一 2015年的投资与经济增长

（一）前三个季度的投资增速一直下滑

从统计数据看，前三个季度的经济发展没有预想的好，主要是国家希望起关键性作用的全社会投资增长率从2014年的15.7%一路下降到10.3%。其中占全社会投资65%左右的民间投资增长率下降到10.4%；长期占全社会投资1/5左右的房地产开发投资增长2.6%，占比下降到17.9%。特别是过去占房地产开发投资比重80%左右的住宅投资只增长了1.7%，所占比重下降为67.3%；占投资比重较大的第二产业投资增长8.0%，低于第一和第三产业投资的增长率。投资需求增长率的下降，影响到多个工业行业的产品销售，使规模以上工业增加值在9月下降到5.7%，直接影响了经济的增长。

（二）第四季度的投资预计会有起色

国家为稳定经济增长，从2014年下半年开始制定了许多稳定投资增长方面的政策和措施，如加快投融资体制改革，下放或取消绝大多数项目的核准环节，加快项目审批的速度，下调一些行业的投资资本金比例；推进投资主体多元化，倡导“PPP”建设方式，鼓励民营企业投资，推出基础设施等11个工程包项目吸引社会投资；增加中央预算内投资，将资金重点投向保障性安居工程、农业、重大水利、中西部铁路、节能环保、社会事业等领域，发挥政府投资“四两拨千斤”的带动作用；下放和扩大地方政府和企业发债权限，不断下调金融机构存款准备金率和存贷款基础利率；放松对房地产开发和销售的政策；等等。考虑到这些政策和措施大部分从出台到见效要有一年甚至更长的滞后期，预计在2015年第四季度才可能会表现出初步的成效，实际上第三季度已有一些数据表现出好转的趋势，主要表现在房地产方面，从2014年初到2015年第一季度一直是负增长的商品房销售面积和销售额都出现了快速增长：7月、8月和9月的销售面积分别增长6.1%、7.2%和7.5%，销售额分别增长13.4%、15.3%和15.3%，这对缓解房地产开发企业投资资金短缺，提高其投资的积极性，增加地方财政收入，增强其投资能力都有重要的作用，并且会带动其他下游产业和消费的增长。

（三）全年的经济增长会稳定在7%左右

笔者预计第四季度的投资增长率会恢复到11%左右，对经济的贡献高于第三季度；与此同时，消费增长一直比较稳健，而且第三季度的增速是在逐月提高，与居民消费结构升级相关的一些行业，如旅游、保健、卫生、教育、医疗等增长速度都比较高，预计在第四季度还会保持这种趋势；出口增速有望在第四季度出现降幅下降现象，外贸顺差将继续加大，对经济增长的贡献也将加大。根据以上分析，笔者预计第四季度的经济增长率将恢复到7%或更高的水平，为2015年增长率达到7%左右的目标提供了保证。

二 2016年投资形势分析

（一）影响投资增长的有利因素

一是我国还处于经济发展较快的历史时期。党的十八大提出，到2020年，我国要进入创新型国家行列，基本实现工业化，信息化水平大幅提升，城镇化质量明显提高，农业现代化和社会主义新农村建设成效显著，区域协调发展机制基本形成。要实现上述目标，还有大量的基础设施需要建设和完善，制造业需要在创新方面投入大量的投资，农业现代化和服务业的发展都需要投资进行建设。当前我国还处于以投资建设为主要推动力的经济和社会发展阶段，投资还要在今后一个时期保持较快的增长。

二是中央和地方政府对保持经济平稳发展的决心。为稳定新常态下的经济发展，各级政府都在想方设法促进经济增长。在经济增长的“三驾马车”中，政府消费受到约束，居民消费取决于居民的意向，出口取决于国外的需求，政府能用上力的只有投资。因此，国家一直强调要“发挥投资在经济增长中的关键作用”，各级政府都把促进投资增长作为保证经济稳定增长的首选。

三是“十三五”规划将在2016年开始实施。为完成国家在2020年全面建成小康社会的目标，国家和各地政府必然会在即将出台的“十三五”规划中提出并开始规划为完成任务而实施的一系列项目，有助于投资保持适度增长。

四是2014年和2015年国家出台的各种促进投资增长和经济增长的政策和措施将在2016年逐渐发挥效用。特别是被批准“上马”的大量基础设施项目投入建设，鼓励大力发展“互联网+”，以及投融资方面的改革措施、货币政策不断宽松等，将为扩展投资领域、增加资金支持等提供有力的保障。

（二）影响投资增长