中国投资率（GDP支出法中，资本形成总额占GDP的比率）的上升趋势及其周期性波动现象，是经济发展过程中由经济结构变化引致的客观现象。本章将探讨工业化进程中投资率不断提升的内在机制和投资率周期性波动的内在机制；对中国投资率和消费率（GDP支出法中，最终消费占GDP的比率）的演变特征进行国际比较分析，对中国投资率的周期性波动同GDP及资本形成总额的周期性波动进行比较分析；进一步阐明中国存货投资的周期性波动对投资率周期性波动的影响，中国固定资产投资的周期性波动与投资率周期性波动的关系，经济结构升级与投资率周期性波动的关系；并对中国投资率的发展趋势进行预测；最后，给出相关结论与建议。

在发展中国家的工业化进程中，由于消费结构和出口产品结构不断升级，工业化程度不断提高，投资率会随着工业化程度的提高而呈上升趋势，并且会围绕其发展趋势进行周期性波动。中国经济自1950年以来始终处于工业化进程中，与发展中国家工业化时期投资率的一般演变规律一样，中国投资率也不断提高，并且围绕其发展趋势进行周期性波动。只是由于经济结构和发展环境不同，中国投资率与其他国家投资率的周期性波动特征存在较大差别。近年来，中国投资率持续上升，根本原因在于中国居民消费结构和出口产品结构大幅度升级，引致中国经济进入新的重化工业阶段，中国经济运行及投资率也因此进入周期性波动的上升期。从发展趋势看，未来10～15年中国投资率将围绕39%左右的趋势值上下波动，2005年以后将进入周期性收缩期，未来两年政府的宏观调控政策应以中性政策为主。

一 工业化进程中投资率不断提升的内在机制

在各国工业化进程中，经济结构的共同演变规律之一是投资率不断提高、消费率不断下降，同时，投资率在不断提升的过程中，还围绕其发展趋势进行周期性波动。在此，我们将最终消费纳入索罗的新古典经济增长理论模型，并以此为基础，首先从理论上对工业化过程中投资率的上升趋势进行论证与分析。

影响经济增长的因素可概括为五个方面：资源禀赋、产业资本、人力资本、技术进步和有效需求。其中前四方面因素决定经济的潜在产出水平，而实际产出水平是由潜在产出水平和有效需求共同决定的。在资源禀赋、人力资本和技术进步一定的情况下，实际产出水平取决于产业资本和有效需求两个因素。在两部门经济中，我们假定投资可以即期转化为产业资本，企业投资是企业前期利润的函数，居民消费是居民前期收入的函数，则实际产出将取决于产业资本和最终消费需求两个因素，实际产出函数为：

Y_t=F（K_t，C_t）　　　　　　（1）

预算约束条件：R_t-1+P_t-1=Y_t-1，C^-1（C_t）+I^-1（I_t）=Y_t-1，

其中，K_t=K_t-1+I_t，I_t=I（R_t-1），C_t=C（P_t-1）

这里，Y为实际产出，K为产业资本规模，C为最终消费，I为投资，R为企业利润，P为居民收入，C^-1（C_t）、I^-1（I_t）分别是消费函数和投资函数的逆函数。

在不考虑预算约束条件的情况下，只要假定实际产出函数是一次齐次函数，以投资为媒介产业资本与最终消费可以相互替代，则实际产出函数可转化为：

y=Y/K=f（k），

其中，k=C/K为最终消费与产业资本的比率，y为实际产出与产业资本比率。

只要实际产出函数具有以下四个性质：

①f′（k）＞0，表示最终消费的边际产出为正。

②f″（k）＜0，表示最终消费的边际产出递减。

③f′（0）=∞，表示最终消费很小时，最终消费的边际产出无限大。

④f′（∞）=0，表示最终消费无限大时，最终消费的边际产出为0。

则可以证明，在实际产出、产业资本和最终消费之间存在如下关系：

（Y′/Y）-（K′/K）=U ［（C′/C）-（K′/K）］　　　　　　（2）

k′=bf（k）-nk　　　　　　（3）

其中，U=kf′（k）/f（k）是产业资本的产出弹性，b=C′/Y，n=K′/K，b为边际消费倾向、n为产业资本增长率。

从上述分析我们得出的重要结论是：等式（2）表明当产业资本与最终消费同速增长时，实际产出将按最终消费或产业资本的增速同速增长。等式（3）表明，存在一个特定的产业资本与最终消费的比率k^*（以下简称稳定增长比率），使经济增长处于稳定增长状态。

从等式（2）和国民收入恒等式Y=C+I，我们可以得出如下推论：在稳定增长状态下，投资增长率与最终消费和实际产出的增长率相同，投资率和消费率也是稳定不变的。因为ΔI/I=（ΔY-ΔC