一 出版传媒类上市公司概况

（一）出版传媒业特征

出版传媒业兼具经济属性和文化属性，作为国民经济的一个重要组成部分，出版传媒业具有为社会创造价值、积累财富、传承文明等使命与功能。到目前为止，人类文明的大部分成果都是以出版物的形式保存的。可以说，一个国家文化产业的安全关系其民族的生存与发展，而出版传媒业在文化产业中具有重要地位，在维护文化安全、促进文化发展方面具有不可替代的作用。

根据国家统计局的《国民经济行业分类》，出版业包括图书出版、期刊出版、报纸出版、音像制品出版、电子出版物出版和其他出版。联合国教科文组织在《世界版权公约》中对出版的定义是：可供阅读或者可以通过视觉感知的作品。随着信息技术革命的快速发展，出版业的范围也在不断扩大，传统的出版概念已经不能完全涵盖出版活动，“出版业”逐渐扩大为“出版传媒业”。从产业链的角度看，出版传媒业主要包括编辑、印刷和发行三个环节。其中，不仅包括传统的图书、期刊、报纸和音像的出版，也包括新出现的网络和数字出版形态；不仅包括传统的印刷设备的生产，也包括电子出版物和电子文献在线传递等。此外，与出版活动相关的版权交易、出版创新等活动也可以归到出版传媒业中。

（二）出版传媒类上市公司概况

截止到2015年6月底，我国共有出版传媒类上市公司61家，其中，以出版为主营业务的企业有17家，分别是浙报传媒、中文传媒、天舟文化、中南传媒、皖新传媒、时代出版、新华传媒、博瑞传播、出版传媒、华闻传媒、粤传媒、皖新传媒、凤凰传媒、读者传媒、中文在线、思美传媒、中视传媒、长江传媒。另外的48家的主营业务分别为广电、影视、动漫等4个类别，但也都与出版业务密切相关。因此，下面在讨论出版传媒类上市公司概况时，不再严格区分出版行业和文化传媒行业。出版传媒类上市公司主要集中分布在华东、华北和中南地区（见图1）。其中，有42家企业在A股主板市场上市，在中小板和创业板上市的公司分别有9家和10家（见图2）。在2014年，出版传媒中多数（48家）上市公司的收入增长为正，有12家公司的收入增长超过50%，只有13家公司的收入增长为负，反映出出版传媒类上市公司经营状况基本良好。

图1 出版传媒类上市公司地域分布

图2 出版传媒类上市公司上市板分布

出版传媒类上市公司总资产约为3593亿元，所有者权益为2420亿元，平均资产58.9亿元，产业中位数为34.9亿元，其中资产超过百亿元的上市公司有12家。61家上市公司2014年的行业总收入为862.89亿元，收入平均值为14.15亿元，收入中位数为8.76亿元；行业总利润为123.1亿元，平均净利润为1.98亿元，净利润中位数为0.89亿元。

出版传媒业平均市盈率在2014年达到66倍，市盈率中位数为45.5。综合多家机构的预测，预计全行业2015年平均市盈率为40.1倍，2016年为30.6倍，2017年为24.5倍。2014年全行业平均市现率为60.3，行业中值为34.4；2014年全行业市销率均值为7.32，行业中值为10.2。此外，我们注意到，截至2015年9月，出版传媒业中有134起并购事件已经完成或正在进展中。

从2005年一季度起到2015年二季度，出版传媒类上市公司基本跑赢A股指数，平均年超额收益为2.9%。2014年，在A股全部69个行业中，出版传媒行业滚动平均市盈率为56.8倍，位居A股全部行业的第22位（从高到低）。

二 出版传媒企业融资方式及策略

（一）出版传媒企业融资方式

现代企业为做大做强，经常面临资金短缺的问题，因而解决好融资问题是现代企业在生产经营中必须重视的事情。从经济社会的角度来说，解决好企业的融资问题有助于社会资源的高效率分配。拟上市公司常用的融资方式有两种，即内部融资和外部融资（见图3）。

图3 拟上市公司常用企业融资方式

内部融资是由公司内部进行的资金融通，主要通过留存收益（资本公积）和资产折旧进行。内部融资具有自主性、低成本性以及抗风险性。即资金使用可自主决定，基本不受外界制约，且同时使用资金时不存在融资费用，且也不存在违约风险。从国内媒体企业的传统情况来看，出版传媒企业的资金来源大部分是自身的资本公积，但由于在企业发展的过程中自有资金往往数量不够，传媒企业有着较强烈的获取大量资金的需求。随着中国资本市场的不断发展以及人们认识水平的提高，出版传媒类企业进行外部