随着我国经济与世界经济的日益融合，国际资本流动速度加快，热钱通过各种途径大规模在我国流进流出，对我国经济都产生了较大的影响，摸清热钱在我国存在的规模和现状，加强对国际游资的管理十分必要。

一 热钱的形成和特点

热钱的定义，没有明确统一的看法。1992年版《新帕尔格雷夫经济学大辞典》的定义是：“在固定汇率制度下，资金持有者或者出于对货币预期贬值（或者升值）的投资心理，或者受到国际利率差收益明显高于外汇风险的刺激，在国际上掀起大规模的短期资本流动，这类移动的短期资本通常被称为国际游资”，该定义是建立在固定汇率制的前提之下，着重强调热钱的投机特性。2000年版《美国传统词典》的定义：“热钱是其持有者迅速地从一种投资形式转换为另一种投资形式，以取得国际汇率变化的好处，或获得投资的短期收益为目的的货币”，其着重强调热钱的收益性。热钱就是追求最高报酬及最低风险，逃避监管而在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金。跨国公司掌握的流动资金及暂时闲置过剩资金，国际银行拥有的短期资金及外汇、信贷业务资金，各国国际储备资产保值性运用的部分资金，各种投资基金及其他专项基金等无特定用途的短线资金均为热钱。

多种因素促成热钱的形成和快速发展。首先，20世纪七八十年代，一些国家放松金融管制，取消对资本流入、流出国境的限制，热钱的形成成为可能。其次，新技术革命加速了金融信息在全世界的传播，极大地降低了资金在国际间的调拨成本，提高了资本流动速度。再次，以远期外汇、货币互换和利率互换、远期利率协议、浮动利率债券等为代表的金融创新，为热钱提供了新的投资品种和渠道，使全球国际资本流动总量大幅增加，热钱的规模和影响随之越来越大。由于金融市场的全球化和国际性投资基金快速扩张等原因，很多资金充裕的国家的基金除了做中长线投资外，还保留部分流动资金寻找短期投资的机会，以寻求高回报率，一旦有了好的投资机会，全球的投资者都会发现，蜂拥而入，甚至可到上百亿、上千亿元，对当地市场的汇率、利率产生很大影响。

热钱主要有以下几个方面的特点：一是高收益性和高风险性。高收益和高风险成正比，热钱也不例外，大规模的热钱在全球金融市场上频繁而又迅速地流动，最终目的是获得极高的收益，这也伴随着极大的风险，会对市场带来巨大的冲击和影响。二是高敏感性。只有对高额利润的国家或者地区的经济形势及经济政策变化做出快速的反应，尤其是汇率差、利率差等因素，热钱才能实现其高收益的目的。三是高流动性与短期性。一旦发现有利可图的目标市场，便闻风而入，获取利益，一旦政策有变或者发现无利可图，便一哄而散，迅速撤离，这个周期可能是一天甚至几个小时，逐利而入，获利而散，流动性极强。四是投机性与高虚拟性。热钱主要投资于全球的有价证券市场和货币市场，从证券和货币的价格波动中取得利润，“以钱生钱”，对金融市场有一定的润滑作用，没有热钱这类风险偏好者，风险厌恶者就不可能转移风险。热钱资金不涉及实体领域，不创造就业，不提供服务，具有极大的虚拟性、投机性和破坏性。

在中国，热钱还具有以下特征：一是隐蔽性，由于热钱不具备自由流动的条件，其进出往往借助正常的贸易、投资等渠道违法违规流动或绕过法律规定以其他隐蔽方式迂回流动；二是复杂性，既有谋取短期境内外利差汇差的，也有谋取中短期境内资产价格上涨收益的；三是分散性，不易确定交易真实性质。

二 热钱在我国的现状及流入流出原因

根据国家外汇局《2011年中国跨境资金流动监测报告》，2011年我国跨境资金流入规模减小、波动加剧，出现了从大量流入到趋于平衡的明显变化，全年疑似热钱流入31亿美元，上一年报告披露的热钱流入为355亿美元。甄别热钱及其金额大小并非易事，因为热钱的性质并非一成不变，一些长期资本在一定情况下也可以转化为短期资本，短期资本可以转化为热钱，关键在于经济和金融环境是否会导致资金从投资走向投机，从投机走向逃离。我国固定汇率制度和美元持续贬值的外部金融环境，造就了热钱进出套利机会。纯粹以投机套利为目的、没有真实贸易或投资背景的“热钱”，利用货物贸易、服务贸易、直接投资等渠道开放度高、