度削减，银行收紧银根，失业率持续上升。虽然光伏补贴的资金来源不是财政支出，而是在消费电价中增加的可再生能源附加，但是经济的下滑必然造成工业和居民消费者对电价上涨的敏感，用于支付光伏补贴的资金也会变得紧张。此外，经济的不景气会造成社会用电量的停滞甚至下降，对安装光伏发电系统的动力也减小不少。由于这两个方面的困境，欧洲各国政府相继大幅度地削减了光伏发电补贴标准，对市场需求造成了比较大的下行压力。

表1 德国政府FIT补贴下调计划

续表

（五）国际贸易摩擦升级，“双反”你来我往，出口压力大增

2012年光伏行业最大的事件并且贯穿全年的影响，是国际贸易摩擦的升级。年初美国对中国生产的电池片“双反”初裁公布，6月份美国公布了仲裁结果，向中国出口的电池片征收高额的反补贴与反倾销关税。9月底，欧盟委员会宣布对中国生产的光伏产品包括硅片、电池片和组件进行“双反”诉讼立