一 引言

改革开放以来，我国中小企业有了长足的发展，中小企业已成为推动我国经济快速发展的重要力量。目前，我国中小企业数量已经达到3000多万户，占全国企业总数的99%；对我国GDP的贡献率超过50%；中小企业出口贸易额占全国出口贸易总值的60%；提供城镇75%的就业岗位；完成全国全部税收的40%以上。中小企业对于促进我国经济增长、提高就业率、改善人民生活、增加税收等方面有着至关重要的作用。

但是，与国有大中型企业相比较，无论是组织结构、经营规模以及信息透明度等，中小企业都存在明显的缺陷，从而导致对中小企业的投资风险较高。调查显示，我国中小企业平均存活时间只有2.9年。因此，作为中小企业股权投融资交易平台的场外交易市场，必需建立完善、科学的风控体系从而形成有效的风险防范机制，更好地保护投资者的合法权益，促进场外交易市场建设与发展，为中小企业健康有序发展铸造牢固的平台，提供有力的保障。

为了更好地研究场外交易市场挂牌企业的风险防范机制，本文首先对市场的交易主体——中小企业——的特点、面临的主要风险及其成因进行全面系统的分析。

二 中小企业的特点分析

中小企业的成长具有生命周期，处于不同成长阶段的中小企业具有不同的特点。目前，关于中小企业的生命周期的研究主要集中在三个方面：一是从企业经济规模研究中小企业成长的模型，如阿尔巴哈的企业发展模型；二是从外部竞争衡量中小企业成长的模型，如拉瑞·E.葛雷纳的企业发展模型；三是按企业的组织架构研究中型企业成长的模型，如休夫·M.奥内尔模型。综合以上三种模型，结合我国中小企业的发展实际，并参考国内有关学者的研究成果，本文将中小企业的成长阶段划分为种子期、初创期、成长期、稳定期和蜕变期（或衰退期）。

种子期的企业或机构对已选定的具有商业开发前景的科技成果进行生产可行性研究、技术难点攻关和中间实验。此时项目处于创意、发明或实验室初级产品阶段。

初创期的企业生产出可供市场出售的新产品（服务）或新工艺，实现了向现实生产力转变。此时，技术真正运用于生产当中，产品生产工艺较为成熟，并且开始向消费者介绍新产品的特点和用途。

成长期的企业以扩大市场份额为战略目标，产品在市场上占有了一定的地位，生产能力已经形成，销量开始出现大幅增加，企业开始盈利，形成了规模经济所需要的核心能力。

稳定期的企业在经过一定时间的成长和扩张后，产品的技术日趋成熟，企业已形成自己的特色产品，生产、销售、服务已为大多数潜在的消费者所接受，产品价格销量趋于稳定，产品销售利润达到顶峰，市场逐渐趋于饱和。

蜕变期的企业就开始出现很大的分化，企业在稳定期如果能够抓住机遇，积极进行技术创新，使企业保持良好的发展势头，那么它就进入了蜕变期，否则它将走入衰退期，直至生命的终结。中小企业的蜕变不仅仅表现在规模能力由中小型企业向大型企业转变，更重要的是表现在其品质内涵上的转变，即企业的技术档次、经营业务水平、人才素质、组织结构、信息管理、营销服务等方面都发生深刻的质变。

表1从资金需求和来源、财务状况、组织结构、创新行为、风险特征、市场环境等六个方面分析了我国中小企业各个成长阶段的特征。

表1 中小企业不同发展阶段不同角度的特征

三 我国中小企业运营中面临的主要风险

（一）外部风险

1.融资风险

融资风险是指企业融资活动所带来的收益和损失的不确定性。根据融资活动的不同，可以将中小企业的融资风险分为直接融资风险和间接融资风险。直接风险的表现形式有股票债券融资风险、租赁融资风险、兼并融资风险、引进外资融资风险、民间（或私人）融资风险等；间接风险主要来自向银行等金融机构贷款困难，同大型企业相比，中小企业由于其自身的资信劣势和社会在所有制问题上的偏见等原因，而只能筹集到短期的资金。短期资金虽然成本较低，但由于它只能满足短期的、临时性的资金需要，使得中小企业经常面临发展和偿还的两难境地，如果不能及时进行短期资金的再筹集，则将直接导致企业停产甚至倒闭。中小企业由于自身固有的成长特点和缺乏政府扶持等原因，使其难以筹集资金，融资风险一直是影响中小企业发展的重要风险。

2.外部环境风险

从外部环