一 2012年并购市场发展情况

（一）宣布并购交易额创历史新高

2012年随着欧债危机持续发酵，信用市场不断收紧，全球股市波动加剧，经济环境的不景气影响投资人的信心，市场的并购需求增长受到抑制，使得全球并购市场下行压力增大。但是质地优良企业的估值水平也随着经济不景气而下降，从而使得中国企业的并购整合意愿明显增强。虽然2012年的并购案例数有所下降，但是中国并购市场宣布交易规模达到近6年的最大值。2012年中国并购市场宣布交易案例数量3555起，与2011年相比下降22.63%；披露交易规模3077.9亿美元，同比上升36.80%。

从表1可以看出，2007年至今中国并购市场宣布交易规模呈现平稳上升趋势，其中2012年增势较为明显，交易规模由2007年的1034.7亿美元增至2012年的3077.9亿美元，累计增幅达197.47%；平均单笔交易金额从2007年的0.27亿美元增至2012年的1.05亿美元，增幅达288.48%。

表1 2007～2012年中国市场宣布并购交易情况

2012年宣布交易的并购规模和单个案例的平均交易金额之所以出现大幅度上升，主要是因为中国企业大手笔的海外并购交易所致，且主要集中在能源矿产领域。如：中海油151亿美元拟购加拿大全球性能源公司尼克森全部流通股及43亿美元债务，并已获加拿大监管层通过；2012年7月24日，中石化宣布斥资15亿美元收购加拿大塔里斯曼能源英国分公司49%权益；11月9日，中石化拟25亿美元收购欧洲第三大油气公司道达尔公司20%股权；12月12日，中石油宣布以16.3亿美元现金收购必和必拓澳大利亚Browse液化天然气项目股份，并已获得必和必拓同意。

外资并购方面，由于看好中国的内需增长，快速消费品及医疗健康领域成为2012年度较受关注的行业。如：英国酒类分销巨头帝亚吉欧63亿元收购水井坊60.29%股权；8月，美国最大调味品公司味好美宣布以1.41亿美元收购武汉亚太调味食品；9月，美国医疗公司美敦力宣布8.16亿美元收购国内领先骨科器械公司康辉医疗后，10月再次收购国内介入性治疗器械公司深圳先健科技19%股权等。

表2 2012年中国市场进行中的并购重大交易

从交易类型来看，通过股份收购来并购企业是最主要的交易类型，占2012年宣布并购数量的78.28%；其次是增资，占13.69%；再次是资产收购，占3.50%；其他并购方式有合资设立、股份回购、私有化、吸收合并等。

图1 2012年中国市场宣布并购交易类型

私有化交易是2012年并购市场的一个关注点，全年共有28家企业宣布拟实施私有化交易，其中披露交易金额的案例为14起，披露交易金额达45.77亿美元。如：2012年2月，阿里巴巴集团宣布拟以179.29亿港元私有化旗下阿里巴巴网络，6月20日交易完成；8月，分众传媒宣布收到由凯雷投资、鼎晖、方源资本PE机构等提出的私有化要约。受做空因素影响，中国概念股的价格持续走低，公司价值被资本市场严重低估，管理层及大股东对公司绝对控制权的向往以及参与运作的PE机构对公司长远资本运作空间及发展前景看好，都是中概股私有化交易2012年大量涌现的主要动因。但能否拥有充足的现金流完成交易，已成为私有化的一大挑战。

（二）并购交易完成额有所下滑

从表3可以看出，2007年至今，中国并购市场交易完成规模及案例数量基本保持增长态势，交易规模从2007年的769.4亿美元增至2012年的1274.5亿美元，其中2011年达到近6年交易规模的最高值1541.1亿美元，案例数量在2010年达到近6年最高值4305起。

但是，中国经济增速从2011年2季度开始连续6个季度下滑，这在一定程度上增加了企业并购的资金压力，降低了并购意愿。所以，2012年整体交易完成规模和交易案例数量增速放缓，交易完成规模降至1274.5亿美元，同比下降17%，交易案例数量为2458起，同比下降32%，平均交易规模为6075万美元，同比上升19%。

表3 2007～2012年中国市场完成并购交易情况

虽然2012年全年的并购交易数量同比有所下滑，但是分季度来看，并购数量呈现逐季上升趋势，说明随着经济下滑风险的减少，并购活动在一季度降到冰点后开始逐渐反弹，并且呈现加速回暖的趋势。

表4 2012年中国市场并购交易分季度情况

2012年的重大完成交易中，阿里巴巴集团71亿美元回购21%股份，以及阿里巴巴179.29亿港元私有化成为并购完成交易规模较大的两起案例。百度3.06亿美元收购去哪儿网、优酷土豆合并、沃尔玛入驻