出版时间:2015年12月 |
2015年,全球经济增长逊于预期,货物及服务输出表现疲弱。然而,内部需求展现坚韧,令整体经济在前3季继续录得温和增长,劳工市场亦保持在全面就业的状态。短期内,全球经济前景仍充斥各种不明朗因素,包括美国联储局加息临近,加深与主要中央银行货币政策走向的分歧,相关的不确定性对全球经济及金融稳定构成下行风险。此外,先进经济体复苏缓慢、新兴市场经济普遍放缓,以及世界多处地缘政局紧张,种种不利因素,短期内相信仍会制约香港外贸的表现,预料香港经济在2015年全年温和增长2。4%,增幅与2014年全年的2。5%相若。通胀方面,全球通胀低企,进口价格偏软,加上本地成本压力大致温和,通胀于2015年前3季进一步缓和,短期内的上行风险有限。特区政府会密切留意物价走势。
全球金融市场大幅波动,美国加息临近,本地住宅物业市场在2015年第3季亦明显转趋淡静。交投活动下跌,整体楼价升幅放缓。随着政府持续努力提供足够的住宅用地,住宅单位的中期供应量已显著增加。政府未来会继续密切监察住宅物业市场的情况,并适时应对。
另外,过去一年内地和特区经济的关系在多项政策支持下不断深化。展望2016年,外围环境仍然充满挑战。不过,香港经济基调依然良好,加上内地经济保持中高速增长,进一步改革开放以及“一带一路”策略所带来的机遇,将会是香港经济发展的重要支柱。
In 2015,the global economic growth has been worse than expected,and the output of goods and services has been weak. However,in the first three quarters,strong internal demand made the economy reach a moderate growth rate,and made the labor market maintain a state of full employment. In the short term,uncertain factors still exist in the global economy,including the U.S. Federal Reserve’s raising interest rates,deepening differences with the central bank’s monetary policy in the principle countries;these aspects pose a downside risk to global economic and financial stability. In addition,the slow recovery of developed economies,the slow growth of the markets in emerging countries,and the unstable conditions in many countries,will restrict the performance of foreign trade in Hong Kong in the short term. Therefore,in the year 2015,Hong Kong’s economic growth rate is expected to reach 2.4%,which is similar to the 2.5% of the previous year,2014. Inflation in Hong Kong was mitigated in the first three quarters of 2015,and the local housing market was quite dull in the same period. In 2016,Hong Kong’s economy is expected to be in a fair condition,in spite of the many challenges,due to the positive relationship between Hong Kong and the Chinese Mainland.
一 经济近况
2015年,全球经济表现并不理想,国际金融市场风起云涌,严峻复杂的外围环境,拖累香港外部环节的表现。美国经济在第一季增长大幅放缓,随后尽管在第二季反弹,但增长动力在第三季又再度回软,反映强美元及国际经济金融形势动荡不安的影响。欧元区在根深蒂固的结构性问题以及高企的失业率的拖累下,增长并未见显著提速。日本在第二季经济录得按季收缩,第三季数据依然疲弱。此外,主要新兴市场经济亦普遍放缓,大宗商品价格下跌,依赖商品出口的地区首当其冲。亚洲区内发展中国家仍普遍录得增长,当中,内地经济首三季按年增长6.9%,保持在中高速的合理区间,依然是世界经济增长的重要支柱。但全球需求积弱的影响下,亚洲出口在第二季及第三季以美元计算全线下滑,各地经济增速对比上一年都有不同程度的减慢。国际货币基金组织2015年三度调低全球经济增长预测,于10月的预测为3.1%,较2014年的增幅少0.3个百分点,亦是自2009年以来最低的年度增长率。
国际金融市况在2015年也起伏不定。希腊债务危机年初再现,美国加息的阴霾持续,欧洲央行在3月大幅扩大资产购买规模,各主要央行政策取向分歧显著,都令国际金融市场在这一年格外波动。特别是在夏季,在美国加息预期升温及对全球经济前景担忧的引领下,全球股市大幅下挫,资金流出新兴市场,汇率受压,如巴西、俄罗斯、马来西亚及印度尼西亚的货币,更曾一度贬值至多年新低,为疲弱的全球经济状况增添不稳定因素。
在这样的背景下,香港作为细小开放的经济体,经济表现难免受到影响。在外围环境波动不稳的情况下,香港的货物出口在2015年表现相当呆滞,在第二季及第三季转弱并出现下跌。整体服务输出亦受旅客人次减少和区内贸易及货运疲弱所拖累,在第三季轻微下跌。幸而,内部需求较为稳定,劳工市场处于全民就业状态,工资收入续有实质的增长,为香港在严峻的外围环境下提供缓冲。本地生产总值继2014年全年实质增长2.5%后,在2015年首三季继续温和增长,按年增幅分别为2.4%、2.8%和2.3%,首三季合计按年温和扩张2.5%。经季节性调整后,香港经济在2015年首三季按季增长分别为0.7%、0.4%和0.9%(见图1)。
图1 香港经济继续温和增长
(一)对外贸易
香港整体货物出口(按本地生产总值口径计算)在2014年实质增长0.8%后,受全球经济反复不定、下行风险增加影响,2015年表现明显转差(见图2、图3),2015年首三季按年实质下跌2.2%。外围环境不稳,先进市场进口需求疲弱,区内贸易往来及生产活动持续不振,货物出口在第三季未见好转。先进市场当中,输往美国的出口转弱并微跌,而输往欧盟和日本的出口则延续跌势。输往不少主要亚洲经济体的出口亦显著下挫,其中原材料及半制成品和资本货物的出口下跌,反映全球需求不振,亚洲区内生产活动呆滞。
图2 2015年以来货物出口持续下行(与一年前同期比较的增减率)
图3 贸易表现转差是区内普遍现象
服务输出在第三季再度转弱并录得跌幅,较2014年同期实质下跌1.3%(见图4)。首三季实质按年微跌0.1%,表现较2014年1.3%的升幅为低。服务输出在2015年表现转弱,主要由于访港旅客人次明显减少,以致旅游服务输出首三季均录得下跌。同样,外贸环境日趋严峻,区内贸易和货运往来显著下滑,亦拖累与贸易相关的服务输出及运输服务输出首三季的表现。另外,金融及其他商用服务输出在第二季录得强劲增长,在一定程度上为该季的服务输出提供支持,不过到第三季金融市况波动加剧,影响跨境金融服务及集资活动,相关项目的服务输出增幅亦同告放缓。
图4 服务输出同样受制于疲弱的外围环境
(二)内部需求
在外围环境持续不稳下,内部需求继续是香港经济增长的主要动力。私人消费开支经过2015年上半年强劲增长后,第三季维持稳健增长,按年实质上升4.3%(见图5)。尽管增速略为减慢,但首三季合计按年仍明显增长达5.2%,高于2014年2.9%的增幅。第三季表现平稳,反映就业及收入情况大致稳定,而且服务及外访旅游开支续有扩张。零售业务方面,销货量于上半年仍有轻微增长,但到第三季则转弱并录得按年下跌。这主要受到访港旅游业持续放缓所影响,至于全球经济前景愈趋不明朗,第三季全球股市大幅波动,某种程度上也可能削弱季内的本地消费意欲。
图5 私人消费持续稳健增长
图5 私人消费