第一部分 概述

随着中国医疗并购市场的日益发展，近期医疗领域特别是医疗服务领域的风险投资、企业并购、资产重组等活动愈加活跃。频繁的投资活动使医院的价值常常处于变动之中，如何确定一家医院的价值，成为投资者关心的重要方面。同时，按照法律规定，以专业的知识对医院特定时期的动态和静态资产、资金等进行评定和估算的资产评估工作也尤为关键。通常意义上被评估的医院资产大致可以分为有形资产和无形资产两类。由于医院技术和知识密集型的突出特征和特殊性，以无形资产形态存在的品牌、商标权、著作权、管理等在医院发展中发挥着日益重要的作用，医院靠无形资产竞争并获取长期收益的趋势也愈加明显。

国内进行的医院投资资产评估工作中，目前仍以医院的有形资产评估为核心，对医院的估值目前仍主要以有形资产的价值为基础。但是，医院无形资产的评估在医院资产评估中的重要性已经被投资者和医院管理者清楚地认识。所有被访谈的投资者和医院管理者都认为无形资产是医院投资时会考虑的一个重要因素。对于无形资产的估值，目前在实际操作中尚没有一套明确、系统的方法，主要仍以基本的估值方法为基础。在实际工作中根据投资方的性质、目的、投资方式、被收购医院特征等使用的方法有所不同，主要包括全面量化分析法、关键要素法、品牌价值法等。

（一）医院无形资产分类

无形资产目前尚没有一个公认的定义。一般公认会计原则（GAAP）认为，无形资产是除有形资产外的一切剩余价值，即所有因该企业名称、声望、顾客忠诚度、地理位置、产品服务等类似因素而产生的商誉价值（Delaney，Epstein，Nach and Budak）。也有学者认为无形资产是除了货币和有形资产外，一家机构其余所有的要素（Smith and Parr，1996）。从经济学角度来讲，无形资产应具备以下特点：（1）应以某些特定识别特征为条件，且应具备一个可识别的描述；（2）应以其法律存在和保护为条件；（3）应以其私人所有制权益为条件，且该权益可被合法转移；（4）应具有一定可证明其真实存在的有形证据或显现；（5）应在一个可辨认的时间或事件后创建或产生；（6）应以其在一个可辨认时间或事件后可被消灭或终止为条件。综上所述，无形资产应代表一系列可表达其所有人经济利益的权益，并可分为如下两大类别：（1）无形不动产；（2）无形个人财产（Cimasi，2014）。按照我国的医院会计制度，医院的无形资产指的是医院为开展医疗服务等活动或为管理目的而持有的且没有实物形态的非货币性的长期资产，包括专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使用权等。如果系统地归类，医院的无形资产可以分为10类46项（Marcinko and Hetico，2014）。

在对医院进行估值时，对于无形资产的考虑因素主要包括是否可以通过合同或其他法律形式获得经济收益，是否可以从资产组合中分离，经济寿命是否有限等。通常会被估值的主要无形资产包括下列几个方面：

1.不动产权

无形不动产主要包含医疗机构拥有的地役权、土地使用权、租赁权以及地区规划特别许可权（Cimasi，2014）。地役权是指通过合约、法律或政府征用而获取的对第三方其他用地的使用权。例如，有些民营医院受地理位置限制，需要占用周围土地、建筑或机构的部分面积，因而与该第三方进行交易来扩大其进入医院的通道。

土地使用权是指国家机关、企事业单位等具备法定条件者，依照法定程序或约定对国有土地或农民集体土地所享有的占有、利用、收益和有限处分的权利。获取使用土地权对民营医院的建设和发展十分重要，也常常是制约民营医院发展的瓶颈。由于资金有限，很多民营医院发展初期都是以租赁的形式获取土地使用权。如果租约到期时不能顺利续租或者以其他方式获得土地使用权，医院就不得不迁址甚至停业。另外，随着医院的发展和规模扩张，建筑面积也需要相应扩大，这对获取土地使用权也有相应的要求。

租赁权是指医院占用房屋或土地的出租人与租户方通过租约而产生的绝对所有权。当租约规定的租赁价格与市场价格不同时，即成为该医院的无形资产。当市场价格高于租约价格时，我们将该无形资产称为正租赁权，而当市场价格低于租约价格时，该无形资产即为负租赁权。在对民营医疗机构无形资产（尤其是其不动产）进行评估时，许多时候医院