90年代，国际金融进入了全球化、一体化、自由化、证券化和计算机化的时代。相对于实物经济，国际金融资本的规模急剧膨胀，流速迅速增加，国际金融体系的不稳定性也大大增加了。然而，在国际金融市场近年来频繁的动荡中，许多国家也在不断地证明它们对金融动荡的承受力。1995年是90年代以来国际金融形势最为动荡不定的一年。1995年的几大金融事件：墨西哥金融危机、美元汇率的持续下跌、巴林银行倒闭、美国股市狂升和日本不良债权，为人们认识国际金融中各种因素的相互关系从而把握今后国际金融的变化趋势提供了绝好的机会。

墨西哥金融危机

1994年12月20日，墨西哥政府宣布比索贬值以改善外贸状况。由于比索贬值，投资者在两天内把40～50亿美元转移出了墨西哥。1994年12月22日，面临外汇储备枯竭危险的墨政府，不得不让比索浮动。外资的大量流出和比索的暴跌，不仅使墨西哥经济陷入严重危机，而且威胁到整个国际金融体系的稳定。

墨西哥金融危机暴露了发展中国家利用国际证券资本的极度脆弱性。国际资本流动的基本形式有三种：银行贷款、证券投资和直接投资。证券投资包括债券投资和股票投资。债券投资又可进一步分为固定债券、股权证债券和可转换债券投资等等。多年以来，在国际资本流动中，证券投资的比重一直在上升。1985年流入发展中国家的证券投资额仅为1亿美元，到1993年跃升为469亿美元。1994年以后流入发展中国家的证券资本有所减少，但证券资本大量流入发展中国家的基本趋势并未显著改变。证券投资具有极大的流动性，由此也就带来了它的极大不稳定性。首先，由于世界各国在80年代以来所推行的金融自由化和一体化，资本的跨国流动已不再受各国政府的限制，世界金融市场已基本上形成一个整体，各国的证券商品具有极高的可替代性，对资本来说追逐利润几乎已无国界可言。其次，现代技术特别是电子计算机和现代通讯技术的发展，使证券资本流动的实现达到令人瞠目的速度。一个投资者如果想把美国国库券换成墨西哥股票或德国债券期权，他所需要做的唯一的事情就是拿起电话筒，在几秒钟之内，数十亿资金就可以从地球的这一端流到地球的另一端。再次，80年代发展起来的各种机构投资者，特别是各种超大型互惠基金，已取代传统的金融机构成为最活跃的证券投资者，不断地买进或卖出证券，以实现其资产组合的最优化（收益的最大化），是这类投资者行为的基本特征。再次，各种衍生金融商品的急剧发展，为证券基金管理者的投机活动提供了广阔的舞台，衍生金融商品炒做所造成的各种气泡，更是进一步增加了国际金融的不稳定性。由于国内资本市场狭小且不健全，发展中国家吸收国际证券投资变化的冲击的能力是十分有限的。大量外国资本的突然流入和突然流出，将导致发展中国家汇率、利息率和各种金融资产价格的剧烈波动，从而在整个经济范围内引起破产、混乱、恐慌和歇斯底里。在墨西哥，外国证券投资在所流入国际资本中的比重为47%，特别是墨西哥发行了大量以美元记名的短期政府债券。使墨西哥在国际投机者的肆虐面前毫无抵抗能力。

墨西哥金融危机的更深层教训是：发展中国家在充分利用外资的同时，必须首先最大限度地调动国内资源，维持较高的储蓄率。墨西哥金融危机的根本原因是该国的储蓄不足。自1990年以来墨西哥的储蓄仅为15%。国内消费过度和储蓄不足，导致了供求失衡和物价上涨。为了抑制通货膨胀，墨西哥政府采取了高利率政策，高利率导致了外资的大量涌入，外资涌入使墨西哥得以暂时维持国民经济的平衡，但也造成墨西哥比索的高估和与此相应的严重外贸逆差。如果发展中国家不是依靠高储蓄率所奠定的良好增长前景，而是依靠高利率吸引外资，其前景将是十分危险的。

墨西哥金融危机发生后，美国立即宣布提供500亿美元的紧急救援计划。墨西哥政府也采取了严厉的紧缩政策，1995年财政收支出现了相当GDP的2.1%的黑字，外国资本开始重新流入墨西哥。比索的贬值刺激了出口，墨西哥的贸易收支状况也出现明显好转。当然，墨西哥还远未消除金融危机的后果，例如，外国证券资本的流入仅及前一年同期的一半。但不管怎么说，墨西哥危机已经过去，这显示了国际金融市场和发展中国家对金融动荡的承受力。墨西哥危机的经验教训必须汲取