中亚五国地处欧亚大陆中心地带，占据欧亚大陆交通要道，是中国向西开放的必经之地，是中国首倡丝绸之路经济带建设中的重要一环。同时，中亚的形势比较复杂，值得认真研究：深处内陆，交通、基础设施落后；经济结构单一，对能源原材料部门依赖较重；石油天然气管道须经过他国，对外经济联系受到限制；进出口主要面向独联体国家，对俄罗斯依赖较大。从中亚五国的金融发展来看，中亚国家2015年面临着较为严峻的形势。俄罗斯经济状况在相当程度上影响了中亚国家的经济和金融发展。但相比较而言，2008～2009年的俄罗斯经济金融危机对中亚国家的影响并不直接，影响也比较弱，而2015年的俄罗斯经济低迷对中亚形势的影响则更为直接、更为深入^[1]；从金融领域合作看，中亚国家的双边合作主要集中于贸易结算、货币互换等方面，涉及领域和规模仍比较有限。中亚五国的现有多边合作在货币区域化和构建区域金融机构等问题上还存在一些分歧和困难；中国与中亚五国间互设的金融机构也较少，目前中国仅在哈萨克斯坦设立了金融分支机构。此外，中国与中亚国家更多是在多边层面上（主要是在上合组织框架内）开展了多项金融合作。

一 中亚五国金融发展状况

我们通常统讲中亚五国，但实际上中亚五国的经济发展各有不同：哈萨克斯坦和土库曼斯坦对能源和原材料出口依赖较重，塔吉克斯坦对铝出口依赖较重，吉尔吉斯斯坦出口则主要依靠黄金开采。在金融对外开放性^[2]方面，吉尔吉斯斯坦银行的资产70%是由外资控制的，哈萨克斯坦、塔吉克斯坦的银行资产则主要由本国控制；土库曼斯坦和乌兹别克斯坦的银行资产主要是由国有银行控制。

2015年中亚国家金融形势比较严峻的原因主要有以下几点。首先，由于本地区国家的经济对国际原油价格和大宗商品价格的依赖性较强，2015年能源和大宗商品价格的大幅下跌，对中亚国家的经济和金融市场造成较大的冲击。其次，由于中亚国家的主要市场还是俄罗斯、乌克兰、土耳其等传统国家，当俄、乌两国发生对立，俄、土出现纠纷，三国经济都出现下滑时，自然会影响到中亚国家的发展，导致中亚国家的对外贸易额大幅度下降。再次，中亚国家（吉尔吉斯斯坦、塔吉克斯坦、乌兹别克斯坦）经济中相当重要的、来自俄罗斯的侨汇收入大幅度减少。最后，在中亚国家中相比较而言，仅哈萨克斯坦更好地融入了全球金融市场，但2014～2015年，流入哈萨克斯坦的资金也大幅度减少。

（一）哈萨克斯坦的金融形势

2014年乌克兰危机后，俄罗斯卢布贬值，2014年2月，哈萨克斯坦货币坚戈贬值19%，原因是俄罗斯和哈萨克斯坦有着相似的经济，两国都是石油出口大国，俄罗斯还是哈萨克斯坦主要贸易伙伴之一，也是其非原料类商品主要消费国之一。据测算，若俄罗斯的经济下降1个百分点，哈萨克斯坦的经济活动将下降0.3个百分点^[3]。

2014年哈萨克斯坦对经济发展总体还比较乐观，为此特地制定了《哈萨克斯坦2030年前金融领域发展构想》^[4]，其中提出了宏伟的计划。但随着乌克兰危机的加深、国际大宗商品价格的大幅下跌、西方与俄罗斯制裁与反制裁的博弈等，哈萨克开始改变对经济发展的预期，为即将面临的困难未雨绸缪：考虑到国际油价下跌幅度较大导致出口下降幅度较大，2015年年初，哈政府预计坚戈可能在2014年的基础上再贬值15%～20%。由于2015年4月将举行总统大选，哈准备以其外汇储备在一定程度上推迟坚戈贬值以保持政局稳定和总统大选成功，并相应采取了一系列较为严厉的“去美元化”措施，力图稳定坚戈汇率。如所有国有企业都要采取协调政策，提高银行业准备金率，哈政府和哈央行也对汇率做了相应的准备。银行美元储蓄最高利率从4%降到3%，而坚戈储蓄利率从10%上升到12%。此外，哈央行储蓄保险基金业从500万坚戈（约合27063美元）增加到1000万坚戈（约合54127美元）^[5]。

尽管如此，国际油价在2015年的前7个月下跌了48.6%，哈其他出口产品价格也有所下降，铁矿石下降45.6%，铜矿下降15%，上半年出口缩减43.4%，进口缩减17.5%。此外，俄罗斯作为哈最主要的贸易伙伴（进口占33%，出口占9%，哈上半年进出口总额的19%来自俄罗斯）遭受西方制裁，从而影响到哈萨克斯坦经济的发展。与此同时，美元逐步出现升值。哈萨克斯坦的债务比从2013年的68%上升到2014年的76.2%，并且