2015年由早期投资领潮的创投大年可谓精彩纷呈。投资机构及基金管理人群雄逐鹿，投资人结构日趋多元化，越来越多的资本和各界人士都在加速进入中国股权投资领域，他们对借助投资创新型企业参与中国经济转型、产业升级浪潮并分享增长红利充满信心，同时，整个中国PE/VC行业在监管自律与激烈竞争中也在不断净化，走向成熟。

一 2015年私募股权投资市场发展回顾

（一）募资额、投资额双双创下新高，LP结构以高净值个人为主

在国家政策的强烈推动下，2015年的中国股权投资市场获得了迅猛发展。“双创”、“四众”、国企改革、政府引导基金等概念的共同驱动，使得国内私募股权投资空前活跃。截至2015年底，包括天使投资、VC、PE在内，我国私募股权投资市场通过2970只基金募资逾7800亿元，基金募集的数量及规模双双创下历史新高，募集的基金数量为2014年的4倍。

图1 私募股权投资基金募集数量及金额

从投资案例来看，2015年天使投资、VC和PE的投资案例总数和投资总额同比均有较大幅度的上升，尤其是投资总额较上年同期增长近1倍。

图2 私募股权投资案例数量及金额

有别于以养老金、FOF、主权财富基金、保险公司等机构投资者为主的美国市场，中国的股权投资基金呈现分散化的特点，富有家族及个人仍是PE/VC投资的主要投资者，企业投资人对PE投资的态度也更加开放。而随着中央鼓励政府引导基金的发展态势明确，各地方政府设立的各类政府引导基金如雨后春笋般涌现，遍及科教文化、产业投资等各个领域，基金总规模达到1.5万亿元，成为第三大机构LP。

图3 中国股权投资市场LP结构

需要特别指出的是，保险资金的准入成为2015年私募股权投资市场的一大亮点。2015年9月11日，保监会发布《关于设立保险私募基金有关事项的通知》，明确保险资金可以设立私募基金，范围包括成长基金、并购基金、新兴战略产业基金、夹层基金、不动产基金、创业投资基金和以上述基金为主要投资对象的母基金。2015年已有包括合源资本和阳光融汇医疗健康产业成长基金在内的两只保险系私募基金进入运作，进一步增加了私募股权投资市场的参与主体。

（二）基金投向：新兴产业占比较大

在投资的行业分布上，互联网和TMT行业依然占据主流。清科研究中心的数据显示，互联网行业投资案例数为2562起，投资金额达972.15亿元；电信及增值业务行业1018起，投资金额达539.22亿元；IT行业903起，投资金额达194.12亿元；生物技术及医疗健康行业603起，投资金额达363.09亿元；金融行业530起，投资金额达684.21亿元；房地产行业153起，投资金额达474.10亿元。

（三）退出渠道：挂牌新三板成为主流

退出方面，近年来国内股权投资市场的退出数量实现了巨大的飞跃。根据清科研究中心的数据，2015年共计发生3774笔退出案例，数量为2014年的4.5倍。其中在注册制的新三板挂牌成为最主流的退出渠道，被投企业挂牌新三板的案例数达1926笔，占比超过50%。需要指出的是，囿于新三板市场较差的流动性，尽管所投企业已成功挂牌新三板，但是这并不意味着私募股权投资机构实现了完全的退出。

IPO退出作为回报率最高的退出方式，2015年共实现530笔退出，主要集中发生在2015年上半年。在IPO处于冷冻期的下半年，股权投资市场出现了更多的并购案例，因此VC/PE机构通过企业并购退出的案例数得以迅速增长，全年共计562笔。此外，VC/PE基金还通过股权转让、清算、管理层收购、借壳上市等多种方式实现了退出。

二 2015年私募股权市场发展的新特点

（一）中央及地方政府引导基金遍地开花

2015年年初，国务院常务会议决定设立总规模400亿元的国家新兴产业创业投资引导基金，重点支持处于“蹒跚”起步阶段的创新型企业。以参股方式与地方或行业龙头企业相关基金合作，主要投向新兴产业早中期、初创期创新型企业，促进技术与市场的融合，以及创新与产业的对接，推动经济迈向中高端水平发展。2015年9月初，国务院常务会议提出，中央财政出资150亿元，发挥杠杆作用和乘数效应，吸引民营和国有企业、金融机构、地方政府等共同参与，建立总规模为600亿元的国家中小企业发展基金，重点支持种子期、初创期成长型中小企业。上述两支中央层面的引导基金撬动的社会资本规模均在千亿级以上。

在中央鼓励政府引导基金的推动下，地方政府设立的各类政府引导基金在全国范围内