2015年6月29日，《亚洲基础设施投资银行协定》在北京正式签署，标志着首次由中国倡议发起并作为第一大股东的多边开发性金融机构——亚洲基础设施投资银行（以下简称“亚投行”）已经整装待发，这成为中国推动区域金融治理、促进亚洲经济合作的一个里程碑。

一 中国发起设立亚投行的背景

1.亚洲基础设施投资不足

长期以来，全球范围内都面临基础设施投资不足的困境，这在2008年金融危机之后表现更为突出。根据OECD的估算，从2015年直到2030年，每年基础设施投资的需求都应占全球当年GDP的3.5%^[1]，而与此相对应的是，危机后不少大型经济体的基础设施投资占GDP之比都处于历史低位。亚洲的基础设施建设需求尤其巨大。亚洲开发银行的研究报告指出，亚洲目前大约有14亿人还没有用上电，12亿人没有通畅的交通，将近10亿人不能使用洁净的水和基本的卫生设施^[2]。自2010年到2020年，亚洲经济在能源、交通、通信、水利和卫生设施上要投资近8.2万亿美元，即每年投资7470亿美元。除去资金需求巨大这一特点，基础设施投资还面临另一层挑战。大部分基础设施投资的收益率偏低，往往需要15～25年才能收回成本，因此单纯依靠市场无法解决基础设施建设的融资问题^[2]。

在这样的背景下，建立新的区域性多边金融机构，以开发性金融的模式推进亚洲基础设施投资，就成为中国发起成立亚投行的重要理由。

2.国际金融体系改革遭遇阻力

2008年全球金融危机使国际社会充分认识到当前国际金融体系的内在不稳定性，美元本位制以及发达国家对于现行金融体系的绝对控制权遭到了普遍批评。危机后G20成为国际金融体系改革的主要推动机制。根据数次峰会的讨论和声明，G20对国际金融体系改革的目标和行动主要集中在三个方面：一是危机管理政策协调，如金融救援与经济刺激计划的实施；二是风险防范的能力建设，如国际金融监管体系的建立与完善；三是国际金融体系的制度性变革，如全球多边金融机构的治理改革，货币多元化的尝试等。

但是，在现实中上述改革遭遇了重重阻碍。一个重要原因是少数发达国家不愿意推动现行国际金融体系的改革。国际制度是非中性的，处于国际金融体系中心地位的国家能够获取显著的制度红利，很难有积极的态度推动变革。中国作为最大的新兴经济体，对国际金融体系改革具有迫切需求。当中国感到现行体系下的变革之路难以走通，而体系外围国家又拥有类似的变革需求之时，中国另谋出路就成了自然之举。事实上，由中国倡议发起的亚投行和由印度倡议发起的金砖银行都反映出新兴经济体希望以建设性态度参与全球金融治理的强烈诉求。

3.中国在区域经济治理中可以承担更大责任

从1978年到2008年，中国的改革开放不断推动自身融入经济全球化的进程，在这一阶段，中国在全球市场上扮演的角色主要是参与者而不是创造者，是全球价值链的被动接受者而不是主动选择者。2008年金融危机以后，发达经济体和新兴经济体的经济实力对比发生了显著变化。中国从2010年开始成为全球第二大经济体，从2013年开始进出口贸易总额跃居全球第一。毫无疑问，中国已经成为全球具有系统重要性的国家之一。中国的经济发展是世界经济增长的主要引擎，中国的经济政策对世界各国都会产生某种程度的溢出效应。反过来看，区域和全球的经济发展也会对中国产生巨大的影响。不论是自身发展的需要，还是国际社会对中国的期待，都要求中国在区域和全球经济治理中成为一个负责任大国，中国需要在一定程度上成为区域和全球市场的创造者，要为区域和全球经济增长做出更大的贡献。在这样的背景下，中国发起设立亚投行，为亚洲经济发展提供资金支持，将成为中国转变角色、承担区域经济大国责任的一个标志性事件。

4.中国巨额外汇储备的投资渠道单一

中国在2006年超越日本，成为全球外汇储备第一大国。到2015年8月，中国持有3.56万亿美元外储，约占全球外储总量的30%，比排名第二的日本高出2万多亿美元。从1990年的110亿美元外汇储备增长到现在的3.56万亿美元，中国外汇储备的规模发生了天翻地覆的变化，但是投资模式基本不变，即在保证持有一定量的流动性用于居民与企业汇兑、国际清偿和危机防范以外，大部分外汇储备都投资于美元资产，且以美国国债为主。根据美国财政部的数据，截至2015年2月，中国持有