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王伟光
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李 扬
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李培林
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    近十年中国与东盟国家金融联动性的变化以及对华商发展的意义

    作者:高友笙 赵凯 黄志国 GaoYousheng ZhaoKai HuangZhiguo 出版时间:2015年12月
    摘要:

    本文旨在探讨近十年中国与东盟国家金融联动性的变化以及对华商发展的意义。研究途径为透过检测美股标普500指数、中股上证综合指数与东盟中的新、马、印、泰、菲五国股市的长期均衡关系于美国次贷危机前后的变化,得出的结论为:中国与东盟国家金融市场间的长期联动性在美国金融危机发生后有增强趋势,中国的影响力提升,显示出当前中国作为东亚区域经济领导者之角色已日渐成熟。具体的建议是:中国应透过构建“一带一路”网络,积极介入东盟国家的基础设施建设;设立离岸人民币市场,以吸引东南亚华商共同参与乃至回中国挂牌上市,最终建立“红色资本市场”,以在“一带一路”战略中发挥作用。

    Abstract:

    The purpose of this study was to survey the variations of financial linkage among China and ASEAN countries in the last decade and the meaningfulness for the development of overseas Chinese merchant by using the tests of the changes in the long-run equilibrium relationships between the U.S. S&P 500 Index,the SSE Composite Index in China and the stock markets of Singapore,Malaysia,Indonesia,Thailand and Philippines in ASEAN around the Subprime Mortgage Crisis. The main findings demonstrated that there were significant increases in these long-run relationships between China market and the markets of ASEAN countries during the period of the U.S. financial crisis,and China has more influence on ASEAN stock markets. The result shows that China has become an economy leader in East Asia,presently. The suggestions on policy are such as:China should participate in the infrastructure in ASEAN countries by the framework of “The Belt and Road”,and establishes the CNT and the Red Capital Market to attract the Southeast Asian Chinese enterprise listing of their company in China by the IPO.

    引言

    东南亚国家协会(Association of Southeast Asian Nations,ASEAN),亦称东南亚国家联盟(东盟)、亚细安组织(亚细安)以及东南亚合作组织(东合)。最初系由印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、泰国及新加坡五国为防止共产主义扩散,并促进区域内的政治军事合作与经贸交流,于1967年成立,其后逐步扩大[1]。上述五国于美苏冷战(Cold War)时期作为美国对抗与围堵共产主义的集团成员,重要性自不待言,东南亚地区于冷战期间亦曾发生过数起严重的区域性冲突,最终演变成为将周边国家卷入纷争的区域性战争[2]。随着冷战结束与近十余年来东南亚各国经济的快速崛起(如印度尼西亚、泰国、马来西亚、菲律宾及越南等),如今的东盟虽然已不再具有鲜明的反共色彩(更已包括原先的共产集团成员),但无论是作为亚洲或全球经济发展的参与者,还是维系亚洲区域安全与稳定的战略要冲,仍然具有相当的重要性。东南亚地区在政治、经济贸易及军事等方面的发展,长期以来便受到国际军事与战略专家以及经济学家们的关注,作为在军事战略与经济方面的研究对象,近年来更是蔚为风潮,益发成为一门显学。

    1997年所发生的亚洲金融危机(亦称亚洲金融风暴)重创了东亚各国的金融市场以及实体经济。其间,东盟成员国中,泰国、印度尼西亚是受此金融风暴冲击最严重的国家;其他如老挝、菲律宾及马来西亚等亦受到了颇深的波及[3]。因此,在金融危机之后,东盟各国除致力于加强区域内经贸、金融、环保、司法以及社会福利等议题的合作之外,更积极与境外的国家和区域组织展开对话及交流(如东盟+3)。近来,东盟诸国的经济历经了高速的增长。尤其是近年来,当日本、中国台湾及韩国等传统的东亚主要经济体在面临经济成长趋缓之际,东盟各国依靠其相对低廉的劳动力以及生产成本作为吸引外资的优势,并进一步借由增加出口与扩大内需等方式,实现了经济的快速成长。

    另外,中国自20世纪80年代初实施改革开放政策之后,经贸上便逐渐起飞,近十余年来的进境是一日千里,亦名列所谓的金砖国家(BRICS)之一[4]。2010年,中国更超越了日本,成为仅次于美国的世界第二大经济体[5],对于东亚各国在经贸上的影响力,也隐然有与美国并驾齐驱甚至是逐渐超越之势。

    中国与东南亚国家由于地缘关系,自汉代以降便交流频繁,部分国家或曾为中国的领土,如安南(越南),或曾作为中国的藩属,如安南、柬埔寨、缅甸、暹罗(泰国)、爪哇(印度尼西亚)、菲律宾、马六甲(马来西亚)等,彼此间渊源深厚,关系千丝万缕。自16世纪开始,便有为数众多的中国沿海省份居民往东南亚迁徙,如今上述诸国的境内亦有为数众多的华侨与华裔人口,且在经济上多占有重要地位。近代由于西方列强帝国主义的入侵与殖民,中国对东南亚各国在政治上的控制力才逐渐消失,但是在经贸与文化上仍具有相当的影响力。近年来,中国与东南亚国家间贸易与金融交易关系日趋紧密;中国企业对东南亚各国的投资规模亦逐年上升,更显示出双边关系发展的进一步提升[6]。

    当前,中国正积极发展“一带一路”(The Belt and Road)战略。所谓的“一带”,乃是“丝绸之路经济带”(The Silk Road Economic Belt),而“一路”,则是指“21世纪海上丝绸之路”(21st Century Maritime Silk Road),是由中国国家主席习近平于2013年9月和10月分别提出的经济合作概念,属于大型的跨国综合经济带。经国务院总理李克强2015年稍早在出访亚洲和欧洲期间进行了进一步的推广,并编写进总理政府工作报告,成为中国目前对外的主要经济战略。而观察其中的海上丝绸之路,乃是发展中国和东南亚、南亚、中东、北非及欧洲各国的经济合作关系,其主要走向,一是从中国沿海省份(包括山东、江苏、浙江、福建、广东及海南)经南海到达印度洋,再延伸至欧洲;二是从沿海省份通过南海到达南太平洋。由地图上的路线观之,显而易见,对中国而言,此海上丝绸之路的构建,东盟各国实占有举足轻重之关键地位。

    众所周知,美国自第二次世界大战之后进入了亚洲太平洋地区,并与西太平洋地区的多个国家建立了军事合作机制(日本、韩国、菲律宾、澳大利亚)以及经贸关系,长期主导着东亚各国的政治、经济、军事与外交事务,东亚各国亦包含了东盟的重要成员国