一 2015年中国经济增速继续回调，但接近触底

2015年，中国经济增速继续回调，下行压力比较明显。进入第三季度以后，受世界经济和国际市场变化等因素影响，出口增速明显下降；房地产销售形势虽然持续好转，但受存量房数量较大的影响，房地产投资增速降幅加大；受铁路投资增速较大降低影响，基础设施投资增速也有所降低。加之工业产品价格40多个月持续下降，企业持续减少库存；经济结构调整力度加大，钢铁、水泥等行业过剩产能调整力度加大。综合看，经济下行因素增多，下行压力较大。与此同时也要看到，自2012年开始的稳增长工作，在稳定市场需求、推进结构调整、培育新的增长动力方面的成效持续累积。从前三季度的经济运行情况看，显露多方面积极变化。

1.工业增速缓中趋稳

中国经济增速换挡主要集中于工业制造业。2012年以来，工业增速在波动中持续下降。但比较2015年第二季度和第三季度的工业增长情况可以看出，工业增长表现出趋稳的基本态势。9月工业增速下降，与上年基数较高以及阅兵期间一些企业停工等有关。综合分析，工业增长呈现趋稳态势。

2.消费持续平稳增长

9月社会消费品零售额同比增长10.9%，剔除价格因素实际增长10.8%，较8月提高0.4个百分点。消费持续平稳增长，是政府全力保障民生的结果。由于政府高度重视和全力落实，加上服务业发展平稳、创业型就业增加等客观因素支持，近年来就业形势大体稳定。9月调查失业率为5.2%左右，1～9月城镇新增就业超过1000万人。就业平稳支持了居民收入平稳增长，1～9月中国居民人均可支配收入按照可比价格同比增长7.7%，增速较上半年提高0.1个百分点。这就必然给消费的平稳增长带来基础性支持。尽管大城市堵车、建房用地紧张等问题日益突出，限制了汽车、住房市场发展，限制了以住行为主的消费结构升级，其扩大消费的作用受到一定限制；但基于13.6亿人口日常生活的各项基本消费活动保持平稳，必然奠定消费平稳增长的格局。这也会从市场需求方面对生活资料生产形成稳定的支持。目前生活消费品生产的平稳增长，已成为支持经济增长的重要基础。事实证明，在经济转型的复杂形势下，抓住保障基本民生这个龙头，对于实现中高水平的合理增长，是一个至关重要的环节。稳增长的核心目标，现在和未来都应定位于保就业、稳收入、保障和改善民生，这也是经济增长筑底的核心支点。

3.房地产市场销售持续回暖

1～9月城镇商品房销售面积同比增长7.5%，增速较1～8月加快0.3个百分点。2015年6月以来，房地产销售形势持续回暖，房地产业发展条件趋向改善。从发展趋势看，中国城镇化的持续较快推进，使城镇特别是大城市住房需求持续增长。在此基础上，经过2014年以来房地产市场相关政策，包括限购政策、按揭贷款政策、公积金政策、营业税减免政策等的调整，以及连续5次调低贷款利率，必然会支持房地产市场持续回暖。从历史经验看，房地产销售形势回暖，经过一段时间之后，必然要带动房地产投资由降转升。尽管有存量房消化任务，但大城市存量房持续较快减少，住宅开发投资活动必然会逐步增加。

4.基础设施投资增速虽有波动，但势头趋强

1～9月基础设施投资（不包括电力）同比增长18.1%，增速较1～8月回落0.3个百分点，主要受铁路投资回落幅度较大影响。城市公共设施投资、水利投资增速都有所提高，表明增强基础设施建设的政策效果不断显现。从未来趋势看，铁路建设项目的相关准备工作正在进行，城市地下管廊、海绵城市等新投资项目不断涌现。新型城镇化带来的城市群之间互联互通建设步伐加快，城市地下设施建设力度加大，政府公共职能加强以及城市公共设施建设力度加大，“一带一路”大格局奠基带来的基础设施建设任务增加等，使基础设施投资空间显著扩大。地方债置换等措施，明显缓解了基础设施投资的资金困难，重大工程建设项目督查力度加大，推动了投资进度的加快。综合分析，基础设施投资稳中趋升的相关支持因素不断积累和显现。

5.过剩产能处置力度加大，股市风险得到控制

市场调节下的优胜劣汰活动持续推进，企业分化情况日益明显；产业结构调整向上游推进，钢铁、水泥等行业过剩产能退出进程加快。供给端调整取得进展。与此同时，在货币政策的配合下，资金和债务链条并未发生普遍断裂。此外股市泡沫基